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安邦集团研究总部分析师 邹卫国
消息人士日前透露，已有3家国有商业银行向国务院和监管部门提交了股改及整体上市方案。这3家银行均打算成立由国家控股的集团总公司，并在此基础上成立股份公司上市。总体上看，集团总公司将拥有股份公司、不良资产、分支机构以及海外非银行金融机构等。各分支机构按照现有规定实行分业经营，但集团总公司将走混业经营之路。
整体上市似乎是争议较少的一种上市模式，我国著名的经济学家吴敬琏就十分支持这种上市模式。吴敬琏认为，银行改革是当前中国经济改革的重中之重，改组成股份有限公司是国有银行改革的必经之路。我国四大国有银行目前存在的首要问题是产权关系不清，治理结构缺失。当前银行改革轻改组、重上市，采用剥离上市的手段，把不良资产放在存蓄企业，与上市公司穿着“连裆裤”，是舍本逐末的行为，是“圈钱”的行为。
很显然，在吴敬琏先生看来，整体改制与分拆上市是存有很大矛盾的。分拆上市的方案必然导致了银行改制的不彻底，因此，银行整体的产权关系不清，治理结构缺失的问题无法得到彻底的解决。由此就引出一个问题：整体改制与分拆上市是否存在根本矛盾？
整体改制与分拆上市是否存在根本矛盾？
表面上看，整体改制与分拆上市是存在矛盾的，分拆上市，必然导致的结果是银行部分改组，部分的股份化。由此，必然的结果就是银行改制的不完整、不彻底。但是，换一个角度看，这个矛盾不是根本对立的，这个矛盾可以通过时间来化解：任何事情都是有一个过程的，银行改制也是一样，银行改革可以通过渐进的改制来达到整体改制的目的。
就我国多年改革的经验看，渐进式与对重大改革的“试点”，是两大最重要的经验。对于银行改革而言应该吸收这些经验。银行改革的过程是渐进的，不要期望一口吃成胖子，也不要期望，银行一上市就万事大吉了。事实上赋予这些期望是根本不实际的，因为，我国的银行改革必须要与我国的整体的经济、政治体制改革相协调，但是而整体上市论对此存在着潜在的预设。
必须要与整体体制改革进程相协调
其实银行除了治理机制问题之外，存在着大量的外部因素的制约。这些因素包括了我国开放、统一、竞争、有序的市场机制依然没有完全建立、“行政经济”的特点，将在相当长的时间内存在等等这些因素。这些外部的制约因素将扭曲银行的资源配置能力，而这些制约因素并非银行内部改革就能够消除的。而进一步推论，一旦银行改革的进程过于超前，将导致银行内部体制与外部环境矛盾的激化，由此引出的结构性问题，是难以协调的，问题的爆发将给银行体系进一步的优化，造成巨大的障碍，甚至对国民经济的运行造成威胁。
显而易见，诸多外部制约因素的消除，依赖于我国经济、政治体制改革。可以预期，我国整体的经济、政治体制改革之路依然很漫长，这个整体环境就决定了我国的银行改革的进程不可能一步到位。
从渐进的角度看，选择分拆可能是优选
银行上市方案的选择，是银行本身巨大的变革，从渐进的角度看，选择分拆可能是优选。分拆的工作量显然要小，而其冲击面也要小的多，也有利于整体改革的协调。
一方面，分拆的方式有大量的成功案例：几乎所有的大型国企上市，都是采取分拆的方式，中国移动、中国联通的上市是如此；讨论中的保险公司上市也是如此。这些企业上市方式趋同成为集体现象，显示其背后必然有其深刻的理由。而实践也证明，这些方式是被资本市场所接受的。
另一方面，就银行的业务层面看，银行面对的市场所具有的特点，似乎难以支持整体上市说。事实上，国内银行面临的市场是分割的，具有极其强烈的区域性特点。北京的银行机构不会跑到广东去贷款，同样，广东的银行机构也不会跑到北京去贷款。由此就引发一个问题，面对截然不同的市场的机构，为什么非要打包一起上市呢？这两个问题似乎可以导出一个结论：是否分拆上市，不一定就决定了银行上市后是否一定会出现问题；如何对银行进行分拆才是问题的关键。
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