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重振股市:国有股减持和全流通问题不宜久拖
2003年10月15日08:46   [ 张善高 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  中国证监会副主席屠光绍近日强调,应当重视境内证券市场存在着的流通股与非流通股的股权割裂问题。与此相对应的是投资者也普遍认为全流通问题的解决是重振股市的关键所在,要问投资者如今最关心股市政策面的哪一个问题,毫无疑问,国有股、法人股等非流通股的上市流通问题肯定位列第一。

  但每当真正要面对解决全流通问题的关键时刻,管理层却似乎总是当断不断,犹疑不决。2001年6月,沪、深股市在管理层推出了国有股减持的暂行方案后而出现猛烈下跌,管理层为稳定股市计,又于2001年10月23日宣布暂停国有股减持,股市随即产生一波凌厉的反弹行情。但好景不长,沪、深股市在反弹过后又继续下跌,在2002年6月股指即将破位于关键点位时,国务院发布消息:决定股份公司除海外发行上市外,停止在国内证券市场减持国有股。消息传出,即形成一轮轰轰烈烈的“6.24”井喷行情。这种忽而出台非流通股减持方案忽而又否决推翻方案的做法,令投资者深感疑惑,失去了政策方向感。

  综观管理层在出台有关国有股减持暂行办法然后又收回减持方案的一系列政策举动,投资者似乎觉得减持国有股只是管理层作为政策调控股市走势的一种手段,指数在历史高位时就出台并执行国有股减持方案,而当股指连续下跌、投资者人心不稳的时候,管理层可以放弃原先的方案,收回成命。于是,现如今证券市场上的投资者也形成了这样一种思维定势:既然管理层可以为了调控股市而将国有股减持(即全流通问题)当作一种手段,那么,即使目前因为股市低迷停止在国内证券市场减持国有股,可如果一旦股市出现持续上涨行情,管理层也许反过来照样可以恢复在国内证券市场减持国有股的工作。在这种思维定势的影响下,股市中的投资者都不敢放手做多,唯恐全流通问题搅了股市上涨行情的好局。也就是说,全流通问题不解决,谨小慎微的投资者始终会把任何一次股市上涨都当作反弹行情来做,微利就抛股,实在不行,小亏也开溜,如此这般,指数越做越低,行情的空间也越来越小,就如当前我们看到的沪、深股市的实际走势。造成股市中的投资人瞻前顾后、患得患失的最重要的原因就是未来沪、深股市的全流通问题。

  从以上的一番分析中,我们可以充分认识到股市全流通问题亟待明朗化的重要性。有人会说,国务院不是在2002年6月24日出台决定:不在国内证券市场减持国有股了。但我们没有在这项规定中看到量化的数字来规定国有股减持的停止时间,是永远不减持,还是几年不减持?规定中只是说“在相当长的时间内”不减持,这个“相当长的时间内”可是个变数,不够明朗。

  不够明朗的政策极容易被市场空方利用,每当在股指盘整期间,投资者总是会听到空方关于全流通问题的舆论,全流通问题已成为空方做空的杀手锏。

  股市自2001年6月以来的大调整,从某种程度上说已经为国有股减持和全流通问题付出了不小的代价,管理层何不趁此时机拿出勇气和智慧,给出一个比较切实可行的办法,以解决全流通问题。倘若管理层还是认为解决全流通问题的时机仍然不成熟,那就给证券市场上的投资人一个明确的说法,国有股减持和全流通问题究竟在多少长的时间段内不予考虑,5年?10年?或者更长?时间的长短最好有一个明朗化的量化标准,唯有如此,才能打消投资者的做多顾虑,扫除埋在投资者心中的全流通问题不确定因素的阴霾。

  

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