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新股配售后“打新”资金哪去了?
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[ 王莉 ] 来源:[ 北京晨报 ]
  本周,第三只全额市值配售的股票已经出现,但投资者期望的“新股市值配售”利好带动市场反弹却仍然没影。即使管理层公布外资可以参股券商及基金公司,也仅使股指当日出现了小反弹,昨日市场却继续掉头向下。与此同时,成交量也是持续低迷,以沪市为例,成交金额已经连续11个交易日维持在40亿-60亿元之间。由此看来,在新股市值配售政策正式实施之后,专门“打新”资金进入二级市场的恐怕不多,那么这部分资金哪里去了?

  市场公认一级市场资金有6000亿左右,来源也大多认为主要是银行的贷款资金。在新股市值配售实施前,“打新”收益在10%左右,高于银行贷款利率,因此不少企业将银行贷款用来“打新”获利。但该政策实施后,由于银行贷款成本高,在无利可图之后,这些公司肯定会将资金撤出一级市场,流回银行。据估计,这笔资金为3000亿元左右。那么,其他资金到哪里去了呢?

  一种观点认为,大部分自有资金可能再被拆借出去以此获利。持此种观点者指出,拆借出去的收益比较稳,而投入国债市场也会存在风险,比如投资风险、利率风险。

  另一种观点则认为,剩余40%的资金,有一大部分转向了国债市场。国债在年初降息利好刺激下,走出了上涨行情,特别是四月份后,债券市场更是出现了超过2%的涨幅,这与大资金的追捧不无关系。而以代码为010107的国债品种为例,四月份至今的涨幅已经达到10%,也超过了银行贷款利率,与“打新”收益不相上下。因此,国债市场很可能会吸引不少资金的进入。此外,尽管拆借与国债的利率相差不多,但市场预期拆借利率有走低的趋势,因此,资金更有可能选择进入国债市场。

  还有一种观点认为,其余资金仍然处于一种观望状态。当然这笔资金肯定属于自有资金,没有偿还利息压力。这部分资金一方面在看管理层是否会出利好,伺机进入二级市场;另一方面,由于新股市值配售政策实际上并未对配售比例严格规定,而是在50%至100%之间,尽管已发行的几只新股是全额市值配售,但今后如果有新股是按50%比例进行配售,则这笔资金仍有可能继续“打新”。

  不管是何种观点,有一点却是相同的,即真正进入二级市场的“打新”资金并不多。由于受申购上限限制,大资金如果参与配售,市值浪费会比较多。以刚刚公布了中签号的黑牡丹(相关,行情)为例,其申购上限为每个股票账户38000股,根据每一万元流通市值可申购1000股的规定,只要市值达到38万元,就达到了申购上限。而从6月1日后,账户实名制正式实施,大资金很难再用多个账户进行申购。因此,资金靠申购新股获得的收益很小,同时还要承担二级市场的风险,因而也会打消进入二级市场的念头。

2002年6月6日10:29

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