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首届世界主要证券交易所(厦门)高峰会
2003年8月28日10:05   来源:[ 搜狐财经 ]
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  会议报道

   在第七届中国投资贸易洽谈会组委会、中国证券市场研究设计中心支持与指导下,中国(厦门)国际投资促进中心、《证券市场周刊》、高能资本有限公司联合发起主办,财讯传媒集团策划组织的“资本论坛——首届世界主要证券交易所(厦门)高峰会”将于2003年9月7日中国投资贸易洽谈会期间,在厦门聚首隆重举行。

  本次高峰会旨在为政府、企业界、投资银行界、交易所和学者等多层次的人员提供一个进行广泛交流沟通的平台,共同探讨中国和国际资本市场发展前景,促进国际资本市场和中国企业的信息互通,搭建企业可持续性融资和展现自身实力的“舞台”,进一步推进中国资本市场的改革开放和稳定发展。在经济全球化浪潮汹涌下充满机遇与挑战的今天,支持越来越多的中国企业开拓视野,积极参与国际竞争,融入全球市场经济发展中,据悉,这是在经历了SARS危机后,受到各方广泛关注的一次高规格的资本市场国际高层人士的聚会。国内外多家知名媒体对本次会议都显示了浓厚的兴趣。

   目前,会议的各项准备工作正在有条不紊地进行。据悉,会议期间将邀请香港联交所、新加坡交易所、美国NASDAQ证券交易所、伦敦证券交易所、多伦多证券交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所,高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、瑞银华宝等国际知名金融投资机构的高层,商务部、国家发展与改革委员会、中国人民银行、中国证监会、中国证券业协会领导以及其他相关政府机构领导,国际著名经济学家、企业总裁莅临演讲,会议主办方还将在与会代表畅谈中国资本市场发展前景的同时安排各方人士与企业界进行面对面的交流及洽谈合作。

  “资本论坛——首届世界主要证券交易所(厦门)高峰会”吸引各界关注

  (本刊讯)记者从组委会获悉,即将于9月6日至9月7日在厦门召开的“资本论坛——首届世界主要证券交易所(厦门)高峰会”受到了来自国内外知名交易所和投资银行以及国内众多上市、筹备上市的企业的广泛关注。

  目前,中国证监会规划委主任,经济学博士李青原女士、美国NASDAQ证券交易所中国区首席代表黄华国先生、香港交易及结算所有限公司(香港联交所)中国发展及上市推广高级总监彭如川先生、上海证券交易所和深圳证券交易所主要领导、美林(亚太)有限公司董事王仲何先生、里昂证券资本市场有限公司投资银行部董事总经理华风茂先生、瑞士银行执行董事,中国经济及策略研究部主管陈昌华先生、摩根大通集团亚太区董事总经理兼大中华区营运委员会主席朱德淼先生等政界、交易所和投资银行界的各路精英已明确表态应邀参加本次会议。

  据称,近期各地有关中国资本市场的会议频繁,在这种情况下,本次会议吸引如此众多的知名交易所、投行和企业参与,除了组委会的积极筹备外,更得力于会议本身议题的引人注目和会议所带来的蓬勃商机。同时,与会嘉宾纷纷要求进行演讲,阐发各自对中国资本市场发展的建议,足见本次会议的吸引力之大。

  此外,各地的上市公司和筹备上市的企业也对本次会议寄予厚望。据组委会介绍,到8月15日左右已有100多家企业明确表示赴会,相信随着会期的临近,会议上将会有更多精彩的内容呈现给各界。  

  演讲嘉宾及文献

  刘鸿儒Liu Hong Ru

  中国证监会首任主席

  The 1st President of China Securities Regulatory Commission

  著名金融学家、北京大学教授、博士生导师,香港理工大学名誉教授,曾任中国人民银行副行长、中国证监会首任主席,现任全国政协常委、全国政协财经委员会副主任、中国金融学会会长。

  刘鸿儒教授1952年研究生毕业于中国人民大学金融专业。1959年研究生毕业于莫斯科大学经济系,获副博士学位。1996年被授予香港城市大学荣誉博士学位。刘鸿儒教授在教学及学术研究方面取得了很大成就.他曾任中国金融学院首任院长,现任中国人民银行研究生部教授、博士生导师,学术委员会主席,清华大学、北京大学、南开大学、中国人民大学的兼职教授,香港城市大学访问教授。专著7部,译著2部,主编著作20部,论文300多篇。

  刘鸿儒教授参与了广泛的社会活动。他现任中国金融学会副会长,战略与发展研究会副会长,中国慈善总会副会长,中国国债协会副会长,新华人寿保险公司名誉董事长,四通电子技术股份有限公司及中国五矿龙腾科技有限公司的独立董事,中国石油天然气股份有限公司监事,美国大中华证券公司首席顾问、荣誉董事长。

  李青原

  Cherry Li,Qingyuan

  中国证监会规划委主任

  Director General,Office of Strategy & Development Committee, China Securities Regulatory Committee

  中国证监会规划委主任,经济学博士。1976年毕业于北京外语学院,曾任联合国纽约总部译员数年。1977年在曼彻斯特大学攻读,1987年为哥伦比亚大学访问学者。1990年获得中国人民大学经济学博士学位,并担任国家经济体制改革委员会(体改委)宏观司副司长至1993年。1992年至1993年期间,李青原曾担任中国股票发行和交易规则起草小组协调人和内地与香港证券事务联合工作组成员。

  李青原女士曾任高盛(中国)北京代表处首席代表。其后于1997年3月离职,出任香港证券及期货事务监察委员会("证监会")中国政策顾问。1999年6月再度加盟高盛(亚洲),担任公司的国际顾问。2002年5月前任高盛(亚洲)国际顾问。

  夏 斌

  Xia Bin

  国务院发展研究中心金融研究所所长

  Director of the State Council Development Research Centre誷 finance institute

  国务院发展研究中心金融研究所所长,研究员。曾担任中国人民行非银行金融机构监管司司长,兼任中国人民银行研究生部硕士导师、中国人民大学兼职教授、中国金融学会常务理事、中国社会科学院金融研究中心特约研究员。20世纪80年代曾组织推动中国国债流通市场的试点工作,1992年获中国人民银行首批全国中青年专家称号。《中国货币供应的实证研究》等论文被评为全国优秀论文,2001年秋发表《中国私募基报告》,引起证券界、媒体界的广泛关注。

  祝晓健

  Jane Zhu

  伦敦股票交易所,亚太区业务拓展总裁

  Head of Asia Pacific Global Business Development London Stock Exchange

  1998年加盟伦敦股票交易所,任亚太区业务拓展总裁,负责交易所在亚太地区的各项国际业务拓展, 自2002年以来, 祝晓健还负责交易所在中东及非洲地区的各项国际业务拓展。

  加盟伦敦股票交易所之前, 祝晓健在伦敦国际金融期货期权交易所LIFFE工作长达5年。担任业务拓展部高级经理,负责拓展伦敦国际金融期货期权交易所在东南亚、中国大陆和香港地区的业务。

  在此之前,祝晓健还在香港、中国大陆的项目融资、风险投资、技术转让等行业的多个企业中担任高层管理职务。

  祝晓健在1970年代后期中国获得文科学士学位,1990年在英国伦敦Middlesex大学获国际金融专业MBA学位。

  祝晓健一直致力于开拓企业资源丰富的中国市场。她认为中国的GDP全球已排名第五,而上市公司仅千余家,到海外融资的公司更是数量甚少,而国力远不如中国的印度已有6000多家上市公司,因此发展潜力巨大。对中国企业如此之大的“蛋糕”来说,到海外上市和境内上市并不冲突,应理解为一种互补的行为。

  伦敦交易所:中国公司的首选London: the first choice for chinese comppanies

  演讲人:伦敦交易所亚太区总裁祝晓健女士(Jane Zhu)

  伦敦是世界金融、商务中心

  London is the World誷 International Finance Center

  最大世界外汇交易中心,占总量的33%

  世界最大柜台衍生产品交易中心,占总量的36%

  世界最大的海外债券发行中心,占总量的60%

  世界最大的银行同业拆借中心,占总量的20%

  海外银行世界第一,500多家海外银行在伦敦,

  资金总量在2.6万亿美元

  国内上市公司:2285家

  国际主板上市公司:451家

  欧洲债券:8151种

  2002年交易量

  国内:27040亿欧元

  国外:41130亿欧元

  总市值:国内15710亿欧元

  海外:26240亿欧元

  来自亚太地区的上市公司102家,其中中国5家、澳大利亚21家、日本25家、韩国10家、台湾地区13家、印度18家、印尼2家、马来西亚4家、新加坡1家  

  在伦敦交易所上市的五家中国公司是北京大唐电力、江西铜业、

  浙江东南发电、中国石化、浙江沪甬高速

  伦敦交易所提供多元化产品

  London Stock Exchange services for listed companies

  首要上市股票

  第二上市股票

  存托凭证

  科技板市场

  生物生命科学技术板市场

  高增长市场

  英国上市要求概述

  保证人,上市代理

  3年业绩

  最低市值100万美元

  最低公众持股25%

  上市公司遵守母国交易所及监管部门的规则

  英美会计标准,国际会计标准

  不少于12个月的流动资金

  香港、伦敦两地上市:

  Co-listing in both LSE and HKEX

  香港、伦敦两地挂牌上市手续简便

  上市文件为伦敦第二上市的基础文件

  香港首要上市的公司在伦敦做第二上市只需做文件上的少许补充

  上市快(程序少、会议少、所需文件少)

  伦敦、香港交易所宣布合作:一地申请两地上市

  伦敦交易所为上市公司提供的服务

  London Stock Exchange services for listed companies

  上市庆典

  交易所网站代上市公司提供网页,免费提供给所有的投资人,也可连网

  投资者关系管理培训

  在英国或世界各地办投资者关系研讨会

  为公司路演提供场地及设计

  上市公司可使用伦敦上市标志

  地区经理为上市公司提供专门服务

  伦敦交易所网址:www.longonstockexchange.com

  英文网面:www.londonstockexchange.com/international/chinese/default.asp

  黄华国Harry Huang

  纳斯达克股票市场中国区首席代表,董事Senior Director of Nasdaq Stock Market

  纳斯达克股票市场中国区首席代表,董事,1997年,他作为中国代表加盟纳斯达克,负责发展纳斯达克在中国的业务。在此之前,他在美国做了12年的工程师,并在斯堪的纳维亚亚洲投资公司做过高级顾问。他毕业于上海交通大学工程学院和华东航空工程学院。1989年,黄先生在旧金山的加利福尼亚大学完成了他的MBA项目。他还作为访问学者在Santa Clara大学和斯坦福大学进行过研究。

  纳斯达克:开启新的世界Nasdaq:open a new world

  演讲人:纳斯达克中国区首席代表黄华国先生(Harry Huang)

  纳斯达克市场结构:

  Nasdaq market structure

  世界领先股票市场的80%以上采用电子屏幕交易(不用交易平台),现在只有18%的市场采用交易平台,55%市场采用电子屏幕交易,27%的市场两种交易都采用。

  纳斯达克采用世界领先的电子平台进行交易,获得ISO9000认证,可靠性99.974%。

  纳斯达克模式:

  The Nasdaq model

  纳斯达克一般提供14个做市商,在没有交易平台的情况下,保证增强股票的流动性和交易的深度。

  在纳斯达克上市的中国公司:

  Nasdaq誷 chinese Companies

  UT斯达康、新浪、搜狐、网易、中华网、亚信、侨兴等

  纳斯达克的附加产品和服务:

  Nasdaq誷 value added products and services

  纳斯达克市场给上市公司提供最大的展示空间。

  1. 各主要电视网络均有纳斯达克开市情况。如CNBC, 福克斯等。

  2. 每天,美国国内及全球超过150个新闻媒体对纳斯达克市场情况

  进行报道。

  3. 为上市公司提供广播工作室、会议室和参观中心,可举行新闻

  发布会和访问,新产品发布会和其他特殊仪式。

  4. 纳斯达克上市公司可在世界上最大的电视屏幕上放置自己的广

  告和特别声明、公告等。

  5. 纳斯达克国际杂志每季度发送给全球38000个基金经理、投资人和分析师,提供上市公司的表现报告,增加公司的曝光率。

  纳斯达克上市程序:

  Nasdaq listing process

  1. 上市前六个月,确定财务顾问。

  2. 上市前4个月,准备登记报告

  3. 上市前3个月,上交登记报告和上市申请

  4. 上市前两个月,纳斯达克交易所和证券交易协会审查材料,大

  概需要30天

  5. 上市前1个月,接到审查通过的通知

  6. 交易开始

  纳斯达克网址:www.nasdaq.com

  彭如川Richard Peng

  香港交易及结算所有限公司

  中国发展及上市推广高级总监

  Senior vice-president of

  China Development and listing

  Promotion at HKEX

  1998年1月加入香港联合交易所有限公司,担任中国发展科执行总监,负责协调交易所在内地的业务活动,以及制定和执行内地市场方面的推广策略。2000年3月彭如川被委任为由香港联合交易所、香港期货交易所和结算所合并而成的香港交易及结算所有限公司中国及国际发展部的主管,主持内地和国际业务的发展推广工作。2002年2月,香港交易所重组业务架构,彭如川被委任为中国发展及上市推广高级总监。

  彭如川在上海任职达十年,1981年大学毕业后赴美国留学,分别在UCSB和UCLA获得应用统计学硕士学位和生物统计学硕士学位后,从事生物统计学博士研究。其后在美国兰德公司(Rand Corporation)、LAREI 研究所等部门工作,曾发表论文数十篇。彭如川具有经济、金融等方面的研究工作经验。

  如何到香港上市How to listing in HKEX

  演讲人:香港联交所 彭如川先生(Richard Peng)

  上市的四种形式

  Four listing forms

  1.直接到香港上市

  H股形式

  1993年6月中港监管机构签订监管合作备忘录,打开内地企业直接来香港上市的渠道。

  1993年7月青岛啤酒股份有限公司成为第一家H股公司在香港上市。

  截至2003年6月底,有80家H股公司在香港上市。

  发H股后可再发A股在内地上市,如青岛啤酒、江苏宁沪高速公路、南方熊猫电子等。

  境外注册形式

  红筹公司和一些民营企业选择在香港、百慕达或开曼群岛注册,然后在香港上市,如中国联通、中银香港、大罗食品等。

  这些公司在香港上市后亦可发A股在内地上市,如中国联通。

  再融资的弹性

  一般性授权:公司的股东可在股东大会授权董事会在未来12个月内随时发行下不超过公司已发行股本20%的股份,发行价并无限制

  配售:发售超过已发行股本20%的股份,须经股东大会通过;但发行的数量、时间(上市后6个月内不得发行新股)、价格并无限制。

  2.在内地A股市场上市后分拆部分业务在香港上市

  分拆

  分拆是将上市集团的部分业务分开出来,形成可独立上市的公司;而集团余下的业务仍可继续上市。

  法规要求

  a.分拆出来的业务必须符合香港的上市要求。

  b.中国证监会没有明文的分拆政策,故A股公司只要在分拆后符合有关的持续上市要求即可。

  内地公司进行分拆的一般原则及形式

  a.A股公司分拆高成长性的业务(可取得较高的市盈率)。

  b.分拆出来的业务以H股形式在香港上市(如以海外注册公司上市,可能需时较长)。

  c.到香港创业板上市(无论以中国证监会或香港交易所的要求衡量,到主板上市的门槛较高)。

  优点

  a.为高成长性的业务筹集资金以助其快速增长。

  b.该业务成为独立实体,发展空间扩大。

  c.业务国际化,亦可吸纳国际资金。

  d.较容易推销分拆出来的业务的股份,因有上市公司(A股公司)的背景。

  e.分拆出来的业务较规范,因本属上市公司的一部分。

  要考虑的因素:

  a.关联交易特别多。

  b.A股公司与H股公司可能有业务竞争(须全面披露)。

  3.在内地A股市场上市后再在香港发H股上市

  目前暂时未有完成案例。

  在深圳交易所A股市场上市的深圳中兴通讯有意在港发H股上市。

  中兴通讯于1997年11月于深圳交易所以A股形式上市。

  中兴通讯于2002年8月召开临时股东大会决议通过发行H股,集资约5亿美元。在决议公告中表明这次H股发行符合内地《公司法》、《证券法》等有关法律、法规的规定。

  在香港上市的日期视乎市场气氛而定。

  考虑因素:虽然A股及H股的市盈率有差异,但发行H股所筹集的资金能扩大企业经营规模、资助研发项目及战略性并购项目,属利多于弊。

  4.先到其它境外地方上市再到香港上市

  案例:大众食品控股有限公司

  业务:主要在内地从事生产和经销“金锣”品牌肉制品

  注册地:百慕达

  新加坡上市:“于2001年3月在新加坡交易所上市,招股价为每股0.45坡元,市盈率4.6倍(上市首天收市跌至3.0倍),净集资4860万坡元。上市时公众持股量为13.5%(新加坡交易所的规定为最低15%)。2003年7月28日收市价为1.09坡元,相等于4.86港元。

  香港上市及原因:于2002年10月在香港以介绍形式上市,2003年7月28日收市价为4.85港元。在其上市文件中:“在香港上市将增强本公司在中港两地的形象、促进香港投资者之投资,令本公司可进入香港的资本市场,接触更广泛的私人及机构投资者。董事认为这对本公司增长及长线发展至为重要,尤其考虑到本公司之运作主要位于中港两地”。

  股份买卖:投资者如欲在新加坡交易所进行买卖,则其股份必须在大众食品百慕达股东名册统一登记。投资者如欲在香港联交所进行买卖,则需将其登记从百慕达股东名册转移到香港股东名册分册。

  主要上市与第二上市的比较(适用于主板)

  海外公司如在其它证券交易所上市,可选择在香港同时作主要上市(primary listing)或第二上市(secondary listing)

  主要上市及第二上市的要求大致相同,但作第二上市的公司毋须遵守最低公众持股量的要求。

  作第二上市的公司所需缴付的上市费用为作主要上市的公司所需缴付的金额的25%。

  宏利金融在加拿大多伦多交易所作主要上市,于1999年9月在香港以介绍形式作第二上市,主要为提高其知名度。

  香港上市规则

  HKEX listing regulations

  香港交易所网址 http://www.hkex.com.hk

  创业板网址 http://www.hkgem.com

  华风茂Simon Hua

  里昂证券资本市场有限公司投资银行部董事总经理Director of CLSA Investment Bank

  里昂证券资本市场有限公司投资银行部董事总经理,负责里昂证券在中国的投资银行相关业务的拓展。

  此前,华先生任职于英国著名的老牌投资银行嘉诚证券集团,担任亚洲企业融资部总经理,主要负责中国企业融资业务。在任职其间,为嘉诚成功开拓了中国市场的业务。此前,华先生还在美洲银行投资银行部等金融机构供职多年。

  他为包括中石油、中石化、中海油、联想、TCL、中保国际控股、中国电信、凤凰卫视等提供了上市、二次上市等专业金融服务。同时,华先生还参与和完成了大量财务顾问项目,比如粤海投资(广东政府在香港的窗口公司)的26亿美元的资产重组。过去十年的努力,华先生拥有丰富的中国公司在国际资本市场运作的经验。

  目前,华先生还是华欧国际证券有限公司的执行董事,华欧国际是里昂证券与湘财证券合资成立的中国加入世贸组织以后第一家中外合资的投资银行。通过华欧国际这个平台,里昂证券可以充分利用国内资本市场更好地为中国客户服务。

  中国企业:把握高速发展机遇Seizing the opportunities of speed developing

  演讲人:里昂证券投资银行部董事总经理,华风茂(Simon Hua)

  对于积极寻求发展的中国企业来说,中国经济发展到当前的情形,已经出现了可遇不可求的大好机遇。这个大机遇主要体现在以下几点趋势:

  国退民进:

  Private companies expanding with SOE exiting from

  some areas

  中国政府正大力推行国有资产管理体制改革,国有资产将会遵循“有进有退”的政策,退出一些资产和行业。一是调整布局,即重新考虑在多种所有制经济条件下,国家究竟准备控制哪些行业和企业,准备退出哪些行业和企业,进行新的战略调整;二是为经营困难的国企建立有效率的重组机制和退出机制;三是健全那些继续保持国家控制的国企的公司治理结构。国有股份的转让,非核心国有资产的出售和重组,成为有心扩展业务的企业的一个大好机会。

  根据中国国家统计局2003年1月公布的数字显示,自1996年至2001年末,按照企业数量、从业人员、生产规模等指标衡量,民营经济在中国经济中位居第三,仅次于国有企业和集体企业。私营企业规模迅速扩张,涉足行业广阔,私营经济自身同时还推动着社会经济的结构升级。积极参与国有企业的改组、改制和改造,在加快国有经济布局的战略性调整、国有经济从一般竞争性领域退出中发挥了积极的作用。

  行业整合加速:

  The acceleration of industrial integration

  随着市场化的进一步深入,行业的整合在加速。中国企业通过资本经营整合产业已经取代过去简单的生产规模扩大的方式。比如啤酒行业,市场领导企业青岛啤酒、华润啤酒等通过资本经营、收购兼并等途径来整合这个产业。我国许多行业(例如汽车行业)仍然呈现企业数量偏多、规模偏小的问题,处于在低效率低水平的状态下竞争。有心扩展的企业可以把握这个时机,通过收购兼并来力争成为行业的龙头企业。

  “世界工厂”的形成:

  Forming of 襴orld factory?中国日益成为“世界工厂”。就生产成本、人工素质、产品质量等而言,中国的制造业在世界上都具有相当的优势。民营企业对市场的反应更敏锐,参与国际竞争的能力也更强,所以能更好地利用这个机会,参与中国制造业的发展。外国跨国企业为了降低制造成本和占领中国市场的目的,也需要在中国建立面向全球的制造终端。这些外国企业通常会通过兼并、收购当地的制造企业来进入中国。

  中国企业国际化:

  The internationalization of chinese companies

  经济的全球化进程和中国经济体制改革的深化,令许多企业对海外融资和发展海外业务的需求大幅上升。许多先知先觉的企业已经根据它们的发展策略,走出中国,通过国际性的收购与兼并,获得重要的发展资源,或将其产品打入对象国市场。此外,海外资本市场和海外上市亦成为企业融资的重要选择之一。国内企业在海外成功上市,达到了融资的目的,而且发展了企业的国内和国际业务,使自身从本地企业转变成为国际化的企业。企业到海外上市不仅能实现融资,而且可以促进完善企业法人治理结构。实践表明,企业到海外上市是实现国际化的有效途径。

  考虑到以上几大趋势,我忠心建议中国的企业能迅速把握机遇,尽快地建立其业务发展及资本运作的平台。多方面比较国内外的资本市场及融资的难易程度,我认为,中国企业,尤其是有国际扩展需求的企业,到海外上市不失为一个快速而有效的融资方式。

  www.CLSA.com

  朱德淼Dennis D. Zhu

  摩根大通集团亚太区董事总经理

  Asia Pacific Managing director of JP Morgan Chase Company

  朱德淼先生自2003年3月起担任摩根大通集团大中华区营运委员会主席。负责发展大中华区的主要客户关系网络、拓展策略性方案及其它业务机遇。朱德淼先生也是亚太区投资银行执行委员会成员。

  在任此职前,朱先生是摩根大通集团中国区投资银行总裁。他负责公司的资本市场业务,拥有15年丰富的金融行业专业经验。

  在参加摩根大通集团之前,朱先生任职于瑞士信贷第一波士顿,曾担任一系列高级职位,包括股权资本市场副总裁、中国区投资银行副总裁兼联席主管,在公司的股票承销业务方面发挥了关键作用,并于1998年获提升为董事兼中国地区业务主管。他在1994年进入投资银行界之前,曾任职于美国FMC公司和中国财政部。

  朱德淼先生生于1964年3月。1982年18岁毕业于河北地质学院获经济学学士学位,1985年获中国财政部财政科学研究所经济学硕士学位,1993年3月毕业于芝加哥大学商学院,获颁工商管理硕士学位。

  王仲何Wang Zhong He

  美林(亚太)有限公司董事Asia-Pacific Director of Merrill Lynch

  王仲何是美林公司的董事,负责中国和香港公司资本市场运作,包括首次公开招股、增发可转换债券、高收益债券、结构性融资产品以及并购咨询等。此外,他还负责基础建设和交通运输领域的业务拓展,并同时积极参与拓展在中国科技领域的业务。

  他于1993年加入美林,先在美林纽约的公共融资和资本市场部工作,曾为州和地方政府制定总值超过40亿美元的优先管理收入及一般责任债券发行的结构,以及开发和设计各种金融产品和分析模型,包括反向掉期、证券化融资、认股权证、通过远期互换再融资以及期权债券招标发行等等。1996年返香港,加入美林亚太地区投资银行部从事企业融资,加入美林之前他曾在纽约华尔街的Mudge Rose Guttrie Alexander & Ferden律师事务所工作两年。

  他在北得克萨斯大学获得经济学硕士学位、拥有中国科学院工业管理工程硕士学位和华南理工大学机械工程学学士学位。

  Jonathan Mork

  千年汉森有限公司管理合伙人A managing partner at Millennium Hanson

  华尔街著名的战略专家,帮助中国公司完成金融交易及在美国上市。1987年他以最高荣誉得到康奈尔大学的MBA学位。自1994年以来,Jonathan已经为数家中国公司在纳斯达克和纽约股票交易所的上市做过咨询顾问。Jonathan不仅长于上市可行性评估,也是新股首发前的组织、打包和美国上市项目管理的专家。

  作为千年汉森的管理合伙人,Jonathan 的中华网商业银行顾问的身份最广为人知。他加盟中华网时,中华网还只是一家概念公司,只有一名员工。在Jonathan的协助下,中华网得以在股票首发前募集到5000万美元的资金。紧接着,该公司成功地在美国上市,又筹集了4亿美元。

  美国对上市公司有着本质上的客观要求,取得管理层的许可只是其中的一部分。中国公司必须对美国投资者产生吸引力。目前中国公司模糊不清的表现,很大程度是由于对美国投资者的需求缺乏了解。千年公司有独特的专长,可以帮助中国公司达到所有要求,在欧美成功完成交易。这个过程包括对公司的管理和上市前繁琐的准备工作,并使中国公司在欧美投资者眼中变得更加有吸引力和竞争力。

  Jonathan 在本次论坛发言主题是,欧美目前可为中国公司提供的各类融资手段,以及中国公司怎样获取这些融资手段。他将讨论基本步骤、成本和时间表。Jonathan 还会和大家分享他关于中华网为何成功融资的见解。

  陈昌华Vincent Chan

  瑞银中国经济及策略研究部主管UBS Warburg誷 head of china economics and strategy

  瑞银中国经济及策略研究部主管,负责中国地区的经济及证券投资策略。自1991年从事证券业以来,曾在瑞银、汇丰证券、百富勤证券和金英证券任职。他于2001年被《亚洲货币》杂志评选为排名第三的最佳中国分析师,在2000年路透社中国/香港调研中被选为排名第三的最佳中国经济学家/策略研究家。拥有香港大学经济学硕士学位。

  演讲主题

  中国的投资机会:

  内容题要:

  1.中国经济快速增长

  2.中国产品在全球获得很大市场份额

  3.中国投资快速增长

  4.人民币面临强大的升值压力

  5.中国有A股、B股、H股多种股票

  王晓滨Katherine Wang

  高能资本有限公司董事长Chairman of power Capital Corp.(Cayman Islands)

  高能资本有限公司董事长,负责整个集团的战略管理和规划。高能资本有限公司的成员企业包括高能金融集团有限公司、高能资本(BVI)有限公司、厦门市资本运营顾问有限公司、厦门正达信咨询有限公司、厦门市企业改革策划服务中心等。

  王晓滨于厦门大学获得计算机软件学士、心理学硕士、财金系博士。王晓滨曾任厦门新悦华发展有限公司副总经理、厦门悦华酒店(五星级)副董事长,负责公司、酒店的财务、投融资业务。1992年开始在国际资本市场、美国的投资银行从事投资、融资工作,先后在东南亚、欧、美等二十个国家开展业务,积累了丰富的国际资本市场和投资银行业务的经验。1998年3月,获得中国证监会首批证券咨询从业资格。

  1999年,王晓滨创立了厦门市资本运营顾问有限公司。随着业务规模的不断扩大,于2001年成立高能资本有限公司,公司定位为中国企业国际融资的优秀财务顾问。目前,高能资本有限公司已形成包括国际投资、境内外上市、私募融资、购并重组、企业改制等业务在内的完整成熟的投资银行服务体系,市场从香港地区、新加坡发展到美国、加拿大、澳大利亚等国际资本市场。

  2000年,王晓滨参加了由中华全国妇女联合会、中国妇女儿童事业发展中心、中国女企业家协会举办的“2000年中华杰出女性创业大会”。

  民企如何境外成功上市How can the private companies Listing overseas successful

  演讲人:高能公司董事长王晓滨

  国内企业到境外上市主要方式是直接上市、造壳上市,未来买壳上市会成为热点,上市时还要考虑上市地点和时机。这样才能以尽可能小的成本融到更多的资金。

  For domestic companies the major ways of Listing in the market abroad are DPO and go Public through making a shell.Reverse Merger will be a hot spot in the future.To finance most capital with least cost,the location and timing of listing should be most concerned.

  国内企业境外融资上市的主要方式包括直接上市和间接上市两种,间接上市方式又包括买壳上市和造壳上市,就目前而言,国内民营企业境外上市仍主要以直接上市和间接上市中的造壳上市为主,买壳上市将成为未来的热点。

  直接上市优缺点

  The pros and cons of DPO

  境外直接上市方式,即通常说的H股、N股、S股等,亦被称作首次公开发行上市方式(IPO ),必须先进行股份制改造。境外直接上市的工作主要包括两大部分:国内重组、审批和境外申请上市。

  直接上市的优点是:(1)拟上市公司是在国内注册,企业熟悉所处的外部环境,按照国内规定进行股份制改制,建立现代企业制度规范运行。(2)出于维护国内企业权益和规范上市行为的考虑,直接上市是国内证券监管部门比较鼓励的方式,正常审批仅需要20个工作日。(3)中国企业直接展示在国际融资市场上,有利于提高企业市场知名度。

  直接上市的缺点是:(1)拟上市公司在国内注册,企业拟境外上市必须按规定首先进行股份制改制,接受国内有关法律对于股份公司成立、境外上市的审批和监管,需经过境内、境外监管机构审批,程序较复杂,需聘请中介较多,成本较高,时间较长。(2)境内持有股份不得在境外市场流通买卖。作为境内公司在上市后必须接受境外监管部门或交易所和中国证监会同时监管。

  造壳上市的优缺点

  The pros and cons of listing through

  making a shell

  境外间接造壳上市方式,通常又被称为红筹形式,指国内企业在境外注册一家公司,由该公司对国内企业进行控股,再以境外控股公司的名义申请上市,筹集的资金投向国内,从而达到国内企业境外间接上市的目的。本质是通过将国内资产注入拟上市壳公司的方式实现国内企业上市融资的目的。

  造壳上市的优点是:(1)拟上市公司在维尔京(BVI)、开曼或百慕大等英美法系地区成立,有关法律对股份转让、认股权证及公司治理方面的要求与国际接轨,这对股东及管理层均比较有利,较受国际投资者的认可和接受,较容易取得上市资格。(2)境外拟上市公司没有国家股、法人股等概念与限制,所有股份均可在市场流通买卖,区别于H股公司。(3)上市申请可以避开国内复杂的审批程序,上市后受中国证监会直接监管较少,其新股发行行为主要视市场接受和公司需要而定,不同于国内增发和配股条件限制,其持续融资能力较强。

  造壳上市的缺点是:(1)境外公司涉及国内权益的购并行为,受《国务院关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》的约束。(2)内地企业改组为境外公司控制,仍须报中国证监会备案,并有足够的外汇来完成资产收购,必须处理好壳公司对国内资产的控股比

  例问题。(3)中国证监会在审核有关的上市申请时,对境外股东是否中国内地居民或机构,其股权的形成及演变过程,以及对获得有关股权的资金来源及合法性,都采取非常严谨的态度来处理,报备通过时间较长。

  买壳上市是未来的选择

  Reverse merger is a new choice in the near future

  企业选择买壳上市比新股上市方案更有优势。具体说来,买壳方式有以下优势:一是手续简单。与直接上市相比,买壳方式没有复杂的上市审批程序;二是节省时间。操作得好,买壳上市会节省许多时间。三是避免复杂的财务、法律障碍。某些公司采用新股上市会有更多财务、法律障碍,"企业清洁"成本高。买壳方式对上市业务的审计等方面要轻松一些;四是公司新股上市难,如果公司被市场看好,又有充实的资金,那么选择买壳上市更有优势。国内许多科技创业型企业原先瞄准了国内创业板,但国内创业板迟迟不能推出,企业再次发展受限,转向主板或境外创业板是企业可以选择的方向,境外买壳上市也是一个合适的选择,香港主板壳公司的价格在6000-8000万港币之间,香港创业板壳公司的价格在2000-3000万港币之间,香港创业板自1999年运行至今,由于科技创业型企业固有的高风险的特性,市场上沉淀了不少的壳公司,壳成本较低,可供挑选,预计未来买壳上市的案例将逐渐增多。

  企业上市地点和时机选择

  the location and timing of listing overseas

  上市地点的选择 从已有的情况来看,中国企业选择境外融资地点一般在香港、纽约、伦敦、新加坡等,民营企业境外上市以香港为主。选择上市地点一般要考虑以下一些因素:

  1、投资者基础。上市地点很大程度上决定了上市公司可以向其公开招股的投资者基础。

  2、流通性。流通性大的股票市场可以吸引更多的投资者,流通性较大的股市上的上市公司表现可能更为活跃。

  3、估值。在不同的股票市场上,同类的上市公司的平均市盈率是有差异的,同时,投资者在评估股票的发行价格时也会考虑上市地点的因素。

  4、信息披露的要求。不同的股票市场对信息披露的要求是不同的,越是投资者基础广阔及流通性大的股票市场,资料披露的要求更严格,上市公司在决策考虑这个因素。

  5、上市费用。上市的成本也应是考虑的重要因素。

  合理选择上市地点对于国内企业在境外上市发行价格的确定以及公司今后的发展都会有极为重要的影响。

  上市时机选择 上市时机的选择也非常的重要,对于公司股票能否顺利发行以及发行价格的高低可能产生很大的影响,上市时机的选择一般要考虑市场的状况和公司的具体情况。

  对于市场的因素要考虑:

  (1)投资者目前是否对该公司所处的行业或板块有投资热情,即上市时是否会形成热买点。(2)其他同类股票市场的表现,同类股票市场表现较好将会使公司的股票发行价格提高。(3)上市时是否有其他同类股发行,应避免这种竞争。

  对于企业自身的因素应考虑:

  (1)企业资金需求的时间因素,有些公司筹集到资金后由于项目未落实,募集资金存放银行,挫伤投资者的积极性。(2)能否准确预测全年的利润,使得上市招股说明书中的承诺得以实现。(3)在招股书内披露的经过审核财务数据的日期不得超过招股书规定的期限(如香港规定为6个月)。

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