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基金结缘保险 互动资本市场
http://business.sohu.com/
来源:[ 证券时报 ]
Stock Code:500035
  有人说,在基金市场上,保险公司负责开车,从起点站开到终点站,而其他持有人只决定何时上车,何时下车。这话是有一定道理的,虽然现在基金市场参与者很多,但能够从起点站开到终点站的不多。保险公司在基金市场的份量是其他投资者所不能比拟的。基金从1998年发行起,就与保险公司结下了不结之缘。在中国资本市场的发展过程中,基金公司和保险公司已成为证券市场两大主力,彼此在市场上形成了一种互动。

  一、在资产规模和增长潜力上,基金和保险公司已经成为最有潜力者。2001年基金份额为813亿,2002年基金资产已经突破890亿元(不包括正在组建的基金公司),随着基金公司的增多,以及封闭式基金和开放式基金的扩募,基金在证券市场的份额不断加大。2001年保险公司资产规模4591亿元,可投资基金规模为460亿元,而2001年底持有基金为209亿元。随着保费的增加,保险公司对证券市场的需求在扩大,如2002年1季度中国人寿实现保费456亿元,从这些数字上,可以感到保险公司在证券市场的增长潜力。

  二、在资产配置上,基金和保险公司对债券市场采取了积极态度,而对股票和基金市场采取了防守策略。2001年基金经理在年报上都明确指出要加大债券市场的投资力度,一些基金公司甚至专门设立了债券基金经理,对一家基金公司下的不同基金统一运作债券,像华夏基金公司、鹏华基金公司等。从2001年年报看,基金汉博(相关,行情)的债券收益率在20%,而华安基金公司和华夏基金公司债券平均收益率在6%以上。

  保险公司在债券市场上优势很明显。010107债券的持有人中就能看到中国人寿的身影;平安保险在2001年投连险的年报中,对债券市场的信心要高于基金市场。目前债券市场的行情也反映了基金公司和保险公司的看法。

  在股票和基金市场上,基金公司和保险公司都采取了防守策略。

  在年初绩差股行情中,基金公司基本上没有参与,其重仓股目前还在默默无闻地进行调整;目前,保险公司在基金市场上基本上是一种守仓行为,而没有明显的增仓行为。

  三、在仓位控制上,基金和保险公司的持仓比例相对比较保守。2001年年底,基金在股票市场的持仓量为47%左右,2002年1季度为50%左右,采取了进可功、退可守的平衡策略。2001年保险公司共计投资基金209亿份,封闭式基金持有量为160亿元左右,从基金十大持有人统计看,为131亿份,从可投资459亿元的规模看,保险公司对基金的持仓量为45%。

  在投资上,基金有从集中投资向分散投资转化的趋势,更注重宏观分析的行业配置,基金经理原先注重个股的研究报告,现在侧重于对整个资本市场的研究和行业分析。保险公司对基金的投资,与基金经理的思路息息相关,如果市场上没有明显的机会,保险公司就不会大举行动。从笔者与保险公司的接触来看,后者今年也在自我调整。调整、休息并等待机会,是基金和保险公司的一致看法。

  四、基金和保险公司的行为是风向标,影响了其他投资者的理念。在过去的股票市场上,基本上是以资金实力博杀,与公司的基本面关系不大,但基金公司的参与,已经逐渐影响了市场。首先是基金选股侧重基本面,这些基本面逐渐得到市场认可,在绩差股行情中,基金往往坚持自己的投资理念,不为市场的短期行为改变自己的风格。基金的这种行为会逐渐影响其他投资者的投资理念。

  保险公司的参与,也使基金市场更趋理性。原先是大盘基金折价与基金净值挂钩,一些小盘基金溢价太高;现在通过市场的自我影响,也逐渐向基金净值靠近,整个基金市场的价值区域已经形成。基金市场的价格变化反映了其他投资者接受目前的市场行为。相信随着基金规模的扩大,基金公司和保险公司在证券市场的互动影响会更加明显。

2002年5月22日10:21

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