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只有“重来”才能避免被“推倒”
  时间:2003年01月07日09:01    作者:鲍保胜 我来说两句我来说两句(0)
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  2001年曾喧嚣一时的“推倒重来论”和“千点论”,在舆论上是被否定了,也无人承担了,但是以后的近20个月股市走势,却似乎正在事实上证实着。自2001年6月以来,我国股市一直处于反复下跌之中,上证指数(相关,行情)已跌去了900多点,跌幅达40%,2003年新年依始,元月2日股市又以暴跌37点迎来了第一个交易日,2月3日上证指数又创下了三年来的新低1312点,如果踢除新股上市虚增指数的部分,实际指数可能离“千点”只是一步之遥。一年半多以来,流通市值缩水40%,投资者的损失是惨不忍睹,投资基金更是无一幸免,证券商也面临着全行业的亏损。可以说。我国整个股市已被推向了深渊。

  而更为令人担忧的是,尽管在过去的一年里,管理层出台了一系列所谓的利好政策,年初的降低印花税与调低佣金,接着的恢复新股市值配售,还有终止国有股减持政策,下半年以来的大力发展证券投资基金,以及年终的向外商转让国有股与法人股、实行QFII等等,但是股市仍一蹶不振。在这些政策无法扼住股市下跌的情况下,最近两个多月以来,尽管股指几次逼近前期低点,甚至目前又创了三年来的新低,可是人们已看不到管理层象此前那样出台一些“利好”措施,似乎管理层也正在放弃“救市”的努力。如此的局面,股市真的要被“推倒”,真的要崩盘吗?

  无人承担的“推倒重来论”为什么会被证实之中,难道真是可能存在“推倒重来论”者,是他们的意志所然?笔者却认为不然。因为即使有“推倒重来论”者,他们的用心也可能是通过打压股价,从而在他们的目标位置捞取廉价筹码。然而即便如此,那也不过是他们抓住了我国股市的实质,看到了股市运行的趋势,他们只不过是顺势所为而已。股市的这一年半多以来的暴跌,根本的问题是股市有着不以人们意志为转移的客观运行规律,是我国股市本身存在的问题和运行规律在起着决定的作用。

  我国股市以往曾有过“繁荣”,高企的股价,靠的是什么?靠的是上市公司的业绩吗?不是。靠的是企业的成长性吗?不是。靠的是股票本身的投资价值吗?也不是。繁荣只是表面的,而且是虚假的,一个个高价神话也只不过一个个吹出来的“泡沫”,而造成这种局面的首先是“非全流通”的股权设置模式,把股份分成流通和不流通的两部分,造成人为的供求关系失衡,从而背离股票实际价值、高溢价地发行公众股,使公众流通股从开始就以脱离价值的高价处于“泡沫”状态;其次,是股票的背离价值决定了股市的投机取向,从而滋生了股市以投机为生的大量的“恶庄”,他们采取各种手段做庄股市,亿安科技(相关,行情)、银广厦、东方电子(相关,行情)、中科创业(相关,行情)、蓝田股份(相关,行情)、郑百文、……,都是他们创下的股市“神话”。但是当恶庄一个个被揭露而倒下以后,人们真正看到的,只是拉抬股价不断上扬的五花八门的题材和堆积起来的资金。背离价值而高溢价发行的新股和被庄家创造了神话的股票,在它们的真相暴露和被人们认识以后,它们的投机价值也就荡然无存,等待着的只能是无情的抛售,无奈的价值回归和下跌也就不可避免。

  因此,我们应该认识股价的下跌是市场的客观规律在起作用,也是市场本身在对我国股市存在的违背市场化的错误进行报复和否定。被报复和否定,总是要付出代价的,这个代价要由谁来承担?目前人们都是能看到的,首先是投资者承受了惨重的损失,使投资者都感到自己掉进“圈钱陷阱”里去了。但是,投资者是证券市场的基础,挫伤了投资者的信心,也就近动摇了证券市场的基础,我国的证券市场也只能处于动荡之中,最直接的后果是严重地束缚着筹资、再筹资功能的发挥,股市也就不可能稳定健康地发展。回顾我国股市的历史,看看目前股市的现状,有一些问题是值得人们深思的。首先,既然股市的无可奈何的下跌是我国股市内在问题和运行规律决定的,那么为什么不应该尊重客观规律,认真地从解决这些问题入手,来挽救股市,重聚投资者的信心呢?其次,如果从开始我国股市就是一个“圈钱陷阱”,投资者是“自愿”往里跳的,后果是应该投资者自行承担,但是“圈钱陷阱”的设计者就不应承担责任吗?何况“圈钱”者是既得利益者,他们为什么不也应承担相应的责任呢?

  而目前更为现实、也更为迫切的问题是,股市虽然已暴跌了一年半之久,但是股市的内在问题并没有得到解决,不但市场割裂、股权扭曲、一股独大的状况并没有改变,而且“非全流通”的股权设置模式和发行方法还在继续,也就是说“圈钱”还在进行,“泡沫”也还在产生。如果这样,也就是说股市还要下跌,非要被推倒崩溃不可!

  所以,要想股市不被推倒、不崩盘,只有从改变非市场化的股权设置模式和发行方式入手,并且把国有股、法人股由“非全流通”股权设置而侵占的权益归还公众流通股。具体的办法实际也不复杂,即只要把公众股按其与国有股、法人股的出资比例拆细即可,真正地实行同价同股、同股同权,实行法律规定的有限制的全流通,还股市一个真正资本市场的面貌。这样的做法实际上等于我国股市重新再来,但是它使我国股市实行了规范化、市场化,使股市走出市场割裂、股权扭曲的“瓶颈”束缚,从此使股市走上健康稳定发展的道路。

  十六大报告提出了“四个要有”、“三个一切”、“三个不断”。“四个要有”是指发展要有新思路,改革要有新突破,开放要有新局面,各项工作要有新举措。“三个一切”是指一切妨碍发展的思想观念都要坚决突破;一切束缚发展的做法和规定都要坚决改变;一切影响发展的体制弊端都要坚决革除。“三个不断”是指全党必须在思想上不断有新解放;理论上不断有新发展;实践上不断有新创造。依笔者的认识,“非全流通”的股权设置模式和发行方式就是束缚我国目前证券市场发展的做法和规定,就是影响股市发展的体制弊端,就应该坚决地改变和革除,而固守旧有的“非全流通”的股权设置模式和发行方式不变就是妨碍股市发展的思想观念,就应该坚决地突破。

  广大投资者盼望证券市场“发展要有新思路,改革要有新突破,开放要有新局面,各项工作要有新举措”。


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