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凯恩斯“香蕉园”变成证券交易所
2003年9月17日11:49   [ 王孔平 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  2003年8月26日,农业银行在辽宁省境内的各分支行接到来自省分行的通知,要求紧急停止各项贷款,一时间引发多种猜测。

  贷款质量问题首当其冲。但以汽车信贷为例,2002年农行汽车消费贷款的不良率仅为0. 65%。截至2003年6月末,全行车贷余额为471.92亿元,较年初增加154.33亿元,同比多增83 .98亿元,在四大国有商业银行中,农行的汽车消费贷款存量和增量位居第一。有媒体甚至算了一本细账,按照全行贷款平均收息水平粗略计算,每亿元汽车消费贷款比其他贷款可多收利息239万元。以汽车消费信贷管窥,农行贷款质量是上好水准。

  贷款质量不差,于是资金头寸紧张成了外界猜测的另一个理由。《商业银行法》规定,商业银行存贷比(贷款总额/存款总额)不能超过75%,但农总行对辽宁分行规定了存贷比不能超过40%,在更为严格的管理下,资金头寸不可能紧张于他行。

  天下本无事,庸人自扰之?其实不然。早在2003年2月底,居民本外币储蓄存款余额首次突破10万亿元大关,在这个大额数据背后却隐藏一个事实:以13亿人口计算,人均不足8000元。但另一个数据也引发不解,目前银行体系存在4万多亿元的存贷差,按商业银行存贷比的法定设置,尚未摸至高限,资金的大量闲置放大了银行的利息负担。

  益发不解的是,我们误闯入1930年英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯“种植”的香蕉园。凯恩斯假设,社会投入全部力量来生产香蕉,当不需要资金时,社会成员要厉行节约,去储蓄。同样产量的香蕉收获之后,遭遇较低的需求,香蕉的价格下跌了。香蕉生产商在其他种植成本不变的情况下,要么降低雇工工资,要么开除一些雇工,但这些雇工也是社会成员,当他们收入减少或者说没有收入之后公众消费水平下降,继而消费者购买香蕉的数量减少。凯恩斯夸张地设想,最终香蕉生产商生产不出香蕉,全社会成员都被饥饿所迫。

  凯恩斯的“香蕉园”让我们的精神饿死了七十余年。我们的困惑在于:1、人们的肠胃只适合消化香蕉;2、全社会只有一家国有香蕉公司,没有另一家民营香蕉公司的出现,来打破这个恶性循环;3、人们在节约、储蓄时,没想到将资金投向香蕉以外的果腹产品的生产上,人人脑子都进水了,只认准香蕉;4、香蕉生产商降低刚性成本的着眼点应放在运输或种植环节,不要动不动就裁员、降薪。

  将钱放进银行也有风险。自1996年5月1日以来央行已经降息八次,利息收入已经不敌同等资金的机会成本,于是居民产生“不花算”的想法由来已久。投机需求与利率成反比,投机的需求随利率的趋低而增大,钱流出银行,人们只得动起投机的的念头。假若利率下降到极低水平,投机需求趋于无穷大,“流动偏好陷阱”一个接着一个,势不可当。

  凯恩斯种不好“香蕉”,那我们就弄房地产。近观三月地产“文件史”,很是有趣。

  2003年6月13日央行颁布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》(121号文),抬高贷款门槛最终终结一些地产商空手套白狼式的商业模式,地产界一时有显泡沫破灭的残败相。2003年9月初国务院出台的“关于促进房地产市场持续健康发展的通知”(18号文),将结束福利分房历史的1998年国务院出台的23号文件中残存的非市场化因素,进行彻底“大扫除”,居民最大宗商品消费——住房消费,在市场中提速。18号文肯定了房地产业的支柱产业地位,引来房地产界好评不断,北京一地产商甚至说,“国务院就是要比央行高明。”

  房地产业显现的弊端不容回避。权威数据表明,2003年1-7月,全国有11个省份房地产投资增速超过50%,35个大中城市有10个房地产投资增速超过70%,有些城市近年房价每年至高上涨30%。十年前由海南、北海、惠州等局部地区房地产过热,而引发了全国房地产过热,应是一面镜子。

  

  前述辽宁农行分支行停贷、全国商业银行存在的巨额存货差都可以理解了,即使你掌握了市场的发展方向和人们的消费偏好,踩准了每一个节拍,最终发现任何一个行业(如种香蕉,盖楼)都不好玩,凯恩斯的“饥饿事件”随时袭来。

  凯恩斯说,不要节约了。但是即使如此,也不能只种香蕉,1981年诺贝尔经济学奖得主托宾说,不要将鸡蛋放在一个篮子里。一种思维是,不妨在凯恩斯的“香蕉园”大兴土木开发房地产,再大胆的配置便是将空置的楼堂馆所租赁给证券交易所,方便股票、基金、债券,金融混业之后还有保险等品种的交易,银行存款减少却导致对证券市场投资的直接参与,股票和债券可能比香蕉更“好吃”。当股票和债券不好投资时我们再去或种香蕉,或盖楼,反正不能像凯恩斯形容的那样,全社会成员都被饥饿所迫。

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