佣金下调，中小投资者该钟情哪家券商？
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尽管“从5月1日证券交易佣金开始实行最高上限向下浮动”的通知公布没几天，一些中小券商们掀起的佣金战已是硝烟弥漫了，甚至有些券商扔下“年费炒股”、“零佣金”之类的猛料，以求在新的一轮证券经纪业务竞争中圈住自己的“一块地”。而一些大的证券公司则不断地通过媒体宣传“佣金下调，服务提升”的承诺，指望能赢得投资者的青睐。在看着热闹的同时，特别是一些中小投资者心里也在盘算着，到底要不要顺着券商伸过来的佣金下调的“橄榄枝”而“移情别恋”？
从目前来看，证券公司营业部的定位是以代理证券买卖的经纪业务为主，其收入主要来源是依赖交易佣金。有数据统计，在2001年证券公司的利润构成中，90％以上的证券公司的佣金收入超过了其业务总收入的50％以上。不仅如此，证券营业部要维持日常的运营，经营费用也是一笔不小的开支。汉唐证券研究所吴圣涛说，证券经纪业的微观基础正变得越来越不利，店铺经营的固定成本非常高，一般证券营业部处于繁华地段，铺面租金及各种维护管理费很昂贵，再加上通讯设备和交易终端、席位等费用，则固定成本更高。据估算，在省级城市新设一个中等证券营业部，一次性投入达500万元—1000万元，即使不考虑人力成本，仅固定成本摊销折旧就是一笔不菲的费用。从中不难看出，如果实行所谓的“零佣金”，券商的生存都会成问题。另外，按照“调整证券交易佣金收取标准”的通知规定，券商佣金收取也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等，目前，沪市、深市这两项费用累加分别为0.15‰和0.1289‰。所以，所谓的“零佣金”充其量也只是个“噱头”。
证券公司收取的证券交易佣金是证券公司为客户提供证券代理买卖服务收取的报酬。在交易过程中，佣金的收取是不论投资者是否赢利。从这个角度看，投资者的收益最终还是要依靠在证券市场赢利实现。再说，对大多数中小者而言，因佣金的降低而使交易成本下降的空间也很有限。伟海投资咨询公司胡海作了这样的计算，目前，投资者购买A股的总成本是成交金额的0.55％，其中0.2％是印花税，券商实际收取的佣金只有0.35％，而其中还包括大约0.03％的监管费。实际上，券商实际佣金每降低1个百分点，投资者的实际成本只降低0.58个百分点。也就是说，当券商的佣金减少50％时，投资者的成本实际只减少29％。反过来，如果投资者的总成本要减少50％的话，券商的佣金就要减少86％。从去年的行情情况看，许多券商的经纪业务已经面临亏损，如果今年再没有很大行情的话，券商的佣金实际下调空间是很有限的。
相比较大户而言，中小投资者在交易过程中弱势很明显。不少中小投资者很难忘记在1996年“5·19”的市场行情中，由于电话委托线路拥堵，造成买卖不顺畅的情形。所以，对中小投资者来说，券商交易系统能否实现高效、快捷和安全，成为选择的关键因素。对于某些券商仅仅过度降低佣金，而忽视营业部硬件改造及交易系统的升级，投资者是很难买账的。另外，中小投资者在获得信息的渠道上也显得有限，如果券商在下调佣金的过程中，不能提供更有个性化的服务，结果可能只会是徒劳。
从管理层的角度看，通过调整佣金，一方面是为活跃证券市场，更重要的还是在加入WTO后，以此促进证券公司的重组，防止一些券商片面追求扩大公司规模、盲目增加营业网点，从而提高券商的综合竞争力。投资者自然也是希望在这场重组中，不仅能降低交易成本，更能获得优质服务。
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| 2002年4月12日09:17 |
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