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市值配售有利于深市上涨
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[ 李质仙 ] 机构:[ 国泰君安 ]
  公司法第152条第4款规定,股份有限公司上市,“持有股份公司股票面值1000元以上的股东人数不得少于1000人”。在“千人千股”的约束下,新股申购一直实行每个帐户申购上限不准超过发行量千分之一的规定。而实行新股市值配售以来,虽然也规定了每个帐户的申购上限,但由于沪深两市在同一时间认购一只新股(这不同于2000年实施的市值配售),若一个投资者分别持有沪深两个帐户,且每个帐户的市值都达到申购上限,则每个帐户都可以申购不超过发行量千分之一的新股。因此,随着市值配售的持续进行,持有一定资金量的投资者会考虑将资金在沪深帐户上作平均分配,从而使所持市值发挥最大的“中签”效果。例如持有100万元的投资者,将资金在沪深两市分别买入50万元市值,如果是5000万的新股发行量,他将获得100个配号。否则,若不是在沪深两市平均分配市值,无论如何也得不到100个配号。

  目前(6月19日)沪深两市的A股流通市值分别为7549亿元和5357亿元,沪市是深市的1.41倍。随着沪市源源不断的新股上市,沪深两市流通市值的差距将不断扩大。保守测算3年后沪市A市值可达深市的2倍。若市值配售长期实施,许多投资者会考虑二级市场的投资要兼顾新股“中签”的收益,从而尽可能将资金在沪深两市平均投入;机构投资者在分仓过程中,也会考虑此种因素。这必将导致深市的资金相对充裕,从而推动深市的股价上涨。

  但从公司法“千人千股”的规定看,目前这种市值配售方法有可能产生与公司法相抵触的事实。市值配售实施以来发行的基本是小盘股,中签率很低,持股分散,不必担忧突破“千人千股”的限制。但未来超级大盘股的发行是可以预期的。当然,大盘股的发行会采取50%-100%向市值配售的方式。但不排除有此种情况发生:因每个投资者持有的沪深帐户分别可以申购不超过发行量千分之一的新股,等于一个投资者可能认购新股的千分之二。如果某一新股市场不看好,只有极少人申购(有中石化和安阳钢铁(相关,行情)的教训),按极端的情况推算,有500个投资者就可以认购市值配售的股份(500×0.002=1)。即使加上发起人和其它发行方式认购的股东,仍有可能达不到1000人。此时公司法“千人千股”的规定受到挑战。

2002年6月20日10:38

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