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B股:CDR将给市场带来什么
http://business.sohu.com/
[ 郑旻 ] 机构:[ 世基投资 ]
Stock Code:1A0003



上周二,沪深两地B股市场小幅下跌,其导火线是市场盛传已久的CDR终于在三大报上被提到,新闻如下:在昨日举行的“2002年中国金融创新与中国存托凭证国际研讨会”上,与会专家学者认为,在中国资本项目尚未自由兑换的前提下,开展CDR的研究对中国资本市场国际化发展影响深远。同时,上海实业(集团)有限公司董事长昨日表示,上海实业欲成为第一批CDR的发行者。本来有关各种CDR的消息并未刊登在中国证监会指定的报刊上,表明仍在学术探讨阶段,现在既然见报,则离开正式推出CDR已经为时不远了。

   CDR即中国预托证券(China-Depositary-Receipt),是非中国内地公司在中国内地上市集资的一种方式,投资者购买后就相当于购买国外公司的股票。CDR的构想主要来自美国预托证ADR,1927年,英国法律禁止本国企业在海外登记上市,英国企业为了获得国际资本,便引入了ADR这一金融工具。具体做法是,由美国一家商业银行作为预托人,外国公司把股票存于该银行的海外托管银行,该预托银行便在美国发行代表该公司这些股票的可流通票证。

   按照这种定义,CDR实际上是一种金融衍生品种,并不是严格意义上的股票。A股和H股之间一般都有差价,而CDR不是股票,理论上是没有差价的,它的推出将对B股市场造成很大的负面影响。B股与A股不同,前者是投资市场,后者是投机市场。对B股来说,股价低廉和优厚的分红方式,是这个市场长期生存的主要依据。若CDR推出,有业绩更好,且更有成长性的公司可以投资,B股的这些投资价值将不复存在。简单来说,B股这个投资工具,就将被更质优价廉的CDR所取代。

  如果说,CDR带来了二级市场上更值得投资的工具,那么它给一级市场也将带来极大的冲击。国有企业到海外筹资已不算希奇,而到海外筹资后,再回国内第二次筹资的国有重点企业也比比皆是。CDR形式的推出,使增发A股的压力减轻,同样可以达到增发的效果。B股的一级市场本身是为了国有企业筹资而设立的,现在各种各样新的金融衍生工具在诞生,B股一级市场存在的必要性越来越弱。CDR的诞生,将给B股的定位问题又笼罩上一层阴影。

   从周二的盘面情况看,B股市场在下跌过程中表现出一种多空双方的对峙。沪市的东南电力、陆家嘴、氯碱化工等指标股都留下多空双方较量的痕迹,盘中显示买盘和卖盘的力量同样坚决,但最终还是空方略占优势。之所以下跌产生强大抵抗,主要原因来自于A股市场的走势强劲。但A股在小盘股全面启动,大盘仍摇摇欲坠的情况下,主力又发动了次新股,这才使指数稳住了。不过从这样的走势看,5.1节后较难产生持续性热点,已经接近前期头部的股指也将面临极大的考验。

  综上所述,无论从短期还是长期的角度看,B股投资者目前的点位还是谨慎为好,除非有新政策出台,否则此次反弹又已宣告结束。


2002年5月8日09:01

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