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年报高峰临近 上市公司调控利润“四大魔法”
2003年2月17日15:09   [ 萧徽 ] 来源:[ 中国经营报 ]

  《哈利·波特》虽以其魔法魅力征服了亿万观众,但同上市公司调控利润化腐朽为神奇的“魔法”相比,恐怕是小巫见大巫了。每到披露年报的时候,投资者总会感到几分困惑,除了绩优公司的“变脸”,也总会有绩差公司成为年报黑马。

  当然,“魔法”尽管灵验,也依然存在被拆穿的风险,随着年报披露高峰的临近,眼看新一轮的“魔法大战”又拉开了序幕。

  魔法之一:关联交易

  A公司曾在2002年三季度季报中披露,由于影视业务下滑,预计全年主营业务收入同比下降20%,2002年度可能出现亏损。但此后不久公司就称,经多方努力,初步预计2002年度将不亏损。细查缘由,原来公司在2002年12月27日与关联方某电视台进行了7部剧目的版权交易,此关联交易总金额为2905万元,销售利润率高达39%,如此简单的一个关联交易就使A公司顺利摆脱了亏损的厄运,由此可见“魔法”的魅力。而公司在公告中提到的所谓“开源节流、减员增效、控制成本费用增加”等举措,相比之下不过是陪衬而已。

  魔法点评:利用关联交易调控利润应该算是魔法师的基本功了,也是魔法师最经常使用的技巧。正因为如此,财政部于2001年12月21日发布了《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》,作为《企业会计准则———关联方关系及其交易的披露》的补充。它主要是从价格限制来规范交易行为,意在减少利用关联方交易进行利润操纵的行为。

  但是,《暂行规定》只对上市公司向其关联公司出售商品的行为进行了规定,而忽略了反方向的交易,并且只规定了交易价格的上限,而忽略了交易价格的下限,这为魔法师们继续施展该魔法留下了空间。

  魔法难度:★★风险值:★★★★

  魔法之二:转让股权

  B公司也是一家预亏公司,但不久前也公布了预盈公告。在短时间内扭亏为盈,再次显现了魔法威力,魔法名称就叫“股权转让交易”。

  公告显示,公司在年底前实施了两笔股权交易,总成交金额为7836.8544万元,股权出让价分别为1.65元/股和1.49元/股,而其资产评估值却分别只有1.26元/股和0.901元/股,公司从中获得了3760万元的投资收益。与一般的关联交易明显不同的是,此次股权转让至少在表面上看来交易双方并非关联方。

  魔法点评:与“关联交易”相比,该魔法由于涉及的是股权转让,因此其中的控股关系,交易各方的利益显得尤为复杂。交易双方有时在表面看来并无关联,一个将股权以明显高价出手,另一个则甘愿高价购进,颇有些“周瑜打黄盖”的意味。

  而自去年年底以来,部分魔法师将该魔法进一步升级,开始利用下属子公司变卖股权实现突击创利,从而使该魔法更具有隐蔽性。

  例如,有一家浙江的上市公司曾发布公告称,其控股的一投资集团有限公司将其持有的一置业发展有限公司60%的股权以3780万元协议转让。资料显示,被该子公司转让的公司是一个注册资本仅为800万元的房产开发项目公司,而该公司的净资产在2002年底不过只有612.4万元,负债却有7479.56万元。该项交易为上市公司带来了3407万元的转让收益。

  魔法难度:★★★风险值:★★★

  魔法之三:投资收益

  C公司2002年年报显示,公司主营业务收入和净利润同比分别增长了67.32%和28.56%,显示出良好的成长性和收益能力。

  然而细分析会发现,使C公司业绩大幅增加的原因是发生在2002年内的几次股权收购带来的投资收益。

  2002年3月,C公司从实际控制人手中收购了某公司90%的股权,股权交易本身虽没有给C公司带来明显收益,但由于C公司通过股权转让实现了对该公司的控股权,年内该公司为其贡献了16560万元的主营业务收入,占了其主营业务收入增长额22361万元的74.06%。

  魔法点评:由于在股权转让中,公司并没有直接获利,交易形式和价格都无懈可击,因此该魔法隐蔽性更强。而且于理于法,该手法似乎都无不妥,但关键是此魔法完全可能使一家上市公司在转瞬间实现脱胎换骨。因此它会在很大程度上影响投资者对上市公司的价值判断。

  事实上,该魔法更多见于重组过程中,重组方利用此法将优质资产转让给壳公司,从而使其顺利扭亏盈利。

  魔法难度:★★★★风险值:★★

  魔法之四:灵活掌握“八项计提”

  D公司日前公告,将某盈利较差的资产以5690万元转出,由于该资产账面价值为12496万元,因此,剥离的同时在2002年度末一次性计提减值准备6806万元。而截至三季度末,公司实现净利润也只有588万元。

  另有E公司日前称,由于“……计提预计负债等因素”,预计2002年度将发生较大数额亏损。资料显示,公司及母公司、控股子公司对外担保高达49亿元,是其股东权益的2.94倍,但公司此前仅对少量已判决的担保计提了预计负债。

  魔法点评:前三大魔法都带有很大的利润操纵嫌疑,严格地说,该魔法的主观成分要小得多,但《企业会计制度》只规定上市公司应该计提坏账准备、短期投资减值准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备和委托贷款减值准备,即所谓的“八项计提”。而对各项准备的计提只是做了原则上的规定,对于准备计提与否以及

  比例的确定都由企业自行根据情况确定,这在客观上为魔法师们施展手段提供了一定的空间,因此上市公司既可以通过多提减少利润,也可以通过少提掩盖风险、虚增利润。

  魔法难度:★★★风险值:★

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