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深沪基金市场走向价值回归
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[ 刘兴祥 ] 来源:[ 证券时报 ]
  小盘基金的溢价幅度明显降低,大盘基金市价向净值靠拢??深沪基金市场走向价值回归

  与去年上半年的强势相比,深沪基金市场今年上半年处于相对弱势。深证基金指数(相关,行情)6月28日报1159点,半年涨幅为1.75%;沪市基金指数半年涨幅为2.78%。然而,这一涨幅明显低于股指涨幅:深综指在上半年上涨了6.5%,上证指数(相关,行情)的涨幅也达5.7%。

  但是,深沪基金市场的走势与股市同步性大大增强,并且在见底与见顶的时间上居然相当一致。1月22日,基金指数大幅下挫后跌至了新低,沪市基金指数仅为1028.99点;3月12日,沪市基金指数已涨至1179.84点,为6月以前的高点;此后一路下探,到6月6日底部出现,这时沪市基金指数为1067.36点。在上述三个时间点上,股指也基本上分别见到了底部或顶部。而在历史上,在每一次较大的股市上升行情中,基金的二级市场价格走势都要滞后大盘一段时间。因此,高度的同步性是今年基金市场的显著特点。

  其实,随着基金市场在2001年经历了价值发现过程,小盘基金的溢价幅度明显降低,大盘基金市价则向净值靠拢,净值成为了左右基金行情的主导力量。特别是在开放式基金推出之后,封闭式基金的价值将在市价中得以有较好地体现。经过对比,不难发现,基金的折溢价水平在2002年初已经达到了一个相对合理的水平:30亿规模基金的折价率在5?10%之间,20亿规模的基金在5%以下,而5亿规模的基金溢价10%左右。因此,尽管今年分红预案在弱市中相当不易,但是,大盘基金的较低折价幅度成为了基金市场较大波动的最大障碍,为市价向上发展留下的空间已经较小。对此,年初的基金行情表现得较为充分。如基金安信(相关,行情)在今年1月7日的成交量急剧放大中价格依然表现平稳,并没有象2001年1月2日一样强劲上涨。同时,由于基金分红的绝对额在今年极其有限,除权空间较小,更多基金的行情所受影响相对有限。

  另外,基金市场对分红仍然有所相当反映,表明市场对基金价值的进一步认可。随着基金分红形势明朗,在今年2月份,基金市场一路上攻,走势明显强于股市。特别是净值较高、拟分红额较高的基金,如基金安信、同益等受到市场追捧,大幅上扬,基金安信甚至出现了溢价交易状况,其溢价率长期保持在4%左右。大盘基金溢价交易在近年来还相当少见,这表明,市场对业绩一直优良、回报率较高的基金仍然比较青睐。可以预计,随着基金业绩开始分化,大盘基金主要是折价交易的状况会逐步有所改变。

  值得关注的是,基金一级市场在今年上半年陷入了僵局:一级市场开始出现较大风险。基金丰和(相关,行情)在4月4日上市当日即告跌破发行价,仅收于0.98元,这一表现大大出乎了市场意料。此后,基金丰和一路下跌,最低达到了0.90元。今年上半年发行的另外一只新基金科瑞(相关,行情)表现也相差无几。这样,新大盘基金的折价率也超过了7%。事实表明,这对基金市场的整个发展带来了较大压力。

  编后:与去年相比,今年上半年深沪基金市场走势较理性平稳,炒作现象明显减少,半年波动幅度约为18%,而去年全年则为23%左右。一定程度上,这种现象是保险资金的市场投资特点的反映,因为保险资金在深沪基金市场充当了日益重要的作用。

  随着深沪证券投资基金市场的壮大,基金品种的趋同性正在增强,这严重制约了对资金的吸引力,使基金市场的发展步履维艰。可以预见,推出带有突破性、差异性的创新基金品种,是基金市场进入新发展空间的前提。

2002年7月4日16:02

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