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联通CDMA项目给上市公司的机遇
http://business.sohu.com/
[ 邵秋涛 王进 ] 机构:[ 国信证券 ]
Stock Code:000063
  一、联通CDMA项目简介

  联通此次计划发行50亿A股,扣除发行费用后募集资金112.6亿元,将全部用于收购联通集团持有的BVI公司的股权,联通集团将出售BVI股权所得,通过增资扩股方式全额投入联通新时空用于CDMA网络建设。

  据相关报道,联通去年计划在3年内投资500亿元人民币,逐步建成一个覆盖全国、总容量达5000万用户的CDMA网络。其中一期工程建设容量为1515万用户,覆盖全国31个省、自治区和直辖市的300个以上地级市,2002年的CDMA用户目标为742万。据联通此次公布的招股说明书,到2002年6月30日,联通CDMA用户为93.6万户。由于实践与预期有较大差距,联通今年3月修正了它去年的计划,在投资方面进行了调整,将今年CDMA用户目标减少到700万,并放慢CDMA的铺网步伐,将其一期工程容量减少到1000万户。

  尽管如此,联通对CDMA项目仍然雄心勃勃。据路透社消息,在联通A股发行路演推介会上,“身兼香港红筹公司中国联通股份有限公司<0762>总裁的王建宙表示,联通集团已开始了CDMA二期工程建设,目前的主要任务是扩充网络容量和将网络升级到CDMA1X,预期总资本开支将在150亿元以上。”

  据联通此次公布的招股说明书,联通CDMA项目一期工程资本支出预算为240亿元(初步预决算为209亿)。
如果联通不改动最初的计划,则意味着联通的二期投资将在150亿元以上,此后在2005年前再投资110(=500-240-150)亿元。由于一期工程已进入竣工决算阶段,所以未来3年联通的投资额应在260(=150+110)亿元以上,为承建商提供了较大的市场空间。

  CDMA项目的发展为手机市场带来新的机遇。国外的CDMA手机大都是一机一号,中国将推行机卡分离式的CDMA手机。按照每部CDMA手机1500元的保守均价和联通今年3月修正后的2002年的CDMA用户目标为700万估算,CDMA项目附带的CDMA手机市场是105(=0.07*1500)亿元。

  二、哪些上市公司可能受惠

  联通CDMA招标,不会不考虑到民族通信产业,预计会有两类上市公司受惠于联通的CDMA项目。

  第一类是移动通信设备制造商。2000年6月美国高通公司同8家中国公司签订合作协议,允许这8家公司研究和开发CDMA通信设备,分别是中兴通讯(相关,行情)、大唐电信(相关,行情)、东方通信(相关,行情)、青岛海信、罗顿发展(相关,行情)、浪潮集团、北京首都创业集团、中兴新技术公司,其中前6家都是上市公司或上市公司的关联企业。另外南京熊猫(相关,行情)由于和爱立信的合作,可能也有机会。

  第二类是终端设备制造商。涉足手机生产的上市公司已超过10家,由于CDMA市场尚未启动,这些公司目前还是以生产GSM手机为主。不过一旦市场启动,相信谁都不会对CDMA手机市场巨大的商机视而不见。已经涉足和即将涉足手机生产的上市公司有中科健(相关,行情)、深康佳(相关,行情)、东方通信、中兴通讯、厦华电子(相关,行情)、厦新电子(相关,行情)、TCL(相关,行情)、波导、海信、熊猫、青岛海尔(相关,行情)等。

  三、重点上市公司分析

  联通CDMA项目将给移动通讯领域的上市公司带来较大的发展机遇,其中得益较大的有中兴通讯(000063)和中科健(000035)等。

  1、中兴通讯(000063)

  中兴通讯是国内唯一一家独立开发CDMA全套系统的厂商,具有非常明显的技术、人才和品牌优势。早在1995年,中兴通讯就开始搞CDMA的研发,目前CDMA的研发力量超过300人。中兴还在韩国设立了一个CDMA手机研究所,基站的研发则由设在美国圣地亚哥的研究所聘请当地CDMA专家进行。中兴通讯目前已建成年产300万线的CDMA通信系统生产线,具备了从移动交换机、基站到终端的全套CDMA商用通挪返墓┯δ芰ΑXC10CDMA通信系统获得全套CDMA入网证后,ZTE802机卡分离CDMA手机又获得信息产业部颁发的第一张入网许可证。中兴通讯目前是唯一提供机卡分离技术的手机生产厂商。

  在联通的招标中,中兴通讯的CDMA产品打破了国外公司的垄断,获得了约10亿的销售额,对公司的业绩作出了较大贡献。据公司2002年半年度报告,公司CDMA移动通信系列产品继续保持国产设备第一品牌的市场形象,目前正在联通新时空CDMA一期网络中大规模应用,主设备服务于联通10个省份,CDMA短消息产品独揽联通20个省的业务,并受到用户的广泛赞誉。公司在国内CDMA的技术研发方面继续保持领先,开通国内第一个CDMA20001X试验网,为后续市场的拓展打下了坚实基础。

  技术面上,受中兴通讯拟增发H股影响,A股出现破位下跌,目前股价已接近H股的拟发行价。如果H股按原定计划发行,在比价较应下,A股应有反弹空间;如果取消H股发行计划,对A股是一个重大利好。目前主要的利空是公司可能采取调低H股发行价格的方式发行,在这个因素没有明朗前,建议投资者以观望为宜。

  2、中科健(000035)

  作为面向消费者的终端产品,CDMA手机市场可能会面临非常混乱的竞争局面。就目前而言,有先发优势的上市公司有科健、康佳、波导等。其中,中科健的技术和散件都来源于韩国三星电子。韩国三星是世界上最大的CDMA手机厂商之一,中科健的优势不言而喻。中科健将与三星组建合资公司,达到年产CDMA手机1000万部的生产规模。

  技术面上,公司股票在2000年初见顶回落,目前已经历了长达二年半的调整期,股价从最高的59.2元回落到今日收盘时的16.62元,跌幅达71.93%,目前已积蓄了较强的反弹要求。考虑到该股较好的基本面和相对较小的流通股本,建议投资者在15元下方中线介入。

  附表:相关上市公司名单

  CDMA设备

  中兴通讯、大唐电信、东方通信、南京熊猫、罗顿发展、海信电器(相关,行情)、浪潮信息(相关,行情)

  CDMA手机

  中科健、深康佳、东方通信、中兴通讯、厦华电子、厦新电子、TCL、波导、熊猫、海信、青岛海尔

2002年9月28日09:34

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