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安然背后的JP摩根
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来源:[ 全景网络 ]
  与安然合资建立的能源交易公司Mahonia曾为JP摩根带来1亿美元的收入,然而,安然的破产也将使其蒙受10亿美元的损失

  10年前J.P.摩根在BritishChannelIslands建立能源交易公司Mahonia的时候,这个小合资公司几乎未引起任何注意。

  成立之初,这个能源合资公司只有一个小小的办公室和无数条电话线。随著时间的推移,这家位于泽西城的小公司逐步成长,并与其它能源公司进行着数十亿美元的天然气交易。Mahonia的交易遵循一个简单的模式:大部分交易在接近年底时进行。石油和天然气的交割合约通常都是通过复杂的衍生交易最后卖回给原来的卖家。Mahonia公司大约60%的交易都是与安然公司进行的。

  知情人士称,安然公司利用这些交易来处理其应付税款,将一个财务报告期的亏损转移至另一个财务报告期。这些知情人士称,随着安然的财务问题日益严重,Mahonia最终成了安然的银行替代机构,并在数年之中为其筹资至少20亿美元。

  Mahonia为J.P.摩根带来了多达1亿美元的收入。同时,即使安然拖欠贷款,该公司也有保险来补偿其损失。

  但是,在安然财务丑闻被揭发并申请破产保护之后,Mahonia可能会给JP摩根造成多达10亿美元的损失。几个保险公司在向纽约联邦法院提交的诉状中称,Mahonia与安然的交易是虚假交易,因此其保险合同无效。而现在易名为摩根大通公司的J.P.摩根对此提出异议。信贷评级公司标准普尔称,摩根大通在安然公司破产事件中所面临的风险是其重新审查并可能下调该银行信贷评级的原因之一。作为安然贷款人、承销商以及合并顾问的摩根大通称,安然欠该公司总计26亿美元的债务。

  虽然Mahonia只是安然众多错综复杂的合伙公司中的一个,但与安然为使帐面不出现亏损而创建的其它数百个合伙公司相比,Mahonia是J.P.摩根策划、创立并一手运营的。虽然华尔街许多公司都曾帮助安然融资,充当贷款人、承销商以及顾问,但是J.P.摩根创建的这个合伙公司表明,华尔街在安然丑闻中可能扮演着更为重要的角色。

  摩根大通不愿就有关Mahonia的纠纷予以置评。摩根大通一位发言人称,许多公司经常利用预先付款的远期商品合同来筹资,其利润也因客户不同而异。安然发言人帕尔默说,作为正常商品交易过程的一部分,该公司与Mahonia的交易完全合法且恰当。

  目前有关Mahonia运营的许多问题仍不得而知。比如说,到底谁拥有Mahonia。根据泽西金融服务委员会的纪录,Mahonia注册于1992年12月16日,该公司有两个指定股东:LivelyLtd.和JurisLtd.,未公开股东姓名。

  西德意志州银行的董事总经理诺尔说,现在的问题是,Mahonia究竟是代表安然还是代表摩根大通?西德意志州银行曾为摩根大通开出1.65亿美元的信用证御防损失。诺尔说,从法律上来说,Mahonia代表摩根大通;而从实际来看,该公司是为安然进行一系列的金融交易而创立的。

  作为对安然事件进行广泛调查的一部分,美国证券交易委员会正在对摩根大通与安然多层面的关系进行审查。同时,调查人员还在审查这家银行是否通过如同Mahonia这样的机制帮助安然向投资者提供误导性的财务信息。

  知情人士还透露,安然对摩根大通表示,与Mahonia的交易是出于避税目的。税务专家表示,公司通过各种形式来调整应缴税款是正常的,例如将部分亏损转移至未来的某一时期来抵消高额盈利。使公司应缴税款最小化的行为并不违法。一位发言人称,过去5年中有4年安然没有缴纳公司所得税。由于安然承认利用一些外部的合伙关系来掩盖亏损,因此创立Mahonia的真实目的将受到额外的审查。

  但是不管最终出于何种目的,双方是以如下方式进行交易的:J.P.摩根大通为未来交割的天然气和原油向安然支付1.50亿美元至2.50亿美元。这被当成是“买卖”而不是贷款。这样安然就能够报告获得的收益,从而可以暂时抵消安然帐面上的亏损。

  但安然最终还得交割原油和天然气,了解Mahonia的人士称,通常是以分期交割的方式,每次价值在1,000万美元至2,000万美元。随著每一次交割,亏损又再次出现在安然的帐目上。由于交割在下一年进行,因此亏损就可以从一年转移到下一年,于是在安然的会计帐簿上就不会体现出来。

  知情人士称,这样的结果就是:安然把亏损储备起来,以备在出现盈利时使用。一旦有盈利,安然就可以用这些亏损去抵消盈利,从而降低赋税。

  如果安然没有很大的盈利,它就通过向摩根大通再出售一个天然气合约,把亏损滚存至下一财政年度。美国两位税务专家称,这个手法不同寻常,但非常有效。

  整个过程自我循环。正如一位华尔街的银行人士指出,这种安排“实际上保证了”安然会不断去找摩根大通做更多的交易。

  摩根大通能够从中得到什么呢?这些交易在10年的时间里为其创造了高达1亿美元的手续费和利息收入。通过向Mahonia支付将来交割的天然气的货款,摩根大通得到一个折扣价,差额反映如果没有这种交易时,安然直接贷款所需支付的利息。在1999年夏天,这种折扣报酬在7%-8%,相当于摩根大通通过Mahonia每为安然做1亿美元交易,它就能够得到700万至800万美元。当然,这种收入需要扣除银行的资金成本。摩根大通在安排融资时通常会得到一小笔手续费。

  摩根大通一直在掩饰与安然的这层关系。两周前,该银行发布的业绩报告显示去年第四季度亏损达3.32亿美元。与安然的合作便是导致其亏损的原因之一。

《财经周刊》涂艳/编译
2002年2月1日18:02

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