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基本面骤变 新股配售的“馅饼”如何吃?
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来源:[ 证券时报 ]
Stock Code:1A0001
  新股市值配售的原则和细则都已公布完毕,这项市场企盼已久的利好政策终于就要付诸实施,那么该政策到底带来了哪些市场变化?各类投资主体又将如何应对呢?

  新股配售政策的实施首先触动的无疑是一级市场的参与者,在“奶酪被动了”之后,这部分投资者和资金肯定要寻找“新奶酪”。二级市场曾被认为是资金转战的场所,但毋庸质疑在今年的行情面前,一级市场被挤出的资金不会因为为了参与新股配售申购就大举进入二级市场,更没有必要为获取相对并不高的新股配售收益而购入风险较高的A股。

  目前关于能够进入二级市场的资金规模有许多版本的推测,到底有多少谁也无法准确估量,但有一点可以肯定:那就是它对于指数的贡献不会很大,只对目前市场的稳定起一定的作用。其次,新股发行方式的改变将导致新股行情的重新演绎。

  在新股发行市值配售情况下,一般讲将有可能带来一级市场中新股中签率的降低和新股持有者人数的增多,这样这些新股的筹码分布相对来说比以前要分散,这一方面增加了主力在二级市场中搜集筹码的成本。另一方面,投资者从持有新股也是拥有了一定数量的二级市场中的股票市值角度出发,进一步持有新股的意愿可能就比较强烈,这样新股在上市之初的走势与以前相比可能就相对平稳一些。

  此外,国债回购和现券市场等也将发生重大变化,为提高资金的利用效率,主力机构将开始重视国债市场和可转债市场。
近期国债市场的放量上扬,就不排除有资金转战的因素。

  机构:被迫加大自营

  从去年到今年都是机构们调整投资理念和策略的时期,基金、券商们一改过去集中持股、重仓操作的策略,纷纷向组合投资靠拢,操作上也变得谨慎稳健。目前,市场上还只有少数两三家券商在重仓一些股票,看起来像个庄家,但实际是苦多乐少。机构们的全副心思都放在打新股上面,这从基金“深高速(相关,行情)申购事件”和一、二季度投资组合变化中可以清楚地看到,券商当然也不甘示弱,比如在此次中海发展(相关,行情)申购中,国信、红塔与海通这三家券商所动用申购资金额就达85.09亿元。新股配售政策收窄了这条财路,这在一定程度上将改变目前机构投资者的获利手法。

  最近市场有观点认为新股配售将使达到一定规模的大型投资者获得惊人的补贴,并以“德隆系”和“亿安科技(相关,行情)案”为例,指出坐庄持股和拉抬市值将获得超额利润,新股配售政策将降低坐庄成本。

  平安证券的封树标也认为:该政策在一定程度上鼓励机构持股、机构做庄,将加大市场的投机色彩。他认为在2000年度机构做庄的现象迅速蔓延,就与新股配售的出台有一定的联系。不过除新股配售外,开放式基金的赎回制和券商佣金浮动制的实施,也使基金和券商面临空前的生存挑战,加大自营也许将成为他们不得已的选择。

  散户:不为配售买股票

  由于新股配售毕竟只是一种新股发行方式的改变,它既不能提高上市公司的质量,也不能改变目前股市中存在的一些固有的矛盾,对中小投资者而言,短期的心理安慰作用远大于实际收益。譬如新股市值配售将导致新股申购中签率大幅降低,预计中签率不会高于0.1%,而申购新股的年收益率也不会高于4%。

  因此,一位散户投资者就表示:如果为了这极低的可能性和收益,而增加自己的仓位,甚至改变自己的投资方式,这实在是只能给自己的投资增加风险。

  此外,新股配售还会对市场有一些比较深远的影响,如新股发行的节奏、新股发行的时机就可能会影响到主力机构对二级市场的进出,因此中小投资者在积极参与新股申购的同时,保持合理股票仓位,不为配售买股票,密切关注机构的仓位和庄股的市值变化,相机而动,无疑是较理性的操作策略。

2002年5月29日10:33

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