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谁把东北电逼入绝境?
http://business.sohu.com/
[ 黄晓萍 宋晨光 ] 来源:[ 证券时报 ]
  编者按:退市,是横亘在所有T族公司面前的一道坎。然而,对于今天的东北电,如果仅仅将目光集中于其生存还是死亡的两难抉择,那么,它并不会比其他同类带给我们更多的启示。

  一家至今还是行业龙头的企业,一家曾是地方经济支柱的国企,一家老资格的两地上市公司,为何会走到今天?这应该才是我们需要深究的。

  身处退市和清盘双重危机的风声鹤唳中,东北输变电机械制造股份有限公司(ST东北电(相关,行情),000585)的前程阴霾重重。一方面,公司连续两年半亏损、第三年预亏而面临A股停牌甚至退市的可能;另一方面,香港债权人不依不饶,把公司推向被法院清盘的边缘。作为一家内地和香港的上市公司,目前尚是国内产量最大的输变电设备制造业内老大,何以会走入今天的困境呢?

  其实,据记者了解,ST东北电并非一家“烂壳”公司,其核心企业一直保持正常的生产经营和较高的市场占有率。与许多大型上市国企相似,由于改制不彻底,公司没有建立起完善的现代企业制度和规范的治理结构。一方面,上市以来沦为大股东集团公司解困的工具,募集资金长期为其占用,并过多地承担社会义务,可以说是被“拖垮”的;另一方面,面对竞争日益激烈的外部市场环境,没有及时转变经营机制,带来成本费用迅速上升,加剧亏损。

  东北电不是“烂苹果”

  不同于其他许多ST公司,东北电绝非一家“烂壳”企业。

  公司既是国内最大的输变电设备及附件开发、生产、销售企业之一,也是国内最早一批到香港上市发行H股融资的大型企业。近几年国内电力生产发展平稳,尤其是加快城乡电网的改造,输变电设备的市场需求比较乐观。东北电目前开工率仍然保持在60%左右,这在东北的重工业企业中是一个不低的指标。东北电的全资子公司沈阳变压器有限责任公司和沈阳高压开关有限责任公司,是公司主营业务收入的主要来源,2001年营业收入将近14亿港币,今年前两个月产品订单也已达到了全年计划的70%。

  尤其是沈变,作为国内高电压大容量特大型变压器的制造基地和科研中心,设备和技术实力还比较雄厚:2000万千伏安的生产能力在国内同行业中名列前茅;1997年开发成功并投入生产国内第一套国产化500千伏六氟化硫封闭式组合电器,使我国高压开关电器制造技术跻身世界领先行列;和西门子公司合作生产用于三峡工程的100万伏换流变压器,该技术在国际上也属一流;近几年新产品的产值都在20%以上。沈变目前在岗职工5000多人,产品市场占有率几年来保持在30%以上,其销售收入1999年和2000年分别为7.8亿元和7.6亿元,占东北电主营收入的50%以上,可谓东北电的半壁江山。

  大股东解困的工具

  上市公司成为大股东的提款机,这在中国证券市场上是见怪不怪的现象。东北电同样不能幸免,其募集资金被控股股东东北输变电设备集团公司集团作为解困长期占用,没有产生应有的效益。

  1995年东北电发行H股和A股共募集资金6个亿,其中2.5亿元投资的项目均属综合技术改造,效益不大;而更有1.8亿元在集团公司用资产抵偿债务中烟消云散。

  1999年底,集团公司对东北电的欠款高达5.5亿元,其中3.7亿元是存在集团控制的东北电集团财务公司里的存款,包括新股募集资金以及境外银团贷款。据说“主要是为了追求财务公司12%的高息”。

  2000年3月,集团以金都饭店折合3.5亿元抵偿债务,仍有2.7亿元无法归还,而且被收购的金都饭店此前两年分别亏损830万元和1237万元。事实上,如果能够顺利向集团追还剩余款项,东北电完全有能力偿还境外银团债务。

  过多地为集团承担社会义务同样给东北电带来沉重的负担。一是为集团支付退休人员的福利费用,从1996年至2000年年底,共支付5594万元。二是1999年代集团垫付其到期未能偿还的职工集资款1220万元。

  在集团公司的拖累下,ST东北电的业绩在上市第二年就开始下滑,1999年出现严重亏损1.67亿元,2000年亏损达到3.64亿元,2001年又预告亏损,面临A股停牌甚至退市的危机。

  背负沉重的引资任务

  在大股东的持续“抽血”下,东北电债台高筑,2001年9月底总资产45亿元,负债就达35亿元。1998年向境外银团借款4000万美元,更是东北电清盘恶梦开始的地方。

  当时,集团公司投资的金都饭店建了一半,资金严重缺乏,为此向香港中芝兴业牵头的境外银团提出贷款4000万美元。据了解,其后的背景更为重要,即集团要完成沈阳市下达的引资任务,该笔贷款利息12%,比当时国内银行同期贷款利率高3个百分点。

  中芝兴业提出这笔钱最好由东北电来贷,因其是香港上市公司,信誉好。签定协议后,公司将其中的2000万美元作为担保款存入辽宁信托投资公司,其余1840万美元(扣除4%佣金及存入辽信的2000万美元)存入东北电集团财务公司,用于兴建金都饭店。

  金都饭店建成开业后,经营不佳,年销售收入仅4000多万元,一直处于亏损状态。后来集团将金都饭店折合3.5亿元抵偿债务,而今东北电深陷债务泥潭,却难以其抵债。

  而辽信在全国的信托业整顿中被撤销,2000万美元的担保款也难逃“池鱼之灾”。

  对四星级的金都投资方有没有能力兴建?有没有能力经营?后来的事实给出的答案是否定的。然而,“黑锅”却是需要东北电这样的上市公司来背。

  经营机制未转变

  东北电的经营机制基本沿袭计划经济时代国企的模式,因此虽然有技术、设备、人员乃至规模上的优势,却不能很好发挥,在激烈的市场竞争中处于被动。

  一位资深员工称,随着国外大公司例如西门子、ABB、东芝的进入,和国内合资合作厂家的不断增加,行业竞争激烈,产品价格下降了至少20%。对于这一点,公司估计不足,在生产管理、销售体系上未能及时调整,导致成本费用上升,主要产品毛利从30%下降到目前的10%。

  一是没有建立现代化的销售网络,销售费用日益上升。据了解。沈变和沈高几家企业一直沿用各自原来的销售体系,没有整合,重复建设,订货业务相互之间没沟通,造成资源浪费。二是生产管理不科学,中间环节过多,原材料消耗大,导致营业外支出增加。

  根据公司2001年中报,上半年主营收入同比增加10.8%,而亏损增加379%,营业费用增长134%和营业外支出增长191%是两个主要原因,前者主要体现在差旅费、咨询费、销售运输费用上。

  值得注意的是,公司近几年新产品开发费用达不到销售收入的3%到5%,只能保证1%。

  另一方面,改制时非生产经营部门,包括医院、食堂,生产辅助部门的资产和人员都未剥离,员工最多时达到18000人,给上市公司造成沉重负担。

  东北电在去年底第一批已减员3000人,今年第二批还计划减员4000至5000人。另据了解,今年初对领导班子的调整就有加快减员增效工作的意图在其中。尽管如此,短期效果不明显,因为东北电可以喘息的时间已经不多了。

  公司大事记

  ●1995年,东北电在香港和内地分别发行H股和A股并上市。当年每股收益0.23元。

  ●1996年,年报显示公司净利润大幅度下滑,每股收益0.10元。

  ●1997年,年报显示公司净利润与上年持平。

  ●1998年,公司向中芝兴业牵头的境外银团贷款4000万美元;当年业绩大幅衰退。

  ●1999年—2000年,公司连续出现巨额亏损。

  ●2001年5月,公司公告,大股东东北电集团公司持股45052万股因债务问题已被全部冻结。

  ●2001年6月1日,境外银团向香港高院起诉,要求公司偿还上述借款。

  ●2001年10月9日,上述贷款担保人辽宁信托投资公司被宣布撤消。

  ●2001年10月29日,香港高院通过简易程序,判决东北电归还上述借款本金4000万美元,利息309万美元。

  ●2001年12月,境外银团向法院提交对公司清盘的申请;公司发布2001年预亏公告。

  ●2002年2月,东北电集团持有公司的2.66亿股被沈阳市中院执行拍卖。沈阳沈港实业购得2.3亿股,成为第一大股东。

2002年3月20日08:54

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