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招商银行:等待另一只拖鞋落地……
http://business.sohu.com/
[ 黄侃 ] 机构:[ 宁波海顺 ]
Stock Code:600036
  美丽的外表

  作为2002年度第一家获准上市的超级大盘银行股,招商银行(相关,行情)(600036)以其优良的质地和品牌形象而备受市场的关注。

  本次招行发行总股本为57亿元,上市流通股本15亿元,按其7.3元发行价计算,筹资额达107亿元,成为我国股市筹资金额最大的上市公司。从其招股说明书看,招商银行1999年、2000年、2001年前三年分别实现净利润4.82亿元、8.04亿元和14.31亿元,全面摊薄每股收益为0.34元,不良资产比率仅为10.25%;该行目前的资产规模约2660亿元人民币,占中国银行业经营资产总量的1.5%,为国内第六大银行,每年贷款增长率达30%—40%;平均利润占中国银行业平均利润总数的8%。
而其拥有机构网点只有2300多个,雇员8000多人。也就是说,招商银行用整个银行业3%的员工和0.1%的机构,管理着1.5%的资产,创造了8%的利润。在已经上市的4家银行股(深发展(相关,行情)、浦发、民生)中拥有明显的自身优势。

  疲弱的走势

  尽管此前为市场人士一致看好,并且认为其表现好坏对大盘的影响极大,是所谓的“风向标”,可是,事与愿违,招行上市以后的走势确是一蹶不振,再度重蹈当初宝钢、中石化之覆辙,令先前看好人士大失所望;在二级市场上,自4月9日上市至今仅仅23个交易日内,该股股价却是一路创出新低,由开盘当日最高10.88元一直滑跌至本周五的9.15元,凡是在二级市场上介入该股的投资者悉数被套,几乎没有任何一次出局的机会,同时也成为引领本次股指下跌的“罪魁祸首”之一。

  对于缩量的阴跌局面更好的解释理由就是:招行也正在逐步沦落为散大户行情,犹如中石化、宝钢股份(相关,行情)上市之后的走势一样,招行的命运未卜。

  等待,是一种无奈的选择

  走势如此低迷,当然事出有因;其一、匆忙发行,生不逢时;招商银行于4月初上市,此后,大盘再也没重上1670点,“五一”节后更是一路下跌,究竟是招行上市拖累大盘回落,还是因为大盘下跌导致招行破位,这种因果关系没有必要去分清,只能说是互相影响。

  其二、入世以后银行业前景莫测。不仅面临同行的竞争,更将面临着来自国际银行业的激烈挑战;当前国内银行业普遍效益不好,招行也并不例外,按照其每股0.2-0.3元的收益和15亿的流通盘,有什么理由维持股价高高在上而不下跌?加之招行股本大,成长性想象空间已不大,行业和自身的状况决定了投资招行具有较大的不确定性。此外,从前期招行网上路演对秦晓董事长的访谈中,我们注意到招商银行的海外不良资产比例极高(达90%以上),2001年年末的不良贷款金额仍有38亿元之多,其海外业务拓展能力令人质疑。

  其三,也是最为现实的原因,就是还有9亿股的机构投资者手中的筹码在翘首等待套现,机构投资者持股部分未上市成为市场的隐忧;本次招行总计发行15亿流通A股,其中6亿股已经于4月9日上市;另外网下对机构投资者发行9亿股,将会在未来3-12个月陆续上市流通。这剩下的9个亿、按照目前市值仍有高达80多亿元的筹码,犹如另一只尚悬挂在半空中拖鞋,等待最后的落地。

来源:[新证券]
2002年5月20日10:16

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