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美元贬值能否拯救美国经济
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[ 王婷 ] 来源:[ 每日新报 ]
  要点:

  自今年2、3月起,美元兑欧元、日元、英镑等多种主要货币均呈跌势。专家普遍认为美元汇率的下降有助于其国内经济的复苏。我国由于实行“盯紧美元”的汇率政策,出口量可能有所增加。因为此间汇率波动频繁,“炒汇”也是个好时机。

  

  7月15日对于整个欧元区来说,都是个“扬眉吐气”的日子。自问世以来就一直不振的欧元终于得以和美元“平起平坐”。尽管日本政府不愿看到,但今年3月份还被众多经济分析师认为“前途暗淡”的日元也已掉头直上,开始奔向1美元兑115日元。美联储连续一年多不辍的“降息”努力终于收效,格林斯潘可以微笑着退休了。

  “双赤字”直接导致贬值

  南开大学国际经济研究所副所长、博士生导师李荣林介绍说,贸易逆差和财政赤字的出现可以说是导致美元贬值的直接原因。因为赤字财政本身会导致货币供给的增加,而近几年连续出现的贸易逆差是进口增加,出口减少,这些肯定会对美元汇率产生不利的影响。

  而贸易逆差可以比较好地解释美元兑日元的汇率变化。因为美国和日本之间长期存在着贸易逆差。从这个角度看,有人认为现在美元可能是有意地贬值,来刺激美国对日本的出口,这对美国当然不是坏事。

  此外,从美国国内价格来看,多年来一直是零通货膨胀率,但在“9·11”之前,美国的“零通胀”时期已经结束,物价开始上涨,虽然那时物价涨幅不是很大。一般来说,物价的上升会导致出口的减少和进口的增加。而进口增加,必然会导致对外汇需求的增加,外汇汇率就必然上升,同时也就意味着本国货币的贬值。

  格老的目的达到了?

  李荣林教授告诉记者,国际上有很多游资,追逐的是各个国家之间的利差,一个国家利率发生变化以后,必然引起这部分资本的流入和流出。资本流动又会对国际收支产生影响,从而带来汇率的变化。因为在可以自由兑换的前提下,资本的流入和流出一定意味着外汇的增加和减少。如果本国利率下降,资本就会流出,国际收支就会出现逆差,本国货币就会贬值。

  这次美元的贬值与美联储的降息就有直接的关系。虽然格林斯潘当初想的是要通过降低利率来增加投资,再通过投资增加导致产出增加,从而使经济增长加快,而并不是想直接影响汇率。但是,这个举措产生的结果却是美元汇率的降低。而美元汇率的降低又对美国扩大出口极为有利。

  同时,利率下调后导致资本的流入、流出,又直接引起美国国内货币供给的变化。因为大量资本的流出,会增加市场对外汇的需求,而减少对美元的需求,从而使美国国内美元供给增加。比如一笔资金从美国流回欧洲,就要把美元换成欧元带走。这样就“放出”了美元,“吸入”了欧元,在外汇市场中就是对美元的供给增加,而对欧元的需求增加。这种供求关系的变化也会使美元汇率变化。

  美国以“真面目”示人

  美国经济从“9·11”以后正开始走向复苏,为什么此时美元还会贬值呢?有专家认为,美元贬值的另一个重要原因就是股市的下跌。而股市下跌是因为很多上市公司赢利状况不佳,但其实这些上市公司只是露出了“包装”之下的“真面目”。

  李荣林教授告诉记者,在健全的市场中,股票价格是“经济的晴雨表”,经济的复苏取决于企业的经营状况。美国经济虽然已经开始复苏,但在企业当中还没有出现根本性的改变,其经营状况和赢利能力还没有完全摆脱萧条时的影响。最典型的特征就是安然公司的破产和现在美国一些公司财务问题的曝光。因为已经引起了政府对公司财务的严厉管制,美国很多公司开始整理自己的账户,去掉了以前虚假的成分,还原出公司账务的“真面目”。因此从很多上市公司的财务报告来看,赢利状况都不太好。美国股市由此大跌,投资者对股市也失去了信心。美国很多上市公司的股票是外国人买的,当初买股票时,要先用本国货币兑换成美元,然后再用美元买美国的股票,而现在抛出股票,卖掉美元换回本国货币拿走,肯定会减少对美元的需求,从而导致美元汇率的下降。

  另外,有专家认为美元兑欧元长期以来有一种“超涨”的现象,而现在欧元兑美元突破1:1,其实是正常的“回调”。1999年初,欧元问世时与美元的汇率比价是1:1.17,但从那时以后,欧元兑美元就直线下跌。在最低点时,1欧元只能换0.8225美元,比最初下降了30%。有专家认为这是一种“超跌”现象,也就是美元原先的汇率低估了欧元的价值。这种“超跌”现象一定会得到恢复。因为对于市场本身而言,欧元跌破了应该的价位肯定会回调,而美元涨得过分了也会回调。现在美元兑欧元汇率的下降实际是欧元“超跌”的反弹,是个“回归本位”的过程。

  虽然美元汇率降低有助于美国扩大出口,但专家认为由此就判断美国经济会复苏还为时尚早。出口量增加会刺激企业生产,但整个国民经济形势的扭转还取决于其它很多因素,美元汇率降低对经济的拉动作用是有限的。

  我国也有“利”可图

  李荣林教授分析说,因为我国实行“盯紧美元”的汇率政策,美元汇率下降了,人民币兑美元汇率保持不变,就相当于人民币也贬值了。因为我国早就是出口导向型国家,能否保证出口,是我国能否实现经济持续稳定增长的一个重要因素。在1997年东南亚经济危机时,我国履行了一个大国的风范,别国货币跌了,人民币没有跌,就使我国出口受到很大影响。而现在美元贬值了,人民币也相对其它货币“走软”,这对于我国的出口很有益,特别是对我国向日本和欧洲的出口很有好处。

  那么商店里的“舶来品”会不会因此涨价?李教授分析说,人民币贬值以后,理论上从日本、欧洲进口的产品都应该要涨价,但也要看厂商会不会自己“消化”一部分。因为国内市场竞争很激烈,很多经营进口产品的厂商可能因为害怕失去市场而不提价。

  日元、欧元兑美元升值,同时其兑人民币也升值了。日本和欧洲国家这时在中国投资就会收到“升值”的好处。比如在“二战”之后的一段时间,日元兑美元升值幅度很大,不到100日元就能兑换1美元。那时日本很多企业到美国投资,甚至买下了“好莱坞”。李教授认为这种投资可能以购并的形式为主,因为新建工厂还有很多问题,等到工厂建好了,汇率可能又有变化了。如果日本、欧洲企业已经看好了要收购中国的某些企业,现在是最好的时机。

  “炒汇”正当时

  “虽然炒汇有一个规则,就是‘买涨不买跌’,但是在一种货币上涨很快的时候,一定要注意其随时可能下跌。其实这用最简单的自然规则就可以解释:你把一个皮球掷在地上,用的力越大,它落得越快,反弹得也就越高。汇率也是这样,一种货币贬值得越快,将来回升的幅度也就越大。美元现在贬值,可以在低点买入,等到美元汇率回升,再在高点卖出,自然也可以获利不少。”招商银行(相关,行情)天津分行外汇交易员王巍这样告诉记者。

  据王巍分析,现在还仅仅是美元汇率下跌的开始,美元走软可能会持续一年半的时间。在这一年半中,欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元和英镑与美元的汇率都可能大幅升值,因而都具有一定的投资价值。

2002年7月23日11:18

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