首页 | 新闻 | 短信 | 邮件 | 商城 | 搜索 | 社区 | 在线 | 企业
搜狐首页 > 财经频道 > 证券要闻 > 招行发债 > 招行发债:最新进展
招行百亿可转债融资遭基金反对 中金出面斡旋
2003年9月27日07:05   [ 王平平 ] 来源:[ 财经时报 ]
页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭
Stock Code:600036
  中金公司人士告诉《财经时报》,如果没有新的融资,2004年年底招行资本充足率将低于监管要求,而发行100亿元可转债,能使这一比率在2007年底前维持8%以上;发行可转债比发企业债融资成本少4亿元

  招商银行(相关,行情)(600036)因筹谋再融资而处于漩涡中心,至今已整整一个月。作为招商银行发行可转债的主承销商,中国国际金融有限公司(简称“中金公司”)人士本周二(9月23日)接受《财经时报》采访时表示,他们一直“以平常之心倾听各种声音,如果谁有好的融资方案可以提出来”;但迄今他们仍认为可转债是招商银行目前最佳融资方式。

  “这一判断并未随着市场的反对而改变,不过,确实需要与包括基金管理公司在内的所有股东进行更为广泛的沟通”。

  风波缘起于8月26日招商银行一则公告:董事会会议决议发行不超过100亿元、期限为5年的可转换债券;债券年利率第1年为1.0%,此后逐年递增0.375%,最后1年为2.5%。这一决议将在10月9~10日的股东大会上表决。

  消息一出,招商银行股价连续下跌。9月12日,在招商银行2003年中期业绩交流会上,华夏、长盛、鹏华、易方达、富国等基金公司以及其他机构投资者向招商银行董事会递交《股东建议函》,指责“招商银行不顾流通股股东权益,恶意圈钱”。

  愤怒之一

  中金公司的判断看上去论据充分,但有业界人士评价:“沟通之后,无非是利益各方的一些让步。在股权割裂的前提下,中金公司、招商银行与基金公司存在本质上的矛盾——现在是该解决股权割裂问题的时候了。”

  基金公司与招商银行、中金公司的冲突,主要集中在融资规模和融资方式及融资方案出台时机等三方面。

  焦点之一:关于再融资规模。

  招商银行此次再融资是迄今为止A股市场规模最大的可转债方案,也是今年募集资金最多的融资计划之一。基金经理们认为,在招商银行上市融资后仅一年,再次提出金额高达100亿元的融资计划,是“再开恶性融资先例”。

  按照基金界人士测算,招商银行要扩张到2005年年底,保证满足央行对商业银行资本充足率(资本净额与风险加权资产的比率)达到8%的要求,需要融资37亿元即可。这一融资规模已经考虑到今年可能实施新的资本充足率计算办法。而如果要满足9%的资本充足率,则需融资76亿元。“但融资超过70亿元的部分,2005年之前不能产生效益,将对股东不利”。

  中金公司人士不愿对上述数据做出评价。“我们的判断是,如果没有新的融资,2004年招行资本充足率将降低至6.8%,发行100亿元可转债,能使招行资本充足率在2007年年底前维持在8%以上。”他强调,招商银行的融资规模是考虑到未来数年的资金需求而制定的。

  方式与时机之辩

  焦点之二:关于再融资方式。

  基金经理们认为,对于流通股股东来说,配股方案最佳,增发方式其次,而可转债“最不受欢迎”,因为配股和增发可直接充实商业银行核心资本,而可转债至多只能进入次级资本;按照次级资本不能超过核心资本的规定,招商银行发行的可转债最多只有60亿元充实入次级资本,因而不是充实资本的最佳方案。

  目前商业银行补充资本的方式包括发行金融债、配股、增发及可转债等几种方式。中金公司人士称,发行可转债对招商银行来说“成本最低”,且可以足额募集资本。与同期存款利率相比,融资成本可减少7000万元;与发行企业债相比,融资成本可减少4亿元左右。

  “中金公司研究表明,可转债对股价影响最小。目前市场相对低迷,这是比较好的融资方式。”他解释,可转债设定转股期为债券发行后6个月,所以对每股收益的影响将延迟到2004年以后;而且这种摊薄是渐进的过程,影响会更小。

  此外,他们已考虑到以计入次级资本为条件,可转债发行后能立即计入资本金,从而提高资本充足率,达到监管规定。

  焦点之三:关于融资方案出台时机。

  基金经理们认为,现在正是央行紧缩银根、股价破位之时,若进行大规模再融资,就是没有充分考虑到股东利益,没有充分关注自身的股价。

  中金公司人士认为,近期招商银行股价下跌,主要由于股市系统性下跌和银行业自身系统性因素,如央行调高存款准备金、收缩信贷等政策影响。企业无法预期这些政策的变化。“其实,8月26日招商银行的公告只是提出一个提议,发行可转债至少会在明年。”这位人士强调说。

  两个误解

  处于漩涡中心的招商银行和中金公司该庆幸的是,在“是否需要再融资”的问题上,基金公司与他们的观点基本一致。

  中金公司研究部最新一项研究显示,国内股份制银行普遍处于资本饥渴状态。报告说,银行获得资本金的途径首先是通过自身盈利的积累,但银行的资产扩张速度超过盈利积累速度,寻求外部融资——如私募、上市、配股、增发、发行可转债、次级债等,是他们实现加速扩张的手段。

  “现在许多问题都集中在配售比例之上。”中金公司人士介绍,“外界对招商银行可转债方案有两个误解:一是关于流通股股东6%的配售比例。但我们从来没有说过这个比例。我们设计的方案希望能优先向老股东认购,余额再给新股东,但最终配售比例是多少,需要证监会最后审批。

  “二是过去可转债发行,转股溢价一般在1%以内,这时可转债除了具备债券的特性,更带有变相增发的性质(因为行使期权的成本较低)。这次招商银行发行可转债,会根据市场需要确定转股溢价方式,使期权价格比较合理,这一比例应该大大高于1%。”

  这位人士透露,招商银行公告的方案只是根据目前情况而做出的一种判断,并非最终确定的发行方案。

页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭
相关新闻
  • 基金否认集体砸盘招商银行 再融资应出台法规(09/26 07:47)
  • 招商银行发债与中兴通讯发H股一个结局?(09/24 18:54)
  • 招商银行100亿募钱风波进展:基金建议10配8(09/23 15:08)
  • 基金经理“炮轰”招商银行百亿可转债(09/20 15:39)
  • 招商银行代表谈构件商业银行竞争力的基本途径(09/20 15:26)
  • 现场图片:招商银行代表发言(09/20 14:23)
  • 招商银行:再度上榜“中国最受尊敬企业”(07/09 11:06)
  • 招商银行100亿转债风波 基金联盟对抗中金方案(09/13 15:48)
  • 招商银行:上市只有一年多 为何要发转债?(09/01 14:36)
  • 发行100亿元转债 招商银行股票增长悖论(08/27 08:48)
  • 该作者文章
     ■ 我来说两句
    用  户:        匿名发出:
    请各位遵纪守法并注意语言文明。
     
    *经营许可证编号:京ICP00000008号
    *《互联网电子公告服务管理规定》
    *《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》
     ■ 新闻自写短信
    对方手机:
    [最多2个] (半角逗号分隔;0.2元/条)
    短信内容:
    署    名  
    手    机  
    密    码  
     
    免费交友,更有机会中大奖!

    精彩相册[男][女]
    活力社员[男][女]
    魅力情人[男][女]
    美女 天若有情
    帅哥 不帅照脸踢
    ·和弦铃声:
    原来的我 挥着翅膀的女孩
    ·疯狂音效:
    On…个头啊 翠花,接电话…
    订阅任何彩信服务
    三天内退订不收费!!!

    新闻搜索
    关键字:



    香遇桃花岛免费交友
    ·找老乡尽在激情老乡会
    ·攒魔法袜子拿圣诞礼物
    ·[] 眉飞色舞
    ·[] 厉鬼再现
    热门词:必杀功 林忆莲
    精彩订阅
    新闻资讯
    因SARS突发而暂缓的公务员加薪计划将从12月起实施。
    订阅 焦点新闻,了解详情




    搜狐商城
    大染坊电视剧原著
    1元图书特卖场
    财富就在你眼前
    股市潜规则
    时尚女性巧理财
    BUSINESS
      -- 给编辑写信


    ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
    搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)65102160转6682或6633
    Copyright 2003 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有