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中兴通讯:产品结构存在隐忧
http://business.sohu.com/
[ 伍祁平 ] 机构:[ 光大证券 ]
Stock Code:000063




  一、2001年度经营业绩增长,但产品结构存在隐忧
  2001年,公司主营业务收入93亿元,其中移动通信产品、交换及接入产品是公司的主要收入来源。

  在移动通信系统业务方面,无线通信系统(PHS,业称为小灵通或无线市话)贡献了23.96亿元,CDMA移动通信系统也贡献了近10亿的收入,但在我国大规模运用的GSM移动通信系统方面,公司仅实现约3亿元的销售收入。国内通信制造企业在12年前从自主研发、生产局用程控交换机起步,但令人遗憾的是,公司的局用程控交换机仍在产品结构占有相当的份量,约占全部销售收入的14.14%,而近年发展迅速的数据和光通信产品仅占16.9%。而同在深圳的华为技术公司,2001年实现销售收入255亿元,其中华为公司仅在光网络领域就实现了国内销售逾60亿,占华为业务收入的23%。

  因此,从调研所获得的数据来看,虽然公司主营业务收入实现100%的增长,但在GSM移动通信系统、光通信等新兴领域,公司的销售情况并不如人意,从长远发展来看,其目前的产品结构存在隐忧。


  二、关于2002年经营目标及组织结构调整

  在调研过程中,我们了解到公司在2002年主要经营目标:订货额170亿元,实现主营业务收入120亿元。为了与上述经营业绩目标配套,公司对其组织结构进行了较大的调整:1) 加强国际营销,将原第一营销事业部国际部升格为新的第一营销事业部,国际业务收入目标是5亿美元;2)将原以地域划分的第二、第三营销事业部调整为以客户划分的新第二、第三营销事业部,分别负责中国移动、中国联通以及新网通等电信运营商,和中国电信、中国铁通以及其他专网电信运营商的营销工作;3)成立手机产品事业部,负责手机和其他通信终端产品的研发、生产及销售;4)撤销接入产品事业部,有关业务并入移动、网络、手机等产品事业部。

  三、关于公司2002年发展策略

  1)关于产品发展战略

  a、关于第三代移动通信系统

  在第三代移动通信系统的产品发展方面,公司认为WCDMA是全球主流标准,而且中国移动通信公司也在不同场合表示将采用WCDMA标准,因此公司将集中资源用于WCDMA标准3G产品的研发,对CDMA2000和TD-SCDMA标准也将进行跟踪。

  b、关于PHS无线通信系统,即小灵通系统

  公司认为小灵通业务所使用的频率资源受国家无线电管理委员会限制,其相应频段已经预留给3G系统,另外3G移动牌照的发放将在一定程度上影响小灵通业务的推广,因此对PHS无线通信系统业务,公司主要是巩固现有市场以及设备扩容。

  c、关于手机生产业务

  在手机生产方面,预计公司在2002年投入较大,对手机业务的期望值较高,为此公司成立了手机产品事业部,公司计划在2002年CDMA手机完成8亿收入,GSM手机完成4亿收入。

  d、关于交换及接入业务

  局用程控交换机是公司的传统产品,考虑到中国电信固定电话网络系统容量的逐渐饱和,公司在2002年将市场主要定位于中国铁通和海外市场的拓展。

  2)关于公司资本运作

  考虑到可能的资本运作,公司对《董事会议事规则》的相关条款进行了修改,相关内容如下:

  原文:“(七)制订公司增加或减少注册资本、增资扩股方案以及发行公司债券的方案;”修改为“(七)制订公司增加或减少注册资本、发行公司债券或其他证券及上市的方案;”

  另外,公司管理层还提到,在2001年公司有意对CDMA业务进行私募融资,但由于中国联通CDMA系统的用户推广进展缓慢,CDMA系统私募项目进展缓慢。

  3)关于国际市场

  公司计划大力发展国际业务,2002年计划销售5亿美元(约40亿元人民币)。

  四、WTO与电信运营竞争格局对公司的影响

  公司认为,WTO对我国电信设备制造业而言,是机遇与挑战并存。但我国电信运营企业的重组对公司经营有更大的影响。其中,由于原中国电信的分拆、重组过程中,我国电信业投资量明显减少。受其影响,2002年第一季度,公司业绩同比下降。

  预计中国电信(原中国电信南方部分)、新网通将在5月份挂牌成立,两家公司在资产分割、整合之后,将在2002年下半年增加对电信设备的需求。而且,预计挂牌成立的两大公司在将开始业务的地域渗透,由此将增加对固定电话网以及其他电信设备的需求。

  五、关于公司2002年第一季度的经营情况

  受我国春节假期以及电信分拆重组的影响,公司在2002年第一季度的订单情况比上年同期有所减少,由此将影响到第一季度的经营业绩,预计有一定程度的下滑。
2002年4月23日16:55

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