·下载网上交易软件
·网上交易
·客服电话:8008205158

财经首页 | 滚动 | 国内 | 国际 | 专题 | 沙龙 | 产经 | 企业 | 经管 | 外汇 | 理财消费 | 在线315 | 在线兴业 | 酒城| 会展 | 道琼斯
股市首页 | 要闻 | 快报 | 个股 | 上市公司 | 机构 名家 | 热点 | 数据 | B股 基金 期货 | 论坛 | 网上交易 | 俱乐部: 记者 股民
我的搜财
用户名 密码
个股查询
财经搜索
搜狐首页 >> 财经首页 >> 观点与焦点 >> 市场观察
中国股市的下一个大金矿
http://business.sohu.com/
[ 包刚升 ] 来源:[ 南方日报报业集团-21世纪经济报道 ]

  据法人股投资网的统计,截止10月25日,2002年10月份共有27起上市公司股权转让公告,而9月份股权转让公告更是高达44起。由此可见近期法人股市场投资的活跃程度。很多投资者和投资机构已经看到了“法人股”这座金矿。不少投资咨询机构预测,“掘金法人股市场”正在成为下一轮中国资本市场投资的掘金富矿。

最后一次结构性利益?

  中国资本市场处在转型和发展的过程之中,而转型经济的一大特征是存在很多“结构性利益”——这种“结构性利益’’使得一部分处在有利市场位置中的人获得了超额利润,而随着市场利益格局的调整;该部分“结构性利益”会逐渐消失。不少早期的投资者已经从中国资本市场的“结构性利益”中获得了很大的好处,目前这些早期投资者已经“上岸”——《从事产业投资而非流通股市场的投资浪潮再次来临——学界与业界有不少人认为这是投资者获取“结构性利益”的最后一次机会。

  从历史上看,中国资本市场已经释放的“结构性利益”包括:

  1.“股票认购证”:1992年上海开始发行股票认购证,这是一次集体催生百万富翁的经济运动。每张成本不过30元的认购证,转手后获利超过100013元。一些购买大量认购证的股民一夜之间成为了百万富翁和千万富翁。随后,全国各地开始发行股票认购证,大多数参与者都分得一杯羹。

  2.“转配股上市”:转配股是上市公司在配股时,国有股或法人股股东将配股权转让给社会公众股股东,由社会公众股股东认购的股份。转配股源于1994年5月的珠江实业(相关,行情),在1995年至1997年间这种做法比较常见,很多投资者在此期间认购了转配股。但后来一度禁止转让和流通。时至2000年,证券管理部门重新允许转配股上市,这使得转配股的投资者翻身解放,获得少则3到5倍,多则10倍以上的投资回报。

  3.“B股对内开放”:中国B股市场原先的投资者仅限于“外国的、定居国外的、港澳台地区的自然人和法人”。在1992年设立之初,有不少资金出于战略投资的目的进入B股市场,但其后B股市场经历了长期的低迷。在此背景下,证券管理部门在2001年2月采取了对境内投资者开放B股市场的政策。随后,市场空前活跃,市场火爆程度令人眩目。以沪市B股为例,2月19日B股指数仅为83.6点,而到6月1日指数竟上涨至241.46点,涨幅高达189%,不少股票的涨幅远超过200%。实际上,1998年以后已经有很多内地投资者借香港、澳门的亲戚的身份投资B股,到2001年年初已经有消息传出B股开放,又有很多人借机曲线上市,大赚“结构性利益”。

法人股市场的七重商机

  而时至今日,中国资本市场最大的“结构性利益”很可能来自于非流通股。如果能够以合理的投资规模和恰当的投资策略来收购上市公司的非流通股,就有机会把握其中蕴含巨大而多重的结构性财富效应。

  中国最后的也可能是最大的“结构性利益”主要包含以下七个方面:

  1.股票分红的股利回报效应:在同股同利的条件下,非流通股通过股票红利所获得的投资回报率远高于流通股。如上海新理益投资管理有限公司2001年4月3日从宜昌先锋手中以每股2.25元购得上市公司安琪酵母(相关,行情)2000万股法人股,共投资4500万元。而2001年安琪酵母的分红方案为10股派1元(含税),则新理益当期(9个月)的投资回报率为1÷(2.25x10)x100%=4.44%(不合税为3.55%),年回报率达5.92%(不含税为4.74%)。

  2.供求变化引起的升值效应:以较低价格收购非流通股,当价格较高时,抛售非流通股,获取价差。如果操作得当,此项投资回报率相当可观。但此中既有机会,也有风险,比如2001年5月24日,北大科技(相关,行情)的“长通”系股东(上海长通和深圳长通)在受让法人股时购买价格为每股2.91元。但一年多后,即2002年9月,上海的法人股拍卖市场中曾出现每股0.95元起价拍卖北大科技法人股而无人竞购的现象。

  3.增发和配股的净资产增值效应:上市公司增发或配股后,公司每股净资产迅速上升,从而增加了原有非流通股的价值,使非流通股东从中获利。以上市公司升华拜克(相关,行情)最近的配股为例,该公司2002年中期总股本为25349万股,每股净资产为2.03元,在随后的配股中,流通股每10股配2股,配股价高达17.70元,配股完成后每股净资产为2.97元。这样,配股前后其非流通股股东每股净赚0.94元,每股净资产增值高达0.94/2.03=46.3%。

  4.股权质押的融资乘数效应:投资者收购上市公司的非流通股后,可以以一定比例向金融机构质押贷款,再用贷款收购其他上市公司的非流通股,如此滚动运作,可以借助金融杠杆,实现资本的成倍扩张。比如在百科药业(相关,行情)2002年的中报中,我们看到上海新理益持有的5228万股非流通股中有3050万股被质押。在其他很多上市公司的年报中,我们都可以看到大股东非流通股质押的情况。优秀的投资机构能够以“四两拨千斤”的资本智慧,发挥自有资本的最大价值。当然,在实际操作过程中,过分放大资金乘数存在比较大的风险。

  5.企业内在价值提高的成长效应:投资非流通股是真正的价值投资,与巴菲特“购买股票就是购买企业”投资理念相一致。上市公司业绩提高,企业价值长期成长给非流通股的投资者带来的回报,其直接表现是每股净资产的增值、股票红利的增加和非流通股转让价格的提高。这是追求长期回报的成长型投资,要求投资者投资于那些业绩良好、具有成长性的上市公司。

  6.掌控上市公司的控制力效应:通过收购非流通股,成为前几大股东,进入上市公司董事会,把握上市公司内部政策和发展态势;或者成为控股股东,直接掌控上市公司,决定上市公司发展战略、管理和资本政策,其中存在着有利的市场机会。这些机会主要来自于对企业本身成长的把握,对有利的企业资本政策的把握,和对二级市场变动态势的把握。

  7.全流通引发的升值效应:由于流通股和非流通股巨大价差的存在,非流通股的流通将会给投资者带来丰厚的投资回报。从法律上讲,股份公司股份的同股同权是公司法的基本原则;从经济变动趋势、政府政策和WTO的规则来看,全流通已经是必然的趋势。非流通股的最终流通只是时间问题和方案问题。如果非流通股在3到8年内能够与流通股并轨实现全流通,价格出现可观升幅,因全流通带来的财富效应仍然相当明显。

  投资于非流通股市场的“七大财富效应”,与投资于流通股市场相比,具有明显的优势,而且收益更为丰厚。把握非流通股市场,就是把握中国资本市场“结构性利益”的最后机会。

  但是,必须提出的是,随着新的法人股“掘金富矿”的开采,中国法人股市场既有生财主道,也开始聚集很难化解的制度性风险——法人股市场比以前的“结构性利益”需要更大的投资,而且政策并不十分明朗——“结构性收益”的分配已经成为社会性问题。

2002年12月17日12:25

我来说两句 推荐给我的朋友(短信或Email)

内容相关文章
  • 吴晓求:体制问题导致暴跌 股市处于危难时刻
  • “阴谋做空论”实不足信 股市下一步殊当关注
  • 怎样才能读懂中国股市
  • 两市再度阴影笼罩 谁来打响股市“保卫战”?
  • 不同派别激烈争论 中国股市第3次大辩论纪实
  • 千余只股票群龙无首 道琼斯道破中国股市玄机
  • 用数字说话!彻底剖析中国股市运行机制(下)
  • 股市依然存在泡沫 与宏观经济走势背离将消失
  • 谁能做空中国股市?
  • 中国股市四大病痼待解 史美伦:监管推动改革
  • 作者相关文章



    搜狐首页 >> 财经首页 >> 观点与焦点 >> 市场观察
    市场直击
    搜狐热门股
    ·西山煤电:基金重仓股
    ·东方钽业:资源垄断
    ·歌华有线:有线网络翘楚
    ·爱建股份金融信托领头羊
    机构看盘
    ·十大券商看市场
    ·补仓力量逐渐加强
    ·低价股革命,谁来接枪?
    ·六大权威展望节后市场:调整已基本到位
    最新资讯


    本网站提供之资料或信息,仅供投资者参考,不构成投资建议。
    搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)65102181转6835电子邮件 sunnyjia@sohu-inc.com
    Copyright © 2002 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有