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外资资金进入的规定 创造了新的机遇
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[ 倪尧龙 ] 机构:[ 人民日报 ]
Stock Code:1A0003
  

  

  日前,国家经济运行的主管部门———国家计委发表了《2002年国民经济和社会发展报告》白皮书指出:“今年要推动境内企业发行H股和B股,扩大股票境外融资,加强H股和B股的上市公司的规范运作”。表明B股市场的扩容已有了明确的时间表。如果采用公开募集方式发行,将会为B股市场带来大量新增资金和新的B股投资者。

  而刚刚公布的《外资参股证券公司设立规则》明确规定,外资参股的合资公司目前不能进入A股的经纪、自营业务,但是可以进入B股和H股的经纪和债券的经纪和自营。外资资金的进入市场渠道的规定,为B股市场的发展带来了新的机遇。

  H股上升封死B股下跌空间

  H股和B股一样,属于早就对外资开放的市场。H股由于较低的股份和市盈率,也确实存在较高的投资价值,这是无可否认的。但由于H股参与者较少,流通股本比较大,再加上香港本身就是一个开放的市场体系,同时存在着比较复杂的比价行情。但有一点可以肯定的是:H股的上升将封死B股的下跌空间。
比如粤电力(相关,行情)(200539、000539)流通股6亿,每股利润0.4元,股价5元,华能电力(902HK)流通股15亿,每股利润0.6元,股价5元。如果考虑到流通股的影响,粤高速(相关,行情)(200428)最低2.62港元,每股利润0.13元,与沪杭甬(576HK)最高2.5港元,每股利润0.19元,已基本接轨。

  B股市场价值再发现

  随着中国经济高速发展,中国世界工厂的地位日益提高,而人民经济收入的提高,又使中国成为一个日益重要的消费市场。各类跨国公司为迅速进入并占领中国这个日益重要的生产和消费市场,会不惜代价,这自然会给中国证券市场,特别是外资可以自由进出的B股市场带来巨大的盈利机会。在外资并购中,最让外资心动的行业为制造业、服务业、物流业和商业。在制造业中,特别是目前关税保护和非关税壁垒较高的行业,例如汽车业、化工业和农业等。

  同时发行A股和B股或H股的公司,因为其股权结构分散,公司治理结构规范,负担较小。因此进入障碍较小,收购成本相对较低,也将成为外资收购的首选目标。

  外资收购或控制国内上市公司,现在有这样几种方式:协议收购国内上市公司非流通股、国内上市公司向外资定向增发B股、合资方式、外资通过取得(购买或增资)上市公司的大股东的控股权来间接控股上市公司。发行B股和H股的公司拥有与外资相似的股东基础,这便于股东之间的沟通,也使得购并后易于对公司的整合。目前B股H股市场与A股市场存在较大的差价,平均市盈率水平较低,是最适宜外资收购的标的。外资通过参与B股、H股的认购和配售,成为国内上市公司的大股东。从中长线的意义上看,B股市场有投资价值。

2002年6月12日15:33

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