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冷眉 :高额派现将流行?
http://business.sohu.com/
[ 冷眉 ]
Stock Code:000541
  随着越来越多的公司披露年报,细心的投资者发现,今年推出现金分红预案的公司,比往年明显多了起来。不但如此,大手笔派现的公司也已有所出现,如宇通客车(相关,行情)刚刚在26日公布每10股派现6元(含税,下同)的分配预案,承德露露(相关,行情)又于27日推出了10派6.6元的更高分红。

  对于这一现象,应该如何理解?

  应该承认的是,就总体而言,这是一个良好的现象。多少年来,国内的上市公司大多数视证券市场为圈钱之地,只知索取,不思回报,利润不是不予分配,就是象征性地稍稍分上一些,有的所谓分红甚至刚好只够缴纳税金。在这样的背景下,投资者不得不将投资赢利的期望寄托于股票买卖的差价。国内股市高投机性的形成,与此背景密不可分。

  正是考虑到上述原因,管理层出于引导证券市场健康发展的目的,于去年底出台了有关政策,规定上市公司只有进行现金分配后,才能在新一年度提出再融资申请。今年推出现金分红预案公司的明显增加,可谓这一政策的直接推动。

  国内上市公司向国际惯例学习,实行现金分红尤其是高额分红,受益者是多方面的。首先容易想到的是投资者,这就不必多说了。其次是上市公司自己,表面上看,它们付出了现金,但按照有关再融资规定,它们却可以通过配股、增发等手段,在适当的时候数以倍计地收回,实际上毫无损失;另一方面,高额分红带来的企业形象在投资者心目中的提升,更是难以估算的巨大收获。

  最大的受益者则是证券市场。上市公司的现金分红多了,投资者获得的回报丰厚了,靠捣差价赚钱的必要没有了,市场的投机性减弱了,股市的良性发展自然也就可望出现。

  尽管如此,对于上市公司的高额派现,并不能一味地予以喝彩。其中可能暗藏的一些问题,还值得仔细思量。

  例如,众所周知,现金是企业经营的“血液”,如果一个企业仅仅为了追赶时髦,盲目攀比,不顾自身的实际情况,慷慨地进行高派现,结果导致企业出现“贫血”,影响今后的健康发展,显然就得不偿失,最终必然是无人受益,企业与投资者都将遭受损失。

  对投资者来说,以为高派现的公司就一定具有投资价值,更属于思维谬误。以分红作为主要的投资收益,涉及到稳定、持续的问题。像佛山照明(相关,行情)这样的老牌绩优公司,多年来坚持分红派现,累计向投资者分配的现金已经超过了其股票发行价格,当然具有投资价值无疑。但仅仅根据一次性的高额派现,就据此判断公司股票的长期投资价值,显然还言之过早。

  例如截止目前预案派现最多的承德露露,该公司2001年每股收益实际只有0.38元,却计划分红高达10派6.6元,这么高的比例从何而来?据该公司董事会秘书李文生向本报记者介绍,主要是来自公司以前年度累积下来的未分配利润。显然,如此比例的现金分红,投资者明年是很难再期望的。

  相比之下,1997年上市的宇通客车,当年每10股派现6元,1998年每10股派现5元,2000年每10股派现6元,2001年实现每股收益达0.72元,并再次推出每10股派现6元的方案,充分反映了公司较佳的盈利能力和高派现的持续性,显然属于尚不多见。

  上市公司的高额派现现象,如果不只是流行一时,而能够形成长期如此,无疑将是投资者幸甚,上市公司自己幸甚,我国的证券市场更加幸甚!

2002年3月21日09:49

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