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湖北兴化:利好兑现急挫
http://business.sohu.com/
[ 杨广伟 ] 来源:[ 长江证券(独家授权搜狐财经为唯一网络合作伙伴) ] 机构:[ 长江证券 ]
Stock Code:600886
  湖北兴化(相关,行情)曾是湖北板块的龙头,也曾是中国股市少有的绩优股。公司于1996年1月28日作为“历史遗留问题”上市。上市当年和1997年,公司迅速发展壮大,主营收入连年翻番,每股收益分别达1.003元和1.186元,净资产收益率高达45.6%和35.03%。更难能可贵的是,这样的业绩是在96年10转增2、97年10配3再10送10的情况下取得的,实现了业绩和股本的同步高速增长。湖北兴化也因此成为中国股市长线投资的经典对象,倍受广大投资者追捧。然而,公司1999中期出现了6800多万元的巨额亏损,每股亏0.24元,净资产收益率为-7.6%。2001每股亏0.14元。神话般的湖北兴化被抛进了垃圾股的行列,成为广大投资者心中一个难以弥合的巨大创伤。

  兴化的兴衰可以说是“成也关联交易,败也关联交易”的典型。上市时公司主要从事汽油、柴油、液化气以及聚丙烯等产品的提炼和生产,产品原料重油和蜡油等几乎全部由母公司中国石化(相关,行情)荆门石化总厂提供,产品也大都由荆门石厂销售。由于在关联交易中采购成本和销售价格灵活性较大,兴化在1996年和1997年取得的优良的业绩,不能不说主要归功于母公司的扶持。可是自1998年起,由于石化行业实行限产保价和全力扭亏,兴化突然面临原料短缺和母公司扶持力度减弱,公司业绩开始急剧下滑,直至1999年中期出现巨额亏损。

  4月28日的一纸公告为其股票自2002年1月中旬以来45度夹角上涨的K线图作出了最好的解释。湖北兴化发布重大股权转让公告,第一大股东中石化拟将其持有的16223.44万股法人股转让给国家开发投资公司;同时国投将持有的甘肃小三峡水电、靖远第二发电和徐州华润电力的权益性资产置换给公司。整体资产置换使湖北兴化由一家石化类公司转变成电力类公司。湖北兴化能够实施股权转让及重大资产置换,与中石化从今年起对系统内上市公司进行整合的战略是分不开的。在中国石化所属的上市公司中,处于产业链中游的炼化类公司普遍业绩不好,经营环境恶劣,湖北兴化更成为中国石化系中亏损最严重的公司。因此,公司成为重组的首选对象。

  在湖北兴化公告整体资产置换前,其股价已经历了3个多月的拉升,同时成交量明显放大,走势图与公司资产置换这一利好“不谋而合”。8月13日复牌后放量跌停,引起市场广泛关注,我个人认为该股后市将会继续调整。以8月13日作为分水岭,之前股价的上扬应是市场对公司重大重组预期的反映,之后评价该股的市场价格应是置换进来的资产质量及其盈利能力。从公司5月8日发布的重大资产置换书来看,国家开发投资公司属下的三家公司的资产质量是相当高的,共有4台30万千瓦、4台7.5万千瓦的发电机组,属于国家当前主流机组。并且,靖远第二发电公司和徐州华润电力公司均是中外合资公司。从公司发布的盈利预测报告看,2002年每股收益将达到0.47元,即使按电力行业30倍市盈率来计算,该股的合理定价也在14元左右。但是,置换进来的三家公司所带来的利润只是在股权转让确定后才能计入2002年湖北兴化的利润,2002年公司预测的每股收益将达到0.47元的目标是无法实现的,因此,短期内该股将会继续调整。从技术面看,该股自拉升以来一直没有象样的回调,累积获利盘丰厚,并且在发布重组公告后马上被停牌长达3个多月,获利盘兑现迫切,因此复牌后出现大幅震荡在所难免。从中长期来看,随着获利盘的出局和公司的投资价值逐步被认同,该股后市惯性下滑企稳后有望出现反弹。

  [声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属本机构及分析师个人观点,不构成具体操作建议,仅供参考。投资者据此入市,风险自担。]

2002年8月14日11:53

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