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不要又把反弹当反转
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[ 王锐 ] 机构:[ 兴业证券 ]
Stock Code:1A0001
  6.24行情以来,大盘并没有如大多数投资者预料的那样延续井喷行情,而是在经历6.24的巨量大涨后,开始逐步盘跌。不但平均成交量和指数双双走低,且板块与个股的活跃程度也大幅下降。而周四大盘尾盘突然放量大涨,令人大感意外,此情此景,大有6。24前夜6。21异动的相似之处,行情怎么走,真让徘徊于场外的人不知所措。但根据种种迹象分析,我们得出如下结论。

  行表只可能是反弹。6。30日公布的基金持仓显示,6.24行情中入市的主流资金主要为各类投资基金,而它们的仓位也在六月的最后几周内达到了平均60%到70%,这几乎是投资基金投资股票的极限。而与此同时机构投资者包括一些券商却在大规模减仓,6.24行情启动前曾有传闻说许多券商因去年的大跌资金吃紧,传言虽然得不到证实,但是至少可以说明目前的市场只有基金的参与,而缺乏实质性的主流资金,也就是真正启动行情的市场主力。

  去年股市大跌的主要因素除了国有股减持,还有央行清查违规资金和多家绩优上市公司绩优神话的破灭。与此同时,上市公司的质量并没有得到改善,2002年中期亏损公司的数量增加,尤其是许多业绩一分钱的公司的存在使得投资者的信心大受打击,周四证监会对莱茵置业(相关,行情)的稽查充分表明国家对上市公司的监管并没有放松,在行情急升过程中该股却悄然跌停,铁心出局的大有人在。
周三大唐电信(相关,行情)业绩由盈变亏的变脸表明上市公司的质量令投资者担心。上市公司的质量是证券市场的基石,没有上市公司业绩支持的市场是无法健康有序的发展的。

  市场要有所起色,除了上市公司质量问题之外还需要有增量资金的介入。对于央行清查违规资金,目前仍然没有明确的结果和说法。而国家通过降息引导储蓄流入股市的设想也因股市的低靡而无法实现,我国储蓄总额已经高达八万亿,但目前的市场格局无法吸引到更多的储蓄资金,根据对历年中国股市的涨跌和货币供应量M1之间的联系分析,只有在M1的增长超过18%股市才会大涨,而我国的M1供应量目前一直保持低速增长。人民银行自七月以来一直在正回购.金额高达1600亿元,在已经全面进入市场的基础上,指望现有投资基金在此基础上继续加大投资比例的想法显然是不太切合实际的,不断发行开放式基金形成增量资金的来源前景恐怕也不乐观。而后,新股的发行节奏和上市公司增发节奏逐渐加快,其中更有联通这样的超级大盘股,市场扩容压力增大,这对已经不很宽裕的二级市场资金面无疑是一个极大的考验。

  另外,对于部分三板上市公司有望在重组成功后实施全流通的新措施,对投资者的心理也产生了一定的冲击,这又引起了投资者对于国有股全流通的担心,6.24虽然将暂停国有股减持的措辞改为停止国有股减持,但从证券市场的发展趋势来看,国有股的流通问题必须得到解决,这个问题就象一把达摩克勒斯之剑悬在股市的上空。(因此个人认为,停止国有股减持并不能消散投资者心中的疑云,只有切实制定一个有利于投资者的国有股流通方案才是真正的利好。)

  现阶段,两市本地股的大幅反弹,可能只是在极度缩量阴跌基础上无法出局的一次自救行为,我们只能把它当成反弹行情。如果有政策性重大利好出台,那又另当别论。

2002年9月20日09:14

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