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板块:原油板块长短结合灵活运作
2003年2月11日08:31   [ 石中献 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 银河证券深圳 ]
Stock Code:1A0001
  从近期的局势看,只要萨达姆不主动放弃政权,美国对伊拉克动武的决心就不可更改,战争箭在弦上。受此影响,国际原油价格持续攀升,上周达到每桶35美元,接近2000年的高位。受此影响,国内原油开采类上市公司的股价纷纷保持强势,但调整可能会随着战争的爆发而展开。

  我国对原油实行市场定价,国内市场油价已经与国际价格接轨,原油的开采量和成本一般相对稳定,因此油价的变动是影响开采类公司收入和利润的最主要的因素,该行业的股票价格与油价的关联程度最高。主营原油开采的A股上市公司只有石油大明(相关,行情)、中原油气(相关,行情)、辽河油田(相关,行情)3家,原油收入的比重分别占主营收入的71%、54%和100%,其中辽河油田受油价波动的影响最大,中原油气的天然气收入约占主营收入的1/4,而天然气仍由国家定价,公司这一块业务的主营利润率仅有15%,因此相对于其它两家公司,其所受的影响略小。

  该行业的利润水平几乎完全由油价决定,股价的长期波动已经摆脱大盘的影响,而主要跟随油价起落。2000年以来这种特征已经开始显现,上述三家公司的股价从2000年初跟随大盘上涨,2000年下半年独立于大盘进入迅速的涨升阶段,这一阶段正是油价处于高峰的时期;2001年3、4月间,虽然深沪大盘仍在上涨,但由于油价开始下跌,上述公司的股价提前见顶回落;最近几个月,在油价上涨的刺激下,中原油气、辽河油田的股价已达到甚至超过了“6·24”时的水平。

  据推算,油价在每桶30美元以下将不会对国际经济造成大的伤害,但是超过30美元将可能导致世界经济的衰退,西方主要经济大国目前能够承受的价格上限大约就是30美元。美伊战争如果速战速决,则原油价格将迅速回落至每桶30美元以下,如果拖延下去,国际经济将遭受沉重打击,油价在高企以后仍将下跌;另一种情况就是在剑拔弩张之后,伊拉克选择让步以避免战争,油价将自然回归至国际认可的合理水平。因此,上述公司股价将必然在战争爆发后展开调整走势,短线投资者需要密切关注近期的美伊局势,在开战之后择机了结。

  作为不可再生的最重要的资源,石油不仅是重要的能源,还是重要的化工基础原料,预计在本世纪中叶以前,石油仍将是不可替代的主要能源和化工资源。在未来数十年中,随着消费的不断增长和供应的日趋紧张,石油的价格必然呈上升趋势。国际上的一些专家预测未来5至10年原油价格将达到40美元/桶以上,甚至可以达到70美元/桶,这绝不是危言耸听,这正是原油开采行业长期的投资价值所在。

  采掘类公司不仅利润丰厚,市盈率低,更重要的是保持着良好的分红派现的纪录,股利支付率远远高于国内股市的平均水平,以目前市场的价值标准衡量,此类公司的股价并未被高估,运行数年甚至更长时间的牛市是可以期待的,加上中东局势错综复杂,仍将在相当长的时期内难以安定。对于稳健的长期投资者而言,利用中东局势紧张过后油价下跌的时机逢低购入采掘类的股票,并利用局势升温油价上涨之机逢高离场,反复波段运作,即使同期股市未运行牛市,也有机会取得相当理想的收益。

  另外,由于现金流充沛,上述公司大量闲置资金的投向以及收益情况是最主要的不确定因素,在投资的过程中需要引起足够的重视。

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