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俺不蹈前辈中石化旧辙
http://business.sohu.com/
[ 戴铁舫 ] 来源:[ 国际金融报 ] 机构:[ 上海新兰德 ]
Stock Code:600016
  招行于今日上市,人们急切地想知道它在二级市场上如何表演,这一方面缘于它自己在市场中的影响力,另一方面也是中石化上市后的走势令投资者心有余悸。中石化上市没几天就跌破发行价,市场恰巧开始了大幅度的调整,招行的上市也会是行情转折的信号吗?笔者认为,招行上市不会重蹈中石化覆辙。

  开盘价不会很高,决定了它不会有持续下探的空间。银行企业自1999年底解禁上市后,市场一直对它们的期望很高,然而浦发银行(相关,行情)、民生银行(相关,行情)上市后的表现说明了银行股的定位与市场的实际情况有较大偏离。
自前期银行股表现活跃,底部有明显的增量资金进场后,它们当前的价位才是市场真正认可的价值区间。因此,在市场对银行股有了明确定位后,招行的股价就不会出现一个长期寻找价值回归的过程。从一些媒体所预测的开盘价来看,市场普遍降低了预期,从而预留了招行后市的发挥空间。

  发行价的不同,决定了招行的股价与中石化会有不同的发展方向。中石化上市时,其发行价基本上是向板块类个股的二级市场价位看齐,抑制了主力资金运作空间,而其远远超过H股的事实,又使之在普通民众中失去了“投资”的基础,因此,中石化的股价只有往下探一条路。

  从基本面来说,招行与浦发银行、民生银行各有千秋,如果在同等条件下融资,它们的发行价应大体相当。然而浦发银行与民生银行的发行价是大体一致了,但招行的发行价可就差远了(招行7.30元,浦发银行10元,民生银行11.80元),因此,仅从发行价来说,招行上市后就有补涨动力。

  严格界定战略投资者,减轻了未来套现压力。发行中引进战略投资者,本来是为公司更好地发展和股价在二级市场的稳定,但现实是,大部分战略投资者把这项投资当作无风险收益,筹码解禁即抛,严重干扰了股价的正常走势。此次招行细化了战略投资者的身份,并制定了量化的标准,比如对战略投资者的要求是注册资本金必须在10亿元以上,并且连续经营必须达到3年,从而使真正有实力的机构成为自己的长线股东,这一方面避免了筹码集中上市带来的压力,另一方面也为主力资金的运作提供了锁仓。

  有望入选统一指数样本股,使之增加了新的想象空间。中石化上市时,市场还处于只有做多获利的局面,股价纯粹按市场自然走势。现在统一指数即将推出,以及随之而来的股指期货的推出,都使中石化、招行成为有战略意义的筹码,一些实力机构已提早介入,中石化以及一些银行股自今年1月份起底部有明显堆量就是例证。因此,招行上市后,即使下跌也不会像中石化那样出现无人承接的局面。

2002年4月9日08:11

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