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(独家)股市全流通才有希望
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[ 鲍保胜 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  从媒体获悉,中国证监会有关负责人指出,目前还没有考虑主板市场上市公司非流通股份的流通问题。这对担心股市扩容的人来说也许算是一个利好,可是对更多为目前我国股市根本问题得不到解决而忧虑的人来说,却是一条令人失望的消息。

  目前我国股市似乎处于非常微妙的关头,一方面是管理层希望股市稳定,投资者也盼望股市上涨,尽管出了很多利好政策和措施,但是股市并不理会,至今仍是摇摇欲坠的样子;另一方面,应该说我国股市流通股的价格事实上是严重背离价值的,奇高的市盈率表明着巨大的价格风险,但是又似乎拒绝价值回归。

  为什么我国股市会处于如此矛盾的局面,最直接而现实的原因就是上市公司股份的不同股不同权,是股份的不全流通,因为大量的国有股、法人股的不流通(以低出资而占有公众股的资本为代价),造成供求关系的失衡,而使流通股形成价格风险。

  正是这个巨大的价格风险严重地制约着我国股市的正常发展。而如何才能消除这个风险呢?靠降息、降低佣金能消除吗?靠市值配售新股、停止国有股减持能消除吗?靠放慢扩容速度能消除吗?我看都不能,就是靠提高上市公司的质量(又谈何容易),也不行。

  因此,要消除价格风险,唯一的途径就是全流通,只有全流通我国股市才能正常的发展。否则我国股市将永远是一个“圈钱陷阱”和大股东的“提款机”。不少人觉得全流通很可怕,其实不然,真正可怕的是不同股同权,是国有股、法人股是侵占者、剥削者,而公众股是被侵占者、被剥削者。有的人担心全流通是大扩容,股市会承受不了,其实那是假象,就目前的情况,国有股、法人股有3500亿股规模,它们的出资无非是4000亿元多一点,而目前流通市值就有18000亿元左右,只要国有股、法人股是以公平合理的、以其实际的价值(肯定应低于上市公司每股净资产值)转让给公众股东(也可以是持有公众股的机构、法人),有什么承受不了的呢?何况国有股东、法人股东也不可能完全放弃对所有公司的控股,另外《公司法》、《证券法》都对发起人股东、及高管人员的持股上市流通作出了一定限制,因此全流通也不可能真正的全部都流通。

  当然,要实现全流通,应以纠正不同股同权为前提,就应该改变国有股、法人股对公众股已有的侵占,还权于公众股,至于具体的实施办法必须是稳妥的、公平、公开、公正的。

  最近,媒体报道了中国证券业协会关于退市公司资产重组后全部股份可以在券商代办股份转让系统流通的措施,其实人们应该看到之所以能实行这一措施,是因为这些公司的原流通股已经作出了牺牲,使全部股份基本上已处于同一基点上,在公司资产重组后并达到一定的条件,让股份全流通只会对公司对所有股东都有利。应该说这是三板市场的进步。

  股权扭曲、市场割裂是我国证券市场发展的桎梏,砸毁这个桎梏,实行全流通,股市才有希望。

2002年9月17日10:58

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