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内部职工股水有多深?
2003年5月27日14:57   [ 吴晓兵 ] 来源:[ 证券市场周刊 ]
  职工股成本不仅低而且不为大家所知,又不做除权。因此投资者除了别碰这些股票,还要留神那些3年前上市带有职工股的股票,以便尽早躲开

  与1999年三季度新股大量发行相对应,近期内部职工股(以下简称职工股)上市密度也开始加大。仅在“6·24”之后,就有福星科技(相关,行情)、江泉实业(相关,行情)、深天健(相关,行情)、中宝股份(相关,行情)、S T科龙、新乡化纤(相关,行情)、河池化工(相关,行情)7家上市公司28458万职工股上市,而后面还有南山实业(相关,行情)、凯迪电力(相关,行情)等公司的职工股将源源不断开赴二级市场。由于既产生过东方电子(相关,行情)这样的牛股,又有大连国际(相关,行情)半个月下跌50%的“奇观”,所以投资者对职工股上市抱有复杂心理。一方面兴趣浓厚,憧憬着职工股主力做多的巨大机会,也想分一匙羹;另一方面心怀畏惧,生怕庄家在完成职工股派发之后一去不回头。那么职工股上市中的风险与机遇究竟如何呢?

  寻租工具

  山东神光栾丽萍在研究职工股上市前后走势时,将其市场表现划分为三类:拉高出货、即刻出逃、缓慢建仓。但仅从东方电子和大连国际这两个例子就可以发现,职工股上市对二级市场股价的影响绝非短期涨跌所能涵盖。职工股原本是以定向募集方式设立,面向本公司职工发行的股票,却被部分上市公司用做走门路、拉关系的工具,康赛集团就是一个典型案例。此外,职工股登记管理的不规范也让一些机构感到有机可乘,他们在事实上广泛存在的一级半市场上大肆收集职工股,甚至与上市公司管理层沆瀣一气,非法获得、瓜分大量低成本的职工股,待上市后高价抛出然后分赃。而真正拥有这些股票的公司内部职工合法利益却无法保障。据《南方周末》报道,某上市公司2400万职工内部股因为权属不明、暗箱操作而严重侵害了职工利益,这批数额巨大的股票用途、分配内幕不得而知。据《中国证券报》报道,另一家上市公司90多名职工近200万职工股被“人间蒸发”,而这些股票的持有者却变成了市长女儿等一批当地头面人物。张卫星曾经指出,中国的上市公司带有鲜明的等级制度烙印。事实上,不但上市公司与非上市公司、流通股与非流通股之间存在着“等级”差异,即使同为流通股股东也分三六九等。持有大量筹码的机构对股价的影响力与散户不可同日而语,而同样数量的股票在不同人手里其结果也大不相同。认识到职工股某些非正常功能,就会了解职工股上市不过是一个高价兑现的过程。

  主要受大势影响

  虽然都是兑现,但手法各不相同。由于职工股上市会使大量低价筹码流向市场,能否承受住冲击除了看庄家实力,更重要的是其他二级市场持股人心理预期如何。因此,大势好坏很关键。在大牛市当中,流通股本增大不但不会把股价压下来,反而可能成为一个炒作理由,以前送股、配股题材的炒作就是如此。而1999年12月,东方电子职工股上市当天低开高走,之后马不停蹄连涨2个月,涨幅达220%,开创了炒作职工股上市题材的先河。之后2000年6月青山纸业(相关,行情)、2001年4月数码测绘(相关,行情)故伎重演,也在职工股上市后短期内实现了股价翻番。这是大势配合下职工股上市后大肆炒作的几个例子。更多情况是,为了让一级半市场低价筹码顺利兑现,机构提前进场炒作,待职工股上市完成派发后全身而退。而拉高出货行情的力度,就要看庄家实力和他持有职工股多少了。事实上,股市中最经典的为低价筹码上市进行拉抬的还不是职工股,而是东方明珠(相关,行情)以3900万流通股承接8168万转配股的案例,主力借2000年初的网络股行情大幅拉高至53元的历史天价,而在转配股成功着陆后,股价从此一蹶不振。下跌市道中上市的职工股持有者就没那么幸运了。“负责任”的机构还站出来护护盘、拉高几个百分点;有的则干脆撒手不管,于是当日股价大幅下跌,此后更是阴跌不止。有些股票职工股上市甚至比新股上市日造成的套牢压力还大。

  个股情况有不同

  职工股对股价的影响除了与大势息息相关,也与个股所处位置有关。如果是未经大幅炒作的个股,获利盘少而且职工股成本与流通股股价价差相对小,上市后抛压不大。而像大连国际那样已经涨了7倍的个股,在获知职工股上市消息后,主力望风而逃,7个交易日跌去50%,其走势之凶险令人不寒而栗(见图二)。再就是职工股与流通股比例大小所产生的影响差异很大。深圳证券信息公司杨成栋通过实证研究发现,在职工股上市当天增加市值较多的公司,其股价的波动幅度明显大,这说明职工股新增流通市值大小,与市场的敏感程度成正比,新增流通市值越大的个股,其内部职工股上市首日的风险和收益也越大。

  弱市别碰职工股

  “6·24”之后上市的职工股虽然也有机构护盘(上市当日4升3跌),而江泉实业(7月8日职工股上市,7月22日10送2.58)和中宝股份(7月10日职工股上市,7月24日10送2)甚至还有利好配合。但从结果来看,除新乡化纤职工股成本距离股价太近,换手率极低无人抛售以外,其他6只股票跌幅都大于同期指数,呈现一路派发格局(见表)。而对于职工股即将上市的个股,投资者也是争相出逃。9月3日,凯迪电力公布消息当天股价下跌1.7%,而指数上涨0.3%;9月4日南山实业更是放量大跌4.7%。在目前市道中,任何增加流通股数量的消息往往会被视为利空,例如配股、增发,何况职工股成本不仅低而且不为大家所知,又不做除权。如果主力在下跌市炒作职工股犹如逆水行舟,越走越累。因此投资者除了别碰这些股票,还要留神那些3年前上市带有职工股的股票,以便尽早躲开。

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