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下半年市场展望-调整腾出空间投资机会犹存
2003年7月6日00:30   [ 张永攀 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 国海证券 ]

  今年下半年的走势承前启后,又直接影响到下一年大盘的运行趋势和运行节奏,研究下半年市场的走势必须站在中期和中长期趋势上加以把握。就市场层面而言,到目前为止,深沪两市大盘总体趋势上仍明显受制于年线也即250日均线的压制,大牛市行情可能还需要耐心等待较长一段时间,250日均线明显制约着大盘每一次阶段性反弹的高度。从去年"6·24"到今年的"4·16",虽然反弹高点都曾经站在250日均线之上,但最终都无法克服250日均线的强压制而不得不败下阵来,估计"4·16"创下的1649高点在年内已无力刷新。

  上半年大盘反弹的动力首先来自价值的推动,也就是上市公司业绩大幅增长的推动,但实际上又是一种超跌的推动和涨跌循环使然,同时又存在不同高低点时间周期间隔的推动,当然也是市场主体为了生存需要而形成的资金推动,也就是通常所言每年总会有行情。总之,是多种因素作用的结果。

  下半年走势猜想

  1999年年初以来,最近几年市场表现出这样一种惊人的相似,即每年年初大盘处于上一年股指最低点位置附近,则上半年总能掀起大的反弹浪,反之亦然,2001年年初股指处于2000年的高位附近,结果导致2001年年中大跌。可见在一个年度之内,大盘不会长时间站在高位,也不会长时间趴在低位,其中大部分时间是在高低点之间进行钟摆式游移运动。由于下半年筹码相对松动,机构入市资金又存在资金回笼、兑现利润压力,预计资金供求存在较大的缺口,这将加剧下半年市场的调整压力。

  1311点低位和1748点高位这两个点对大盘运行具有非常大的牵制作用:在年底大盘可能最终跌向1311点附近,甚至可能将1311点击穿,而在这之前,也就是7至9月份,则可能在1450点-1600点之间保持箱体震荡。每一次阶段性的反弹无不是从指数的低位启动,而目前大盘所处的点位既不高也不低,这就决定了进一步上攻有较大难度,而跌下去则相对容易;但市场主力又不会轻易让其跌回原地,而是会让其缓慢地跌下去。9月中下旬前后大盘可能再度冲击1600点关口,然后开始缓慢跌向1300点,调整时间可能延续至年底,而这一跌将为来年的反弹腾出足够的空间。

  下半年投资机会分析

  基金主导了上半年的蓝筹股行情,预计下半年调整压力也主要来自主流板块,其板块领头羊的调整幅度可能达到30-50%以上,但长线资金性质决定了主力不会全身而退,并且这种调整不是对价值投资的否定,反而有利于蓝筹股行情的更加持久和向纵深拓展。

  市场调整的过程也是机会再发现的过程。在主流板块进入阶段性调整的同时,市场将循着价值发现的主线,继续发掘新的板块投资机会,从而维持市场的局部活跃,其中科技股板块、中小盘次新股板块和半年报业绩浪板块,以及重组板块都有可能在下半年的市场中胜出。

  科技股经过3年多长时间的调整,大多调整非常充分,其中部分公司业绩已经出现恢复性增长趋势,在前期反弹中已有部分领头羊个股开始脱离底部。该板块回调压力小,而反弹上升的机会大,可能成为下半年投资机会的首选。中小盘次新股基本面良莠不齐,少数基本面良好且有业绩增长支持的次新股能够走出补涨行情。此外,由于半年报公布在即,个股业绩浪依然可以期待,对近期大盘调整中走势抗跌、有业绩增长支持且有中期高送转及派现预期的个股和次新股,可予以关注。在调整市道中,重组股可能也能掀起一定的波澜,可重点关注两市的本地股。

  下半年市场运行特征也将逐步开始体现QFII和社保基金入市的选股思路,作为价值型投资的一种自然延续,在主流板块整体走强调整的同时,仍可能有少数在上半年表现欠充分、慢牛特征明显的大盘蓝筹股在主力资金的呵护下,完全不理会大盘可能出现的调整,继续维持强势震荡缓慢盘升的走势。

  

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