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京城专家:王文京能得到大量分红 不是坏事
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[ 卢晓平 ] 来源:[ 上海证券报 ]
Stock Code:600588
  用友高比例派现的现象,在社会上引起了强烈反响,也引起了经济学界一些专家的关注。京城的一些专家学者日前向记者发表了他们对"用友现象"的看法。

  用友做法比较理性

  清华大学中国经济问题研究中心的朱武祥认为,用友公司的分红,按理是一种常规做法。所谓常规做法是指当公司没有更好的投资机会的时候,把钱分配给股东,让股东自己决定再投资。这种常规做法是比较理性的。朱武祥在分析用友高比例派现原因时认为可能是基于两个因素,其一是王文京所持有的股权不流动性;其二是公司后续再融资问题。对于前者,朱武祥认为,王文京作为股东,应该有投资收益要求的。如果王文京所持有的股票是全流通的,那么,在去年股价非常高的情况下,抛出一些股权,王文京就很容易收回3000多万元,对此,人们也不会产生任何疑义。对于后者,朱武祥认为,在大量分红后,降低了公司的净资产规模,提高了每股净资产收益率,为后续融资创造了条件。

  对上市第一年就大量分红,朱武祥认为最根本的原因是公司没有寻找到更好的投资机会。他举例说美国的微软公司,从1986年上市到现在,1分钱都没有分过,所有的收益都用于再投资。而用友在目前没有寻找到更好投资机会情况下,采取大量分红的做法,是理性的。

  应当提倡多分红

  中国社科院工业经济研究所的研究员张承耀认为,如果用友不分红,势必驱使中小股东从股价波动中寻求投机差价,而这不利于市场的规范发展。用友注重当期回报的做法,是符合国际惯例的。从国际市场看,美国的企业一般是将税后利润的30%到40%进行分红。而日本企业,倾向于按照资本金的10%到15%进行分红,相当于股息化。因此,为了减少市场股价的投机波动,应该提倡多分红。况且,用友的股东在分红后,其资金并不会分光、用光,而是会拿去再投资。

  至于王文京个人能得到大量的分红,张承耀认为不是件坏事。我国现代企业管理体制到现在依然没有完全建立起来,其中包括对公司高管人员的奖励措施,如果能从用友身上学点东西,也不失为是件好事。

  一股独大难避免

  中国社科院金融研究中心主任李扬认为,用友分红引起这么大关注,在某种程度上是心理上的不平衡造成的。在市场经济条件下,企业发展必须要经过家族企业或者是个人股东占大头的初期,这是个不可避免的阶段,而这一现象在高科技公司显得尤其突出。要改变这一现状的最有效方式之一是让企业上市,成为公众公司,不断稀释企业家族或者是个人的持股权益。至于用友大量分红是对或者是错,要看分红本身是否损害了其他人的利益,否则,这种现象是一个必须容忍的心理不平衡的现象。

  应限制持股比例

  北京标准咨询公司董事长刘纪鹏表示,用友高分红无可厚非。但这一问题为什么会引起市场和投资者的广泛关注呢?刘纪鹏认为,这是因为用友上市时,市场的不成熟和制度的不完善所造成的。按照市场化原则,有买就有卖。但拿到中国来,这个办法就水土不服。因为,我们的市场还有2/3的股权不流通,还是计划体制向市场体制的新旧转轨过程。市场本身严重供不应求,即使在审批制度正在发生根本转变的时候,也不能从根本上改变市场发行的供求关系,同时机构投资者也不成熟。

  刘纪鹏表示,一股独大的民营企业上市获取资金是在合理合法条件下,利用市场缺陷进行的。因此,应当限制一股独大的民营企业上市公司的持股比例,这个比例应该在20%以下。否则,市场会出现利用市场缺陷圈钱而成为亿万或数亿万富翁的现象。一方面是用友获取近10亿元的资金无处可花,另一方面是许多企业缺钱。市场资源没有能够得到有效配置。总之,我们首先必须对此现象进行反思,才有助于市场规范发展。

2002年4月8日08:14

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