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长江电力:上市影响几何?
2003年11月18日08:08   [ 吴琪 ] 来源:[ 北京晨报 ] 机构:[ 北京证券 ]
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  今日,长江电力的23.26亿流通股中的12.793亿股将在上海证券交易所上市,届时其所占资金至少在50亿元以上,这会给目前资金面本已较为紧张的市场带来什么样的影响呢?

  发行情况较乐观

  综合长江电力的发行情况来看,长江电力还是受到了市场一定程度的追捧的。网上市值配售方面,参与长江电力配售的市值为8923亿元,占计算日两市A股流通总市值的77.6%,创下市值参与新股配售比例的新高;网下申购方面,15家长江电力战略投资者配售总量为4亿股;1272家一般法人投资者获配售约6.47亿股,有效申购的机构投资者数为1302家申购冻结人民币约2380亿元。说明投资者对公司今后发展前景有着相当高的认可度。

  上市影响不容忽视

  第一,对股指影响负相关。我们选取在规模上具有相对可比性、发行前后市场反应激烈的中国石化(相关,行情)、中国联通(相关,行情)、宝钢股份(相关,行情)、招商银行(相关,行情)四家,看看它们上市后的走势以及股指的表现:(1)宝钢股份:2000年12月12日上市,发行价4.18元,首日开盘价4.96元,5个交易日后的收盘价5.34元,涨7.7%,同期股指开于2045点,收于2045点,表现负相关。(2)中国石化:2001年8月8日上市,发行价4.22元,首日开盘价4.60元,5个交易日后的收盘价为4.28元,下跌6.96%,同期大盘从1903点上升到1940点,涨幅为1.94%,两者运行态势为负相关。(3)招商银行:2002年4月9日上市,发行价7.30元,首日开盘价10.51元,5个交易日后收盘价为10.39元,下跌1.14%,同期股指开于1642点,收于1650点,微涨8个点,两者表现负相关。(4)中国联通:2002年10月9日上市,发行价2.30元,首日开盘价3.05元,5个交易日后的收盘价为2.98元,下跌2.3%,同期股指从1571点滑落到1525点,下跌2.93%,两者运行态势表现为正相关。

  从以上数据可以看出,这四只超级大盘股上市后前5个交易日的表现与股指的运行态势相比,仅有一家表现为正相关,其余3家的走势都相互背离。由此可见,大型国企股的上市并不能左右股指运行态势,相反,它们的上市反而使市场有一种尘埃落定的轻松感,股指在绝大多数时候表现较好。此次长江电力自传出要发行股票之后,股指已为之起落数次,应该说市场对此次利空已经提前消化了。长江电力无论从总股本还是流通股本来看,都并非排在顶级位置,因此可以认为,其上市后虽然对资金面会产生一定的压力,但对股指的冲击是有限的。当然,确切的影响要视该股的市场定位而定,如果定位在5元左右,则对大盘相对更为有利,如果该股定位按照2004年预测的每股收益0.332元,20倍市盈率计算的6.50元一带,则股价确有一步到位之嫌,短期之内会给股指造成一定的压力。

  第二,对蓝筹板块影响为正相关。绩优蓝筹上市公司的共同特点是:行业龙头、盘子大、业绩优良和市盈率低。目前,国内A股市场中的宝钢股份、中国石化等行业龙头企业均已经成为世界级的公司,而长江电力在未来十年中也有望具备世界级公司的潜质。再加上投资者结构的逐步改变(目前正在从散户主导型向机构主导型转变),基金、QFII等资金越来越成为市场的主流资金,操作理念也从投机型向价值投资型转变,长江电力的上市无疑又为市场主流资金多提供了一种选择,从而有望进一步激活钢铁、石化、汽车等行业绩优蓝筹股的新一轮行情。

  第三,对电力股的影响最直接。作为电力股,无论是从总股本、流通股本以及增长能力方面,该股都成为电力板块的翘楚,从而奠定了它无可争辩的龙头地位,它的上市对电力板块的影响无疑是最直接的。首先,电力行业高速增长是市场的共识,但其表现与其他出现高增长行业如汽车、钢铁等相比要逊色很多,其主要原因之一就是缺乏强有力的龙头股。此番,长江电力的发行、上市将有利于提升电力板块的市场吸引力。其次,偏低的市盈率为该板块中线走强提供了良好的介入基础。长江电力17.99倍的市盈率具备相当的吸引力。另外,在整体板块前景良好的同时,长江电力不可避免地也会带来同业竞争,有部分电力企业由于该股的上市而受到一定程度的冲击。

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