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热点分析:市场的底部在那里!
2003年11月18日10:46   [ 唐力 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 宏源证券 ]
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  中国股市自2001年6月以来,已经经历了长达2年多的调整,股指从2245点跌到1307点,市场中的风险得到了很大释放,平均市盈率降到了30倍左右,跟国际市场很接近。从中国的经济发展速度来讲远远高于其它国家,从这点上看现在的市盈已经很有吸引力了,但现在股指屡创新低,我们离市场底部到底还会有多远?

  从股市政策面看,在最近一段时间关于股市为什么缺少吸引力的讨论中,人们最关心的是国有股流通的问题。国有股流通始终是市场绕不过去的一道重要关口。尽管尚福林一再强调:要从保护投资者合法权益出发,在发展中解决这些问题。在解决如股权分置,上市公司部分股份不流通等对市场影响重大、涉及社会公众股东利益的问题时,必须切实保护公众投资者的合法权益,有利于维护市场的稳定发展。但国有股流通试点传闻一出,市场就反映激烈,上证指数(相关,行情)一度反弹到1412点的近期高位,可以看出,国有股流通的政策对这个市场的影响,投资者已从担心国有股流通,到现在期盼国有股流通。随后证监会有关人员出面澄清:国有股流通尚无时间表!这样的表白没有给市场带来生气。股指又回到了下跌的过程中。

  现在市场对国有股流通有很高的预期,国有股不流通是制约中国股市健康发展的关键问题,这是一个绕不开的问题,国有资产监督管理委员会主任李荣融也表示,无论是减持还是流通,基本的出发点都应该对所有的投资者一视同仁,给予保护。他还称,不管有多大的问题,我们的目标绝不动摇。因为建立股市本身就是为了促进经济发展,同样要为众多的投资者负责任。看来暂时还拿不出可行性的方案。

  再有:发行政策也没有太大的改变,从招行的发行不超过100亿元的可转换债券到,浦发银行(相关,行情)的不超过60亿,给市场带来的只有下跌。流通股票的利益得不到保护。这个市场成为了只有融资功能,而没有投资价值的市场。场内的投资者有80%以上是亏损的,在这种情况下继续融资。对投资者的信心打击可以说是非常大的,而市场中的政策没有大的改变,管理者对这些现象只做口头的表态,对流通股股的保护没有实际的行动,现在市场承受能力很弱的情况下,并没有减少上市融资的力度,这几个星期除了长江电力发行上市外,新股发行没有减少并且还有两只股票再融资,虽然说发展债券市场的直接融资功能,但对于现在的投资者来讲是遥遥无期的事情。有些股票可以说非常有投资价值。可往往是这些有价值的股票成为再融资的借口。这样的市场给投资者的只有失落。

  有数据统计今年和去年的融资金额有增无减。市场已经很难承受了。长江电力向社会公开发行股票募集资金98.26亿元,给本已低迷的市场带来嘘声一遍,股市的功能定位依然是市场难以解决的凸出问题。紧接着,有灵通人士透露,深交所恢复发行新股很有可能在两周之内“开闸”,“打包”发行将浮出水面。福也好、祸也好,只有老天知道了!然而,“推倒重来”股价指数不对称是现如今不争的事实。对于这样的一个市场,还会有多少投资者会投入进来。

  从市场自身的规律来分析,市场处于股价内在价值的回归阶段。那么现在是否股票有了新的投资价值呢?从投资的价值来讲,我认为不管是从国内国外的市场本质来看都已经具备一定的投资价值。目前的市场至少已经具备了。现在的市场中向两个方面转化。一是大盘蓝筹股创新高,另一方面是一些没有业绩的上市公司股价创新底。但从市场自己的发展上看,现在的调整远没有结束,还要一个更加残酷的过程。绩差股还需要继续调整,而作为蓝筹股,股票将被投资者继续追捧。

  股市真的见底我认为在于管理层的政策动向与股市扩容的进度。如果没有对股市有利的政策出台,见底还需要一个慢长的过程,要靠市场自身的力量短时间不可能见底。从现在市场中还看不出管理层对市场的政策有什么变化,虽然有一些有利的因素,如加大直接债券融资,新股发行推行保荐人制度等等,但现在还看不出对融资政策有什么变化,新股还会一个个的发,转债,增发都不见减少,上市公司再融资计划的一个又一个。投资者很难对这样的市场抱有信心。

  从上面分析,大盘见底,不仅仅要靠市场的力量,更重要的还要管理层对市场的爱护,现在只靠市场中的内力,见底现在说应该很难,最重要的还是要靠外力,要有实际的政策来增加吸引力,要给股市真正的政策,不要光说,而看不到改变。只有拿出真正对证券市场的利好,大盘才能是未来大牛市的底部。如果没有政策的扶持大盘见底只能是一句空话。市场如果上涨,也是暂短的反弹,留给投资者的将是更惨烈的下跌,这也不是管理层希望看到的,不要等到那一天,才想起来爱护这个市场,我想到时候已经有很多的投资者永远的离开了这个市场。希望管理层对于证券市场的发展,提出具体的、可行的、全面的解决方案,这些都取决于管理层的智慧、勇气与决心。只有这样才能迎来真正的底部。

  

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