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股市100个不放心之13:国有股应该与民争利吗?
2003年11月19日13:37   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  作为一位知名的市场评论人士,水皮先生的文章只要我能找到的,我基本上是每篇必读。而之所以如此,是因为在我看来,水皮先生的文章在很大程度上反映了中小投资者的呼声,代表了中小投资者的利益。然而,最近读到的两篇水皮先生关于国有股问题的新作:《谁在误读国有股减持?》与《李荣融代表谁的利益?》,却让笔者有一种“看不懂”的感受,甚至笔者一度怀疑这两篇文章并非水皮先生所作。

  纵观水皮先生的这两篇文章,有两个观点是非常鲜明而且是贯穿始终的。其一,不造成现阶段进行国有股减持;其二,对国有股的高价减持持赞成态度。也正因如此,所以在《谁在误读国有股减持?》一文中,水皮先生将股指跌破1311点的原因归结为有人在讲“鬼故事”:“国有股减持像一个‘鬼故事’最近屡屡被人在不同场合以不同版本大讲特讲,甚至权威的证券传媒也当作‘重大利好’大肆渲染”。而谈到国有股面向流通股股东减持的价格问题时,水皮认为,既然国有股减持和国有股流通是两回事,是两种交易,“那么就会有不同的价格,以法人股转让的价格和流通股转让价格作对比是牵强的,也是杞人忧天的”。究其言外之意,国有股高价减持给流通股股东自然也就是合理的了。水皮的这两个观点,在《李荣融代表谁的利益?》一文中表露得更加真实、明白。对于国有股减持问题,水皮在分析了“天时、地利、人和”这三个要素后认为“国有股减持在目前恰恰这三者都不具备”,而在国有股的高价减持问题上,水皮更是对站在中小散户投资者对立面的李荣融大为赞赏:“坦率地讲,这是水皮在近阶段听到的最为铿锵有力且毫不含糊维护国有资产出资人权益的声音,李荣融的胆识令人钦佩。”并且水皮还进一步认为:既然,国有股转让能转让出接近流通股的价格(指乐凯以每股12.09元的价格转让国有股一事,笔者注),那么又有谁能逼李荣融以净资产的价格把股价转让给流通股股东呢?为此,水皮最后得出得论说:李荣融代表的是国家利益。

  笔者是难以苟同水皮先生的这两个观点的。作为第一个观点来说,笔者是主张早日解决国有股问题,而且是越早解决越好。正如证监会规划发展委员会办公室主任李青原博士所言:股权割裂的制度设计严重影响了资本市场的发展,这个问题不解决,做任何事情都走不动。鉴于这个问题,作为证监会的高层已经取得了共识,笔者也就不多加赘述了。在这里笔者所要强调的是,既然股市里有“鬼”,又何须害怕有人讲“鬼故事”呢?所以笔者以为,中国股市的持续下跌不是有人讲“鬼故事”的缘故,而是“鬼”在从中捣蛋的结果。换一句话来说,如果股市里没有了这“鬼”的存在,或者说“鬼”的问题得到了较好的解决,那么,任何的“鬼故事”也都将拿中国股市无可奈何了。

  至于高价减持的观点,那更是一个“与民争利”的问题。它所损害的不仅仅是流通股的利益,而且更是国家的最大利益。作为国资委主任,李荣融确实是代表的国家利益,但作为利益的代表者能否最大限度地维护国家的最大利益却是另一回事。不错,在市场普遍要求保护流通股股东权益的背景下,李荣融提出的“对所有投资者一视同仁,给予保护”观点,确实是“毫不含糊维护国有资产出资人权益的声音”,使自己站在了“最广大的中小散户投资者站对立面”。但是,我们应该看到,站在李荣融对立面的“最广大的中小散户投资者”是一些怎样的投资者呢?他们是股市中的弱势群体,他们为中国证券市场的发展作出了巨大的贡献与牺牲,他们甚至还为国有股的保值增值作出了不可磨灭的贡献,他们如今已是损失惨重、伤痕累累。如今,李荣融却要站在这些一些投资者的对立面,难道这就是保护国有股利益的表现?难道说保护国有股利益,就要让这些中小投资者们一个个无路可走吗?

  我们必须看到,国有股面向流通股股东的高价减持,其实质就是“与民争利”。作为买卖的双方,国有股要价高了,利益受损的自然是流通股股东。这一点已经从过去所进行的两次国有股减持的实事中得到了证明。而且,以高价减持国有股也是有违公平、公正的原则的。不错,对所有的投资者要“一视同仁”,这是好事,可为什么在股票发行时,却不“一视同仁”地对待所有的投资者了呢?国有股按面值计算,流通股按高价发行,这是“一视同仁”吗?拿着面值发行的国有股来市场套取高价,这不明显是对流通股股东利益的损害吗?

  我们还应该看到,时下上市公司的净资产里已经包含了流通股股东所作的贡献。而且,就算国有股按净资产值减持给流通股股东,这其中也包括着流通股股东利益的牺牲。或者说,国有股股东就已从流通股股东的身上赚取了不少的利益。试想想看,国有股的面值只值1元钱,可净资产却高达2元、3元,甚至更多,这其中作出贡献最大的不就是流通股的高价发行吗?

  而且,我们还必须统一的一个思想是,国有股减持不仅仅是为了保护流通股股东利益的需要,它更是中国股市健康发展的需要。由于大量的包括国有股在内的非流通股的存在,股市的健康发展已受到严重制约。流通股股东利益受到损害,投资者信心不足,股指连连下跌。在这种情况下,如果不迅速解决国有股问题,股市的发展就只能是一句空话。在这种情况下,什么才是国家的最大利益,其答案是不言而喻的。如果在这种情况下,国有股还抱着一个“你不出高价、我就不卖给你”的态度来,那么,受损失最大的该是谁呢?所以,不要认为是流通股股东在求着国有股股东进行减持,而应该是国有股股东为了国家的更大利益而必须进行减持。换一句话来说,一旦那些被李荣融推到对立面上的中小投资者都伤心地离场了,这国有股只怕是连净资产值都卖不出了。这正如李青原博士日前在“股权分置与证券市场规范发展座谈会”上所指出的:在解决股权分置问题的过程中,利益各方要更多地往前看,效益最大化和成本最小化是解决股权分置问题的最高追求。

  如此说来,这国有股还应该与民争利吗?水皮先生还会拿着乐凯国有股转让的个案来告诉人们,国有股高价减持给流通股股东是应该的吗?实际上,作为流通股股东,我们也看到这样一个事实,那就是桦林轮胎的国有股价格只卖了0.648元,维科精华(相关,行情)的国有股也只是卖了一个2.08元的净资产值的价格。

  但愿国有股应该高价减持、应该“与民争利”的“怪论”不要再有人提起。

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