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长电上市机构狂吃 中信赚进1.9亿成最大赢家
2003年11月19日07:41   [ 杨大泉 ] 来源:[ 上海证券报 ]
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  市场瞩目的长江电力昨天成功上市。该股以6.23元开盘,最高上摸6.48元,最低探至6.11元,尾市收于6.18元,较发行价上涨43.72%。全天累计成交股数约为7.54亿股,成交金额达46.94亿元,约占沪市成交总额的一半。

  定位高否?

  从市场曾遍的反应看,长江电力的市场表现显然超出多数人的预料。在申银万国(相关,行情)、山东神光等23家研究机构所作的上市定价预测中,预测长江电力定价超过6元的只有7家。这些现象似乎说明,长江电力的首日定价好像是高了。

  不过要判断长江电力的定价是否高估,还得从长江电力本身的盈利情况作分析。据中金公司研究机构预测,2004年三峡加权平均上网电价可能要达到0.26元/千瓦时,对应的长江电力每股收益应该约为0.34元。也就是说,现在长江电力的市盈率约为18倍。比较申能股份(相关,行情)、深能源、粤电力、华能国际(相关,行情)、国电电力(相关,行情)、内蒙华电(相关,行情)等6家独立发电类上市公司,长江电力的市盈率还是有相当的投资价值的,长江电力的当前定价比较合理。

  如果参考今年以来首发A股股数及市值最大的10家公司进行比较,长江电力的首日涨幅也在合理范围之内。今年以来募集资金量最大的10只股票平均开盘涨幅为44%,收盘涨幅为45%;发行股数最大的10只股票平均开盘涨幅为47%,收盘涨幅为50%。长江电力的昨日开盘涨幅为44.88%,收盘涨幅为43.72%,均属正常。

  从长江电力的相关情况介绍还可以判断,长江电力的盈利增长比较稳定,估计今后10年每股盈利年复合增长率约为7%。既然是相对稳定增长,那么在目前定价较为合理的基础上,该股股价很可能会在此区间作震荡整理。

  谁是买家?

  除长江电力的定价外,令市场感兴趣的还有:究竟谁是长江电力的买家。毕竟一天成交46.94亿元,这不是个小数目。

  从现有渠道得到消息看,证券投资基金很可能是最大的买家。

  其实在长江电力的发行过程中,已经可以体会到基金对该股的追捧。所有的挂牌基金都参与了长江电力的网下申购,其平均申购资金是一般法人的3倍。

  为了追捧长江电力,基金在此前已经作了充分准备,包括对其他股票的洗仓。以周一为例,当天许继电器、双汇发展(相关,行情)、深圳机场(相关,行情)、山西焦化(相关,行情)、山东铝业(相关,行情)等基金重仓股都出现莫名其妙的跌幅,许继电器更是被打至跌停收市,而这些股票都是基金的重仓股。

  据基金业人士介绍,基金当前的操作思路相当统一,对非核心资产坚决换仓。因此投资者可以发现,在昨天长江电力表现抢眼的同时,同样是基金重仓持有的如华银电力(相关,行情)、格力电器(相关,行情)、吉电股份(相关,行情)、上海电力(相关,行情)等都出现大跌。这很可能就是基金的换仓操作,投资者对此可得谨慎。

  令人更为担心的是,由于目前市场资金容量有限,基金的核心资产整体换筹缺乏客观条件。因此,如果基金执意为之,则整个市场将会因长江电力的上市而出现新一轮的价格结构调整,基金原有的重仓股甚至基金的核心资产都将迎来一轮下跌行情,大盘也可能会因此破位下行。

  谁最受益?

  长江电力的成功上市,受益者自然多多。除了上市公司、战略投资者之外,中信证券(相关,行情)及一些巨资摇新股的证券投资基金可能最为受益。这其中,中信证券是最大赢家。

  据有关方面透露,作为长江电力主承销商的中信证券此次所收取的承销费率是1.5%。长江电力实际募集资金98.26亿元计算,单收取承销费中信证券即可获得约1.47亿元。

  除承销费之外,在长江电力的发行过程中中信证券还捡到了一个"大皮夹",即部分投资者放弃认购的新股。长江电力上市公告书显示,投资者放弃的这部分新股数量达到2106.5581万股。按长江电力昨天盘面均价6.23元计算,中信证券又因此获得额外收益约4066万元。

  中信证券目前的总股本约为24.815亿股,前三季度每股收益约为0.063元。此次长江电力的发行,中信证券共获得约1.88亿元,折合每股收益约0.076元。也就是说,在未扣除成本的情况下,一个长江电力抵上中信证券前三个季度的盈利总和。

  狂摇新股的证券投资基金也是赢家,虽然他们持有的大部分股票要到6个月后方能上市,但是上市后的溢价已经让基金净值获益匪浅。此次97只公募证券投资基金动用了468亿元参与摇新,共获配约1.28亿股。按昨日均价计算,这些基金共获得2.47亿元收益。所获收益最多的前3只基金分别为南方避险增值基金(收益约为2339万元),华夏回报基金(收益约为1056万元),德盛稳健基金(收益约为954万元)。其中南方避险增值几乎凭此一举翻身,净值基本达到面值。

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