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川财证券:QFII升华基金投资理念
2003年12月8日10:55   来源:[ 和讯网 ]
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  近日市场消息,瑞士银行首次向外界披露,在6亿美元的QFII投资额度中,已有2/3的资金投入A股市场,具体投资组合包括35只股票、11只可转换债券以及10只证券投资基金。业内人士认为,QFII现身证券投资基金,将在一定程度上影响基金的投资理念和操作思路。

  今年以来,“价值投资”的理念在证券投资基金中得到了不断的深化。那些“主业明晰、业绩优良、增长潜力较好”的公司越来越多的被基金经理们所关注。上半年,基金大规模持有的汽车、钢铁、金融板块中的低价绩优股,引领了基础市场的上涨行情。与此同时,基金业绩总体的增长率多次超过了大盘,基金单位净值获得了长足的进步,分享了上市公司业绩增长所带来的成果。三季度投资组合中,价值投资理念再次得到全面的体现,低价绩优蓝筹股成为了基金的核心投资品种。基金将价值投资不仅赢得了丰厚的回报,也获得了市场的普遍认同。

  然而当蓝筹股的价位达到一定高度,市场的分歧开始不断加大,部分原本坚持价值投资的资金悄然撤退,封闭式基金也陷入了长达四个月的低迷之中。11月19日开始的本轮行情,其最初的引领者并不是证券投资基金所持有的核心品种绩优蓝筹股,反而是上海梅林(相关,行情)等超跌股揭竿而起。
在基础市场的带动下,相似的一幕在封闭式基金市场上演。基金汉鼎(相关,行情)、基金普华(相关,行情)、基金金鼎(相关,行情)、基金汉博(相关,行情)等价位在0.7元以下的低市值小盘基金异军突起,涨幅惊人。与此相对的是今年来业绩良好,单位资产净值在1元以上的基金,如基金融鑫(相关,行情)、基金科翔(相关,行情)、基金兴华(相关,行情)、基金银丰(相关,行情)等却未对行情作出太大的响应。基金的“价值投资”理念开始受到市场的质疑。

  而在此时QFII作为新的增量资金,其投资证券投资基金的行为,在一定程度上缓解了基金所面临的尴尬,强化了“价值投资”的理念,为市场提供了一个新的方向。

  一方面,QFII以“价值投资”和“长期投资”作为其投资理念,能坚定证券投资基金的投资理念。以台湾市场为例,QFII持仓前10位的股票平均规模是市场平均规模的18倍;持有股票的平均净资产收益率是15.7%,而台湾股票的平均净资产收益率是4.2%;持有股票的平均市盈率为27倍,而台湾股票的市盈率为69,差异很大。在韩国,现代、三星、LG等企业受到QFII的青睐,而且他们持有股票的平均价格高于市场平均价格,市盈率却低于市场平均水平。QFII与我国证券投资基金投资理念的不谋而合,将坚定机构投资者的投资思路。

  另一方面,QFII将对众多的中小投资者产生一定的示范效应,为基金的未来操作营造有利的市场环境。作为一个新兴的证券市场,中国证券市场目前仍然是一个以散户为主的市场。其非理性化的特点,将不利于我国证券市场的良性发展。作为“外来的和尚”,QFII的价值投资和长期投资的理念将对许多中小投资者产生较强的示范效应。从其他市场的经验来看,QFII通常被认为是理性并且具有丰富投资经验的投资者,他们买入的股票常常受到其他投资者的追捧,从而使得很多大盘蓝筹股迅速产生明星效应,市场价格不断向内在价值回归。这在一定程度上表明QFII在投资理念方面能引导价值型投资理念,并在很大程度上抑制投机炒作行为。

  另外,QFII对基金市场的影响还表现在资金方面。新资金的进入,一方面能够活跃封闭式基金市场,在一定程度上减少封闭式基金的高折价;另一方面又可以缓解开放式基金被大量赎回的困境。

  当然,QFII在中国的投资,除了关注上市公司的本身质地外,中国的利率、汇率趋势也是其投资核心的一部分,并且随着QFII资金的逐渐增多,基金与QFII之间也将形成互补但又互相博弈的关系,但价值投资理念将不断得到巩固。(川财证券)
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