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北京首证:基金--狂吃长电没商量
2003年12月9日07:58   来源:[ 和讯网 ]
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  编者按:本周二,众人瞩目的长江电力正式登陆二级市场,虽然定位高出了市场的普遍预期,但并没有出现高开低走态势,反而在第一天的高换手后逐渐显露稳健走势,筹码收集迹象明显,接着,该股又在周五创出6.53元的盘中新高。

  长江电力是今年上市的最后一个航母级上市公司。从基本面来看,长江电力通过上市资本运作,实施持续收购三峡电站投产的发电机组及其他优质发电资产,预计2004年发电量可达324亿度,如果到2010年全部收购三峡机组,届时装机可达2000万千瓦,预计九年间公司规模复合增长率25%,公司的发展前景相对比较乐观,相应该公司也将成为投资基金的一个重要战略建仓对象。

  配售 开放式得大头

  此次长江电力发行采取网下申购及网上配售相结合的方式,先不研究投资基金所持有的股票市值通过二级市场的定价配售获得了相当可观的原始筹码,就网下申购这一途径,所有挂牌的104家投资基金都参与了长江电力的网下申购运作。从配售结果来看,所有的一般法人投资者总共获得6.46亿股的配售股份,而104家投资基金共获得1.30亿股的配售股份,占据一般法人配售总额的20%左右,相应投资基金也成为长江电力发行工作中的一大赢家。

  具体而言,开放式基金配售情况远远强于封闭式基金,数据资料显示,开放式基金配售前10名中数量最多的是南方避险增值基金,其配售股份为1211.76万股,华夏回报基金及德盛稳健基金的配售股份分别为547.06万股及494.12万股,前10名中配售股份最小的长城久恒平衡型基金配售的数量也达到了246.23万股,前10名开放式基金共配售4281.99万股。


  而封闭式基金就相差了很多,其中获得配售数量最多的基金安顺(相关,行情)才持有282.35万股,前10名中比例最少的是基金天华(相关,行情),仅获得164.71万股,封闭式基金前10名的基金总共才获得1911.71万股,比前10名的开放式基金配售数量少了2370.28万股。

  分析其中的原因,一方面是因为相当部分开放式基金成立时间比较晚,在市场中运作的时间比较短,相应介入市场的程度也不是太深,其持有的现金头寸也比较多;另一方面开放式基金必须应对赎回压力,相应其总是持有相当规模的现金,而封闭式资金则不同,其可以大规模投入到二级市场运作,相应的股票数量比较大,而现金头寸比较低,而长江电力的网下申购是需要资金的全额预缴的,封闭式基金由于现金比较少,所以申购的数量也只能相对比较少,而开放式基金就成为大赢家。

  上市 继续狂吃

  长江电力上市,无疑为蓝筹股群体增加了一个重量级的筹码,基于公司的良好预期,投资基金也在二级市场上对长江电力进行了积极建仓操作。这可以从三个方面反映出来:其一是长江电力上市当天成交量急剧放大,开盘半个小时换手率达到41%,全天换手率达到58.93%,从一个侧面反映出机构资金的积极建仓。而长江电力上市定位在6.20元以上,远远超出了市场的普遍预期,对于这样的定位对于投资基金而言,却是非常合适的。因此我们可以判断投资基金对长江电力进行了积极建仓操作。

  其二是长江电力上市之前的一个交易日,许继电气(相关,行情)、双汇发展(相关,行情)、深圳机场(相关,行情)、山西焦化(相关,行情)、山东铝业(相关,行情)等基金重仓股都出现了莫名其妙的跌幅,其中许继电气更是被打至跌停报收,而这些股票都是基金的重仓股,其行情的弱势下跌可以理解为投资基金对这些股票进行了短线的抛售,腾挪出资金来迎接长江电力的上市。

  其三是长江电力上市当天,电力板块出现了大面积振荡,相当一部分电力股都出现在跌幅前列。要知道,电力股基本上都是投资基金的重仓品种,几乎各大投资基金的投资组合前10名个股中都有这么一、二个电力股品种,而电力股不约而同出现了宽幅振荡,只能理解为投资基金对电力板块进行了一定的减磅操作。

  在长江电力上市当天,投资基金为何对电力板块进行减磅操作,一个理由就是投资基金为参与长江电力只能进行内部结构调整,投资基金进行市场运作时都有一个事先的行业配置比例,这是根据宏观经济背景、行业景气程度、行业发展前景等各方面因素进行综合研判而确认下来的,不会因为长江电力的上市而提高对电力板块的投资比重。

  长江电力上市,如果投资基金要参与长江电力,则必须抛售其它电力股,投资基金仓位结构的调整,导致其它电力股成为短线抛售对象而出现一定的振荡走势。根据所能够得到的资料,我们只能判断电力股是投资基金短线抛售的对象,其实如果投资基金可能不仅仅对电力股进行了适当的减磅,可能也对其它一些重仓股进行了适当的调整,但具体是什么品种,我们很难有明确的答案。

  未来 长线持有

  对于通过网下申购而获得的长江电力筹码而言,目前还需要锁定6个月时间,该股发行价为4.30元,周五收盘价为6.32元,目前投资基金的浮动收益为46.97%,以所有投资基金总共获得的1.30亿股股份来计算,目前投资基金在网下申购获得的投资收益大约为2.626亿元,其中南方避险基金、华夏回报基金及德盛稳健基金的收益最为可观。

  对于通过网上定价配售获得的流通股份而言,投资基金可以迅速在二级市场兑现,其短线收益超过了40%。

  对于在长江电力上市当天进行大规模建仓的那部分筹码而言,如果我们以该股上市当天的平均股价作为投资基金的平均建仓成本来看,目前价位在投资基金的建仓成本之上,投资基金也是处于浮动赢利状态,但具体盈利额很难推测。

  投资基金深度介入长江电力为追求中线的稳定收益,短线的涨跌可能并不是投资基金特别关注的,以长江电力良好的发展前景来看,该股股价有望进一步走高,相应长江电力也能为投资基金赚取相对丰厚的收益。(北京首证)
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