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鹏华普天基金经理谈投资策略
2003年12月9日07:58   来源:[ 和讯网 ]
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  年关将至,正当人们对基金分红将信将疑之时,成立才四个月的鹏华普天基金近日公告,每10份基金单位分红0.1元,在最近四个月中,深沪股市节节下挫,加上债券市场也遭遇了5年不遇的大幅下跌,普天如此逆市走强,实属不易。

  鹏华普天基金经理黄钦来告诉记者,根据对市场的判断,普天基金确定了攻守兼备的资产配置策略。黄钦来说,普天基金7月12日正式成立,当时沪综指1500多点,70-80%的人对市场持乐观态度,一般地认为向好的概率相当高,但当时鹏华公司觉得市场风险处于一定高位,为什么呢?非主流股票的价值仍然高估,蓝筹股也处于相对高位,因为经过上半年的一定幅度的上涨,技术估值、公司估值上都有回调的压力。

  基于此,普天基金采取高度防守的资产配置思路,黄钦来说,在1470点之前,普天基本没有股票资产配置,而是选择期限短的债券品种,因为相对来说,债券高估的程度是有限的,况且期限短的品种的风险又少于期限长的债券风险,事实证明,在近5年罕见的债市下跌中,普天收益基金的净值保持稳定,最低时也有0.985元,债券品种是立了大功的。

  如果股市不是往下走,而是在1500点处往上走,怎么办?普天不就踏空吗?针对记者的反问,黄钦来胸有成竹。他说,普天基金对此有充分认识,且有防范策略。那就是选择可转债品种来弥补纯债的弱点,同时也分享股市的上扬带来的成果。据介绍,普天收益基金持仓可转债品种,比例曾最高达40%,依据一般分析,如果股市上涨,40%的可转债仓位能抵上10%的股票仓位;反之,股票下跌,股票的仓位为0,这确是一种较好的策略,黄钦来自信地说。普天债券基金经理助理江明波也认为,在5年罕见的债市大跌中,普天债券基金还算坚挺的原因是,债券仓位控制得较好,同时,可转债的投资比例较大,一定程度上帮了大忙。

  相对于时机的选择,黄钦来认为,选股比选时更重要,并且每个个股的时机选择又不尽相同,需持续跟踪,有时不能过于顾忌指数的点位,对于相对低估的股票得大胆建仓。如何判断一只股票呢?公司基本面、盈利能力、价格水平和成长性一般应高于GDP的增长水平以及行业地位等,都是考虑因素,黄钦来说,这种选股思路要相当坚定,在这种思路下,普天基金确定了30-50只股票为重点关注的股票。关于持仓风格,黄钦来介绍,普天基金的风格是个股投资相对集中,前十大股票占了股票总仓位的90%强,这也是普天的一个突出特点。持股集中了,是不是风险也加大了?黄坦陈,的确如此,尤其是在我们这样一个发展中市场,因此需要防御性指标,这就是选择净资产较高的个股作为重仓之一,一般来说,净资产是股票下跌的底线,这就对股票价格起了保护作用。
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