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母公司发展还需兼顾小股东利益
2003年12月12日11:09   [ 良吉 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  一只股票在发行后就连续的走低,直至股价击破发行价并远离发行价格却没有止跌的迹象,而且公司并没有在这方面给予一定的着重说明,这着实引起了投资者的注意。

  迪康药业是2001年2月发行的一只很有特点的民营性质的小盘股票,其发行价格为每股10.25元,这个发行价格是以2000年度及2001年度盈利预测为基础确定的,按发行年度2001年计算,全面摊薄每股收益为0.279元,全面摊薄市盈率为36.79倍。募集资金总额51250万元,扣除发行费用1537万元后,实际募集金额为49713万元。其发行股票融资的项目主要是,以医药生产改造为核心的11个投资项目,这些项目盈利预期极高,这11个项目总投资4.5亿元,完成后新增利润高达2.2亿多元,且建设期多为两年。如果是是这样的话。该股在2004年的净利润应在1.6元附近。然而,经过近三年的经营后该股的表现如何呢!公司2001年的每股收益为0.229元,2002年为0.19元,2003年前三季度收益以降至0.094元,如果不出意外公司的收益情况应该是逐年下降的。

  从该股的投资情况上看,公司上市后,募集的近5亿元资金以投入了近4亿元,但至今除PDLLA可吸收生物医学材料产业化项目在计划投入3786.13万元,实投4056.97万元情况下,累积实现1492.08万元利润以外还基本上没有见到收益。从公司的业绩上看,其销售能力远远低于同行业上市企业,然而该公司的控股公司在该公司上市后的两年里却大有作为。

  1999年,完成了股份制改造的成都迪康制药公司正式更名为四川迪康科技药业股份有限公司。

  2001年2月12日,迪康集团控股58.79%的迪康药业在上海证券交易所上市,募资4.97亿元,由此在资本运作道路上跨出了重要一步。

  2002年春,迪康集团斥资2亿元控股收购了医药流通连锁全国第一品牌的“重庆和平药房”。

  2002年7月19日,成商集团发布公告,出资3亿多元院迪康集团拟收购其65.38%的国有股。

  2002年12月,迪康集团以1.7亿元控股了四川衡平信托投资有限责任公司(衡平信托3.405亿的总股本中,迪康占49.92%,为第一大股东;而成都市财政局和成都市国有资产投资经营公司分列第二、三位)。开始向金融领域拓展。

  2003年1月16日,全兴集团与衡平信托公布了双方的信托计划合作协议。该信托计划总规模2.7亿元人民币,期限为3年,面向中国境内所有具有完全民事行为能力的自然人、法人及依法成立的社会组织募集资金。而募集资金以信托贷款方式向全兴集团管理层18人提供融资,用于收购全兴集团国有资本退出的部分股份。这是四川第一例大型国企的MBO项目。

  据介绍,信托贷款本金由全兴集团管理层按年分期偿还,第一年期满偿还本金的25%,第二年期满偿还本金的35%,第三年期满偿还本金的40%,同期以现金形式支付投资收益。而信托计划的收益来源是向全兴管理层股权收购融资项目提供贷款所获得的贷款利息,年收益率为4%。

  今年春天衡平信托再度发挥重要作用,迪康集团宣布,拟通过衡平信托,从联合证券手中收购宝盈基金管理公司20%的股权。

  从这些运作上看该公司真是把资本运作发挥的淋漓尽致。

  但让我们再来看看,和广大股民有关系的上市公司方面来看看就让人大失所望了,2003年的年报还没有出来就让我们来细读公司2001、2002年报,2001年报显示,公司2884万元利润总额中,约1600万元系“其他业务利润”,750万元为利息收入,如果不计这两项,经常性利润仅530多万元。而1600万元“其他利润”中有1500万元系出售三种新药配方的收益。令人不解的是,这三种新药配方没有任何研制成本,出售收入是多少,利润就是多少;而利息收入则是近5亿元募股资金的存款利息,以及大股东占用资金的利息,当初招股预测时这些收入可都是没有的。而非募股项目倒是动作频频,而且主要是收购大股东资产。如重庆迪康,原系集团公司的子公司,上市前由公司收购,上市后又追加投入4000万元,注册资本由1000万元增至5000万元;并由重庆迪康出面,收购集团公司的土地、厂房、机器设备等资产,原值4000余万元,收购价5600万元,就这样,2001年一年,重庆迪康净资产迅速由1100万元扩张至5400万元,可净利润却由283万元降至123万元。

  凡此种种,不由人们不怀疑,迪康药业的大股东是不是在用自己的资产,不断向上市公司套现?并依托上市公司发展自己。要知道迪康药业上市前货币资金仅147万元,2001年底一下子增至4.66亿元,现金还充裕得很!而迪康集团2001年净利1040万元(仅迪康药业58%股权,就可分得净利1700万元),除了控股的上市公司全是亏损资产!

  同样,原由集团控股的成都迪康,上市后改由公司控股,其净利润也由2000年的261万元,降至2001年的-178万元。日前,在公布年报同时,迪康药业又准备拿出8600多万元,委托大股东建造前面提到的“中西药胶囊制剂生产线”等项目,理由是大股东在这方面具有丰富经验和人力资源。

  2002年度重庆迪康在增资后仅完成利润145万,而连锁药房出现了较大的亏损,公司全年利润较上年度有所下降。

  2003年3月迪康药业决定将所持有的成都药品销售公司的99%的股权转让给母公司,而转让收益仅为11.08万元,相较公司收购母公司资产,对于这个收益这里就不敢苟言了。

  2003年7月母公司将所持迪康药业17017.3万股的股权质押给银行,目的是为了收购成商集团法人股事项。我们看到借款期均不到一年,明年的还款压力极重。到时不知此事会对公司带来什么样的影响。

  现在让我们看看迪康药业上市后的市场表现,2001年2月该股以20元开盘后由于预期利润丰厚,一度被多家基金追捧股价最高时曾接近24元,但7月后至今一直在做自由下落运动,期间基本没有象样的反转,特别是近期该股股价在跌破10.25的发行价后一路狂跌最低时以离该股的5.17元的净资产相距不远了。最近大盘情况有所好转,但该股表现也一样欠佳至今仍徘徊在8元附近。如果按该公司2003年公告的的投资项目的进展情况来看有10项投资是按进度进行投资的,如果这10项投资按招股说明上预计的将在第三年度产生预计赢利的话,我们可以简单计算出2003年度公司的利润应在1.5亿元上下,也就是说公司今年的每股利润应在1元以上,如果真是这样我想现在的股价为什么会如此低迷就是不可思议的了。

  让我们在来看看和迪康亩公司有关系的上市公司的市场表现吧!先看看被控股的成商集团,2003年8月迪康集团发出收购要约,流通股以7.04元收购,然而收购期一过该股股价一路狂泻最低时只有4.9元,这不能不让投资者联想许多。再让我们看看全兴股份,虽然管理层的MBO只与本公司有关系与迪康公司无直接联系,但如果管理层还不出所借资金,那样和迪康公司就有了产权归属的问题了。该股的市场表现也是呈一路跳水状态。种种迹象给我们一种感觉就是只要和迪康母公司有关联,其公司业绩就在走下坡,而公司股价同时会跌入低谷。现在2003年马上就要结束了按照迪康公司的计划承诺今年应该是该股业绩大幅度提升的业绩回报期的开始,而前三季度该股只有0.094元的收益。让我们拭目以待该股的业绩报告。记得前不久有篇(从500万到100亿 迪康集团扩张之路 )的文章是描述迪康母公司的,其中有句话是这样说的通过积极运用资本杠杆,一个"金融+产业"的迪康已经显现出它的庞大轮廓。可以相信,今后的迪康,会有更多的资本运作手段让人们领略。我想这个手段不会是让广大的中小投资者领略的吧!

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