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股市100个不放心:外企上市能给股市带来什么?
2003年12月15日09:55   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  皮海洲

  今天是12月15日,是中国证券市场发展史上一个难忘的日子,因为从这一天起,中国证券市场正式对外企开放了。从此,外企就可以和国企一样,源源不断地来到国内上市了。

  今天是首家外企台资企业国祥制冷4000万A股发行的日子。也许因为这国祥制冷只是一个“假洋鬼子”,或者是惦念着“骨肉同胞”之情的缘故;也许是因为市场人士说起过多次了,如今已变得麻木了的原因;或者是因为伊拉克前总统萨达姆的被捕吸引了全世界的目光。总之,对于首家外资企业国祥制冷今天的股票发行,市场保持了足够的平静,甚至没有掀起一丁点儿的涟漪。市场仿佛是理所当然地接受了这首家外资企业国祥制冷的股票发行。

  确实,在管理层允许外企上市的心意已决的情况下,任何人的反对声都是难以阻止外企上市的脚步的。所以,尽管笔者对目前阶段允许外企上市持有不同意见,并因此而发文呼吁过,但最终还是只能接受外企上市的事实,毕竟是人微言轻嘛!所以,现在的问题不是反对不反对外企的上市问题,而是应该明白外企上市能给股市带来什么的问题。

  那么,外企上市能给股市带来什么呢?推动上市公司的规范化建设,推动中国证券市场的规范化发展,这曾经是包括前证监会主席周小川在内的那些积极主张外企上市的人们所希望的,但这只能是一厢情愿的一种美好的愿望而已。因为,从国祥制冷的股本结构中投资者不难发现,该企业的股本结构与此前上市的国企、民企并无任何的不同,只不过其第一大股东的宝座改由那台资老板坐下了。可见其股本结构依然还是“中国特色”的股本结构,其股票发行还是“典型”的“中国特色”发行,非流通股平价,流通股高价,大概这就是“桔生淮北则为枳”的道理了,何来的规范化可言?又如何“推动上市公司的规范化建设,推动中国证券市场的规范化发展”呢?这不是痴人说梦吗?

  当然,尽管外企上市不可能“推动上市公司的规范化建设,推动中国证券市场的规范化发展”,但它的影响却是实实在在的,甚至是不容小视的。以笔者之见,它最主要地表现在如下三个方面。

  首先,外企上市给股市带来的第一个效果便是扩容压力的增加。根据上半年的有关报道称,当时已经“过会”等待发行的公司超过百余家,而排队等候“过会”的公司达到200多家,此外还有1200多家公司即将通过辅导期。而今年前11个月只有75家公司新发行了A股,也即当时已过会的百余家公司都尚未发行完毕。面对这样一种情况,面对大量的国内公司等候着排队上市的事实,以至管理层有意推出“打包发行”来加速新股的发行。在这种国内公司上市都难以安排过来的情况下,又允许外企来国内上市,如此一来,这扩容压力无疑就有增无减了。如今,外企上市的口子一开,而面对国内股票发行圈钱容易的事实,可以想象,这后面拟来国内上市的外企还不蜂拥而来?看来,中国股市的扩容又将进入一个全新的阶段。

  其二,外企上市给中国股市带来的第二个问题是增加了非流通股问题解决的难度。非流通股问题是导致中国股市难以规范发展的最主要的问题。虽然在这一认识上,市场的上上下下、方方面面都已达成共识,但如何解决这个问题却让中国股市的管理者束手无策。正如国资委主任李荣融所说的“大家都怕吃亏,都想占便宜,大家多少要有点收获”,以至非流通股的问题讨论了许多来,也征求了不少专家学者、市场人士及许多投资者的意见,但时至今日,管理层仍然拿不出一个为大家都能接受的方案来。在这种情况下,外企上市又给中国股市带来了一个“更怕吃亏”、“更想占便宜”的外企老板,如此一来,这非流通股问题的解决只怕是“难上加难”了。

  其三,外企上市给股市带来的第三个效果便是更多的“王文京神话”的诞生。由于“一股独大”,由于非流通股的面值发行而流通股的高价发行,如此一来,王文京所持有了1元面值发行的非流通股享受着36.68元高价发行的流通股一样的待遇。于是,王文京家族,在用友软件(相关,行情)上市两年的时间里,通过分红,便连本带利收回了自己的全部投资,并且还白得了用友软件9000万股的绝对控股权。外企来中国上市,可以说就是看中了中国股市里的“王文京神话”,一些外企老板就是想借中国股市来成为第二个、第三个“王文京”,或“洋王文京”。实际上伴随着国祥制冷的发行,持有2700万股国祥制冷自然人股的台资老板陈和贵正在朝着“王文京之路”上大步迈进。因为我们看到,经过此次A股发行之后,国祥制冷的每股净资产将从发行前的2.01元/股增加到3.94元/股,每股净资产值增加达1.93元,与此相对应的是陈和贵所拥有的资产将因此而净增加5211万元,而这5211万元,不都是流通股股东的血汗钱吗?

  可见,外企来中国上市了,中国股市也将因此而迎来了一个更加不规范、不公平的时代!

  

2003十大新民企领袖 2004中国新视角高峰论坛

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