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热点观察:剖析近期三大消息
2003年12月17日14:12   [ 尹宏 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  昨日深沪股市在消息面的影响下盘中一度出现30点的大幅下跌,盘中大部分时间是在下跌20多点的情况下运行的,直到尾市才在电力股等绩优蓝筹股大幅上涨的带动下止跌回稳。整体来看盘中震荡剧烈,引发震荡行情的主要有三则消息:

  第一则消息是,国务院办公厅日前转发了国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》。意见明确规定,上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上,参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价,并对管理层收购(MBO)行为进行了严格规范,严禁国有企业的经营管理者‘自卖自买’国有产权。此规定已限定了上市公司国有股转让的底线,但这种国有股转让的价格,并没有明确是在二级市场上全流通,但有一点是比较明确的,即国有股减持的进程可能加快,国有股涉及流通方面制度的出台可能为时不远。

  单单从这则消息上看不能立即断定是利空还是利多,因为其中的许多具体规定仍不明朗。首先“上市公司国有股转让价格不能低于每股净资产;非上市企业国有产权要公开竞价转让;严禁“自卖自买”管理层收购。”等规定,不能完全视为利空。对国有股转让过程中出现的不合理现象进行规范,从长远来看,是一种利好。例如前一段时间黑化股份(相关,行情)以远低于净资产值2.42元的0.80元的超低价贱卖国有股的问题,无论将来是否实行全流通,都会埋下深层隐患。即使这部分国有股不上市,以0.8元的低价取得股权,这本身就是流通股东权益的一种侵害。所以,《意见》中的这部分内容在一定程度上还是维护了中小股东的权益。

  问题主要出在“参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价”这条规定上,使得市场中浮想联翩。例如参考盈利能力后怎样定价?其中盈利能力的基期是什么,定价的标准如何,是否盈利能力强的上市公司定价就会远远高于其每股净资产。而且“参考上市公司市场表现”进行“合理定价”就更容易让人产生分歧。这种合理的标准由什么来核定?参考上市公司市场表现是否合理?这些都要打上个问号。因为上市公司的表现受制于多种市场因素,股价波动常常会处于非理性的状态中,价格与价值的平衡只是暂时性和偶然性的;不平衡却是经常性的和必然的。以上市公司市场表现定价,不由使人想起被接二连三击穿的增发价,例如清华同方(相关,行情)曾经以46元增发,目前仅14元多,期间仅仅实施过10送5股,即使按还权价也不过才21元,比增发价低54%。要知道清华同方当初也是按市场表现定价的,类似的例子不胜枚举。因此,“参考上市公司市场表现”进行所谓的“合理定价”,其本身就存在着不合理的因素。加上前一条根据盈利能力定价的规定,使得国有股转让的定价变动空间巨大,其中必将存在着大量不确定因素和不合理因素。

  第二则消息是国资委主任李荣融在昨日举行的中央企业负责人会议上说,国资委明年将加快189户中央企业股份制改革步伐,尽快使股份制成为中央企业的主要实现形式,具备条件的要加快重组上市步伐,集团一级企业能够上市的应积极上市。这条消息具有比较明显的利空因素,综合市场多方面的情况可以判定,明年将有可能是大型集团企业上市的高峰期,届时资金供求矛盾将更加突出,从市场资金面分析,如果资金扩容的速度不能抵消市场扩容的压力,将会对行情的发展构成不利影响。

  第三消息是则传闻,据香港商报报道:传春节前后再试国有股减持,全文引述了道琼斯通讯社报道,中国准备於春节前后再次尝试减持国有股。报道称,此次政府透露了更多计划细节以让投资者在心理上有所准备。而且所转让股票的定价预计将低於市场价格。该报道称,中国准备于春节前后再次尝试减持国有股。道琼斯的消息来自于国家信息中心某官员。该官员透露,中国证监会已完成一份计划草案,可能在明年春节后挑选一家股权结构简单、盈利性好的上市公司进行初步试验。此公司预计将从正在进行股份制改造的行业中挑选。报道强调了该官员所在机构——国家信息中心隶属于国家发展和改革委员会,而后者是参与制定不可交易股票相关政策的政府机构。事实上,由于上市公司国有股减持试点关系重大,今年以来类似的传闻已经不止一次,每次的消息来源不同,但造成的结果却是一样的,就是引发市场的恐慌气氛。还有一个共同结果就是:辟谣,相信这次也难以例外。

  

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