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央行组合拳意欲何为?
2003年12月17日09:25   [ 特约作者 金名 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  12月10日,央行宣布,将金融机构贷款利率浮动范围进一步放开,在央行制定的贷款基准利率基础上,商业银行、城市信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍,农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍。与扩大贷款利率浮动范围相配合,央行将金融机构超额准备金存款利率由1.89%下调至1.62%。

  在央行这套让人眼花缭乱的组合背后,到底希望达到什么样的政策目标呢?

  利率市场化提速

  我国确定的利率市场化改革总体思路是:先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额。改革的目标是“逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制,中央银行调控和引导市场利率,使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。”这个总体改革思路早在1995年就初步确定,后来的一系列改革措施基本都是按照这个思路来进行的。最近几年来,央行已经先后放开了同业拆借市场利率、国债发行利率、银行间债券回购利率以及政策性金融债券发行利率,先后三次扩大了对中小企业贷款利率的浮动幅度和范围,放开了外币贷款利率和大额外币存款利率。

  周小川曾多次指出,相对于经济领域其他改革,利率市场化改革步伐慢了一些。虽然自1996年以来利率管理体制改革以来,中国人民银行累计放开、归并或取消的本、外币利率管理种类已经达到114种,但目前人民银行尚管理的本外币利率种类仍多达34种,而且最为关键的存贷款利率仍未放开。

  为了稳步推进利率市场化工作,央行还对全国十四家主要商业银行的利率风险管理机制和利率定价机制进行全面评估,掌握我国商业银行的利率管理制度、手段和能力,为制定进一步的改革措施做好充分准备工作。这次进一步放宽贷款利率范围,实际是向存贷款利率市场化的逐步推进,以后的改革措施将越来越深入利率市场化的核心地带。

  12月3日,在由中国银行、欧洲货币、汇丰银行联合举办的2003年“中国会议”上,周小川发表演讲时就透露出要加快利率市场化的口风。他指出,央行下一步将加大利率市场化改革的力度,要扩大贷款利率的浮动范围,特别是向上的浮动范围;将允许存款利率向下浮动;而且还要进一步扩大利率放开的品种,形成基准收益率曲线。会议的第二天,央行就下发了一份关于“放开外币小额存款利率”的通知,允许各商业银行可按人民银行于2003年7月2日公布的利率标准为上限,自主确定美元、日元、欧元、港币、英镑、瑞士法郎和加拿大元七个币种的外币小额存款利率。

  央行一石多鸟

  在这次贷款利率浮动范围调整中,允许向上浮动的范围进一步加大,而向下浮动的范围却仍为基准利率的0.9倍。这样的调整对商业银行来说无疑是个重大利好,这样进一步扩大了商业银行的利润空间,保证了商业银行在推进利率市场化的过程中不致受到冲击。如果考虑到以后允许存款利率向下浮动,这样就更会进一步扩大商业银行的利润空间。

  国外推进利率市场化的经验表明,放开存贷款利率后,由于商业银行竞相争取存款,往往导致存款利率大幅上升;而在贷款上,各商业银行拼抢贷款客户,往往又导致贷款利率的快速下降,这样就极大压缩了商业银行的利润空间,容易引起金融动荡。我国推进利率市场化的顺序是允许贷款利率上浮和存款利率下浮,这样就能够在稳定的环境中逐步推进改革,而不致引发金融风险。

  央行这次调整贷款利率浮动范围,还将有助于缓解中小企业贷款难的问题。1998年以来,人民银行逐步扩大了金融机构贷款利率浮动区间,这对于提高金融机构对中小企业贷款的积极性,缓解中小企业贷款难问题,支持扩大就业和再就业发挥了积极作用。但是,随着形势的发展,原有贷款利率浮动政策也出现了一些问题:金融机构贷款利率浮动上限较低,贷款利息收入仍然不足以补偿信贷成本和风险,影响了金融机构对中小企业贷款的积极性;贷款利率浮动上限较低,可能诱使个别信贷人员运用贷款权谋求私利。另外,按企业规模和所有制性质决定贷款利率是否浮动和浮动多少,不符合公平、公正的市场经济原则,并且随着市场经济的发展,企业规模大小、所有制的界定也越来越困难。这次扩大贷款利率浮动区间,有利于营造公平竞争的市场环境,有利于支持中小企业发展和扩大就业,有利于推进金融机构改革,也有利于抑制民间高利贷、维护正常的金融市场秩序。

  上调贷款利率浮动范围,不仅有助于解决中小企业贷款难的问题,而且也不会抬高国有重点企业的融资成本。国有重点企业中相当一部分是有市场、有效益、有信用的大型企业集团,按照信贷原则属于优质贷款客户,金融机构贷款利率是根据企业经营效益、信用级别、风险程度等因素确定的,金融机构肯定不会借机抬高贷款利率。

  下调超额准备金利率的政策涵义

  在这次央行打出的组合拳中,还将金融机构的超额存款准备金利率进行了调整,虽然仅仅调整了27个基点,由1.89%降低为1.62%,但这仍然引起了业内人士的极大关注。

  在货币政策操作中,调整存款准备金率和调整存款准备金利率对金融机构的影响是不同的。调整存款准备金率影响的是金融机构可用资金的数量,比如今年9月央行上调准备金率1个百分点,预计冻结资金1500亿元;而调整存款准备金利率则是影响的是金融机构资金使用效率,这次将准备金利率由1.89%降低为1.62%,出于追逐利润的考虑,金融机构会将这些资金使用到更能带来利润的地方。央行提高存款准备金率后再降低准备金利率,这是很好的一个政策组合。

  从短期来看,央行提高存款准备金率后,确实收到了明显的效果。中国人民银行昨天发布最新金融统计数据显示,11月,广义货币供应量M2同比增长20.4%,增长速度比上月回落0.6个百分点;全部金融机构人民币贷款余额为15.77万亿元,同比增长22.6%,比上月低0.7个百分点,比今年最高时的8月份低1.3个百分点,已连续三个月出现下降。这次降低存款准备金利率,是对原先调高存款准备金率的一个微调措施。而且,由于到了年底,资金的需求量增加,通过降低超额存款准备金利率,可以解决资金需求的季节性不平衡问题。

  而从长期来看,降低存款准备金利率也是符合改革大方向的。国际上通行的做法是对存款准备金不计利息,我国最终也要过渡到存款准备金的零利率制度,这次降低超额存款准备金利率,是朝这个大方向迈出的重要一步。

  降低存款准备金利率,也是与我国积极财政政策的转型相配合。我国已经实施了多年积极的财政政策,但是,积极的财政政策也面临着转型,明年的长期建设国债预计发行1100亿元,比今年减少300亿元。而通过降低存款准备金利率,使更多的银行资金弥补积极财政政策减弱所带来的空挡,正是央行的良苦用心。

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