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蓝星有望挫败通用收购韩国双龙
2003年12月22日08:47   来源:[ 金融街 ]
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  经济观察报

  本报记者 赵云 北京报道

  以化工清洗行业起家的中国蓝星集团上周成为国际资本市场上的明星。12月16日从韩国透露的消息证实,这家中国国有控股企业集团在韩国双龙汽车的收购争夺战中占得先机,有望战胜包括美国通用等8家国际收购者,成为双龙汽车最终的新东家。

  来自韩国媒体的消息证实,经过韩国朝兴银行等债权团的内部讨论,已有75%的债权人同意将蓝星集团确定为双龙汽车重组的优先协商对象。双龙的主要债权人长虹银行(ChohungBank)表示:“在收购价格、保障就业和收购后的增效作用等方面,蓝星集团的整体得分最高。”

  蓝星集团将有望最终收购双龙汽车55.4%的股份,从而成为控股股东。作为韩国曾经的第四大汽车制造商,双龙汽车在1997年韩国金融危机后破产,此后一直处在债权银行的控制之下。今年剥离债务后,双龙汽车的净利润开始增长。

  是蓝星不是上汽

  国资委管辖下的大型化工企业中国蓝星集团在今年上半年开始介入双龙汽车的重组计划普华永道会计师事务所驻韩国的分公司SamilAccounting将蓝星推荐给双龙的债权人。而同期,参与双龙收购的外国公司还包括通用汽车、雪铁龙集团、福特集团、宝马集团、法国雷诺以及中国的上汽集团、南星汽车公司等。


  在涉及55.4%的股份、总额为6700亿韩元?合5.6亿美元?的收购计划中,通用汽车曾打算拿出5亿美元现金来直接收购,因而被看作是最有望胜出的外国汽车公司。但通用希望在收购后将双龙汽车与其韩国子公司——通用大宇合并,这直接影响了双龙现有股东的利益,直到12月18日,通用汽车还没有正式提出投标。

  一年前,通用汽车以4亿美元收购了韩国第三大汽车生产商大宇汽车,随后对双龙也表现出浓厚的兴趣。分析人士认为,通用汽车将大宇与双龙合二为一的计划,将使通用在韩国的势力大大加强,从而成为韩国现代汽车公司最有力的竞争对手,这最终影响了韩方的选择。

  来自中国的上汽集团也加入到双龙收购战中,但它更多地被看作是通用汽车的收购伙伴。在去年的大宇汽车收购案中,上汽作为通用汽车在中国的合作伙伴曾分享了通用大宇10%的股权。该举动曾经被赋予很高的象征意义,也激发了上汽集团联手通用继续进行海外收购的热情;在蓝星集团被韩国媒体披露之前,上汽也一直被看作是收购呼声最大的热门公司之一,此前双龙的轻型客车MB100也曾打算在上汽集团的子公司上海汇众投产。

  但蓝星集团显然是一个很让人意外的成功者。这家总资产规模超过200亿元的国有控股公司在出资方面应该不成问题,国内银行应该会支持一个中国企业在海外的大型收购;更何况,从2001年至今中国国内汽车市场持续走热,汽车业的赢利前景将激励那些股票投资者和银行更加看好蓝星集团。

  双龙汽车将是继大宇汽车、三星汽车之后第三家被外资收购的韩国汽车集团,曾经的韩国5大汽车制造商如今只剩下现代和起亚。

  双龙的宿命

  双龙汽车是韩国第四大汽车公司,年产18万辆汽车,目前占据该国10%的市场份额,其生产制造的运动型多功能车在国际市场颇具竞争力。在1997年亚洲金融风暴后,双龙陷入严重的债务危机,濒临破产。

  随着亚洲汽车制造重心向中国转移,双龙汽车公司的管理层也曾经试图通过进入中国市场来摆脱厄运。此前,双龙汽车通过转让奔驰MB100商务客车生产项目,与上汽集团下属的上海汇众进行技术合作。后者则计划利用上汽仪征工厂,从明年一季度开始正式推出国产的MB100。

  但这种技术合作并不能达到双龙的预期目的,它更希望通过大范围、深层次的合作来实现自我拯救。今年2月,双龙开始与江铃汽车(相关,行情)秘密接触,商谈合资的可能性;上半年,江铃与双龙计划成立合资越野车公司的“传言”在国内汽车界广泛流传。但随着主持此事的江铃老总孙敏工作变动,该项目在江铃的规划中被最终剔除。

  在此前后,双龙又曾经与成都新大地公司及上海万丰汽车进行局部或全盘的合资接触,最终均无功而返。

  中国国内的汽车业人士认为,对双龙而言,在中国寻求局部的技术合作或者建立一家合资企业,并不能从根本上解决双龙汽车的整体困境,由中国蓝星集团这样有实力的企业进行控股收购才可能是解决问题的根本之道。一方面,蓝星集团并不打算对双龙在韩国的生产经营进行大规模调整,承诺保留其管理层以及保持工人队伍的稳定,从而保持了双龙经营管理的持续性和稳定性;另一方面,蓝星集团除了在韩国本土追加7亿美元的投资外,还将在中国国内投资3亿美元来引进双龙汽车进行本地化生产,这将实现双龙进军中国市场的夙愿。

  收购的变数

  记者从中国蓝星集团了解到,蓝星已派出收购组赴韩国展开收购工作,具体事项将由旗下的中车汽修集团公司负责。而中车汽修副总经理王璋说:“收购行动由蓝星集团与中车汽修一起在运作。”韩国双龙株式会社上海办事处的韩方代表元先生表示,由于双龙汽车55.4%的股份都由韩国债权银行团所拥有,所以蓝星集团将更多地与该债权银行团展开谈判,但目前还没有更多的消息可以披露。

  蓝星集团是国资委直属的大型企业集团,由于主要从事化工领域生产,知名度并不高。该集团以化工清洗起家,目前已涉及化工、汽修汽配、餐饮、酒业等诸多领域,总资产达200多亿元,年销售额为100多亿元。集团下属100多家企业和科研机构,控股“蓝星清洗(相关,行情)”、“星新材料(相关,行情)”、“西南化机”等三家国内上市公司。

  马兰拉面以及中车汽修是蓝星集团旗下著名的快餐和汽车维修服务企业。此次蓝星集团收购双龙以中车汽修为收购主体。后者在2001年11月成立,蓝星集团收购了35家原中国人民解放军的保障性企业,并逐步发展成一家布局全国的汽修连锁店,总部设在北京。

  中车汽修总资产约40亿元,下属33个工厂(分布在全国21个中心城市),2家合资公司,10家汽修连锁公司以及200家汽修连锁店。虽然尚无正规的汽车产品面世,但中车汽修收购了西安骊山、成都山鹿、福建八闽、西安西京4个国家定点汽车制造厂,包揽100多个汽车目录。这些资源成为中车汽修涉足整车制造的前提条件。

  此次收购对中国蓝星集团而言,并非是一次生疏的操作。从2001年11月中车汽修成立以来,蓝星在汽车业频频出手。今年8月6日,蓝星集团与韩国APOLLO产业株式会社签署价值1.7亿元的合资协议,为北京现代汽车有限公司及其他国内外汽车企业提供塑料零部件。10月29日,中车汽修集团总公司同韩国星宇科技株式会社投资1.25亿元组建一家汽车零配件生产企业。对于韩国市场以及汽车行业,蓝星并非门外汉。

  但外界依然对蓝星能否最终收购成功表示担心,其原因主要在于:

  蓝星集团不得不面对双龙汽车目前总计约1兆3748亿韩元的负债。双龙汽车此次开出的收购条件为7300亿韩元,约合人民币50多亿元;而蓝星集团在收购方案中提出在2010年之前在韩国投资7亿美元,同时还将在国内另外投资3亿美元。涉及150亿元的投资要求能否最终实现?

  韩国人对“中国制造”表现出来的整体敌意也将影响收购结果。虽然蓝星同意保留目前的双龙汽车管理层,并且同意与工会进行整体薪金的谈判,但韩国《东亚日报》分析说,蓝星收购双龙已引起韩国内部的争议,政府担心出现技术流失。另外,国外媒体称双龙汽车公司工会计划举行4小时的罢工以示抗议。

  在今年中期,蓝星集团刚刚与中国另一家化工巨头昊华合并,化工领域的资源整合将牵扯蓝星高层很大的精力。巨资涉足汽车,能否在短期内形成规模生产能力,对蓝星是一个考验。

  据悉,在与债权银行签署一个谅解备忘录之后,蓝星将在明年一季度之前决定是否最终收购双龙。(经济观察报)

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