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帕玛拉特可能破产 “安然丑闻”欧洲版升级
2003年12月25日14:46   [ 陈晓刚 ]
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  继“安然丑闻”欧洲版本的荷兰阿霍德公司(AholdNV)会计违规行为暴光后,最近,又一家欧洲名企———全球乳品巨头帕玛拉特公司(Parmalat)祸起萧墙。该公司不但负债可能达到89亿欧元之多,还涉及多起财务丑闻。

  据悉,帕玛拉特公司已经雇请了咨询公司,安排申请破产的程序。12月20日,意大利政府宣布紧急介入这场风波,意大利总理贝卢斯科尼特地为此召开了紧急内阁会议,并于23日要求欧盟“高抬贵手”,放松政府为私营企业提供资助的限制规定。

  债务黑洞深不见底

  帕玛拉特公司成立于1961年,为意大利第八大公司。自从1987年首次在米兰证交所上市以来,该公司一直保持着些许神秘的色彩,不但基本不与市场分析师发生接触,公布的年报也时常显得不很透明。然而,通过在全球市场的大肆扩张,帕玛拉特的销售额却连年呈现高增长,攀升速度之快令投资者和分析师们有意无意间忽略了其日益复杂的资产负债表。

  帕玛拉特的大麻烦缘于12月初,当时为该公司做审计的德勤会计师事务所表示,该公司有近5亿欧元的不明资金被放在加勒比海地区英属开曼群岛(Cayman Islands)的一家名为Epicurum的诡秘投资基金中,因此不能将这笔钱当做流动资金处理。德勤同时还表示,帕玛拉特把一笔上亿美元规模的资金计入到公司上半年的一次性收益之中,这基本相当于公司上半年的净利润,而这笔收益同样与这家驻开曼群岛的投资基金存在关联。此消息一经披露,帕玛拉特公司的信用级别立刻被标准普尔降至相当于“垃圾”级的“D级”。

  一波未平,一波又起,帕玛拉特紧接着宣布的消息让所有人都感到迷茫。其上任仅8个月的CFO辞职,而该公司在今年第三季度的负债悄然间已升至60亿欧元。投资者对帕玛拉特的盈利能力开始产生了怀疑,随着对它调查的逐步深入,投资者发现去年全球销售额达75亿欧元的这家全球食品巨头,财务状况竟是一团糟。由于帕玛拉特在开曼群岛上的投资迟迟不能收回,导致无法按期偿还贷款。12月8日曾是帕玛拉特公司偿付到期的一笔1.5亿欧元规模债券的最后期限,投资者关于该公司无能力偿付的担心不幸成为了现实,曾宣称拥有流动资产42亿欧元的帕玛拉特公司,这一次居然无法按时拿出区区1.5亿欧元。

  帕玛拉特公司申请延期偿付的消息立刻引发了连锁反应,投资者所持有的帕玛拉特债券普遍惨遭重创,以2010年到期的3.5亿欧元债券为例,东窗事发前该债券的价格还保持其票面价值的85%,一周后竟然跌到了其面值的59%。帕玛拉特公司董事长兼CEO卡里斯通·坦茨(CalistoTanzi)当时还信誓旦旦地表示,会给投资者一个满意的答复。12月15日,坦茨却最终选择了“下课”。

  虚假财务加剧危机

  帕玛拉特公司随即拉来了刚就任公司咨询顾问的老将安瑞克·邦迪(Enrico Bondi)接替坦茨留下的空缺。邦迪曾经担任过意大利最大的企业组织曼特迪生公司的CEO,在任职期间,他和意大利银行界建立了良好的关系,这种关系对此时的帕玛拉特公司来说显得至关重要。邦迪一上台立即向多家意大利银行提出共计4000万欧元的融资请求,以帮助帕玛拉特渡过年底的难关。邦迪的出马使得帕玛拉特公司股票第二天开盘立即上扬25%之多,然而仅数分钟后该股票又下跌了10%,投资者对帕玛拉特公司的极端不信任就此可见一斑。

  美洲银行上周五宣布的消息更是令这场风波雪上加霜,帕玛拉特公司曾提供证明文件,显示其在开曼群岛的分支机构Bonlat金融公司在美洲银行账户上有一笔39.5亿欧元的流动资金。然而经过调查,美洲银行发现该账户上的款项并不存在,而帕玛拉特提供的证明文件也是假的。帕玛拉特的股价当日狂泻,并立刻被交易所宣布停牌,公司债券也仅为其面值的26%,巴黎的一位基金经理说:“我们把账户上的帕玛拉特股票出得一干二净,没准最后剩不下什么可以偿还投资者的资产了!”

  还有消息称,帕马拉特前任CFO告诉监管当局,该公司没有像其公布的半年报中所说的回购过29亿欧元的公司债券。如果情况属实,帕马拉特尚未偿还的债务将上升为89亿欧元。除此之外,知情人士还透露说,帕马拉特在开曼群岛那家基金的近5亿欧元投资几乎也颗粒无收,可能最后只能有100万欧元的可收回资产。

  邦迪的任务变得更加艰难,帕玛拉特目前还有几笔迫在眉睫的债务需要支付,如今年年底须向巴西一个子公司支付2亿欧元、明年1至2月间的1亿多欧元债券利息……帕玛拉特已经雇请了在处理破产案方面有丰富经验的法律事务所,为其处理破产重组的事项。另外,曾负责过著名的世通破产案的律师戈德斯坦也已飞往米兰加盟。根据意大利破产法,帕玛拉特公司可以申请两年的破产保护。米兰的司法界人士称,检察部门可能会起诉帕玛拉特公司提供虚假信息以及诈骗等罪行。意大利市场监管机构Consob也已要求美国证券交易委员会(SEC)协助调查此案。

  激进并购埋下祸根

  “1.0版本”阿霍德公司当年花费190亿美元在全球范围内大肆收购连锁超市,其战略就是首先使公司的规模足够大,然后通过节省全球采购资金以及提高物流、后勤运作效率,来提升公司的利润。然而这种激进的收购战略深深掩盖了诸多问题,可谓“拔苗助长”,为公司未来发展埋下了“定时炸弹”。

  帕玛拉特也是在这方面栽了跟头。经过一系列并购重组发展起来的帕玛拉特,目前在全世界30多个国家共设有100多个加工厂和子公司,总雇员达到36000人。但如今它要为当年的盲目冲动付出惨重的代价。其在中国市场毫无建树的表现就是明证,自1995年进入中国后,在毫无市场基础的情况下,帕玛拉特公司采用直接投资方式,一方面增加了资金占用量及管理难度,另一方面,也使得产能利用率过低问题成为8年来帕玛拉特一直无法摆脱的阴影。迫于资金压力,该公司只好在2001年将部分生产线租给其他厂家,几经努力仍然亏损连连,目前仅是勉强糊口度日。

  意大利媒体认为有关部门显然缺乏对帕玛拉特的有效监控。意大利著名的财经日报《24小时太阳报》评论道,在过去的5年中帕玛拉特公司一再地举债,维持荒唐可笑的流动资金,可是这样的行为居然没有任何人来质询。媒体还对意国内的银行金融体系弊端提出了强烈的质疑,很多意大利大银行的股价上周五都出现了狂跌。贝卢斯科尼政府23日郑重承诺将对监管机构、金融体系进行清查和改革,以杜绝类似事件的再度发生。

  虽然帕玛拉特公司正在进入申请破产保护阶段,但意大利政府决意拯救,果断介入,却可能使这一欧洲目前最大的公司金融风波发生转变。事态如何继续发展,投资者都在静观其变。

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