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QDII步伐取决A股市场变化
BUSINESS.SOHU.COM 2003年12月29日11:09 [ 马骏 ]
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  ■马骏/文

  中国最终会推行QDII计划,但短期内难以实现。中国政府有必要用QDII将过多的外汇放出国内市场,以缓解对减轻人民币的升值的压力,但同时必须要维持国内股市的基本稳定。实施QDII的时间表很大程度上取决于A股市场的变化

  中国外汇管理局局长郭树清最近说,中国政府计划将逐步地、有选择地放松对外汇资本项目账户交易的管制。对郭树清在讲话中列出的实现这一目标的六种方式,央行行长周小川在几个月前曾有所提及。我们认为,对于港股投资者来说,分析郭树清的讲话,其中有两点最为重要。第一,政府将允许合格的非银行金融机构进行外国证券的投资;第二,政府将继续“探索”QDII计划。

  对于第一点,我们认为此新计划主要涉及对象是中国保险公司。其他非银行金融机构,如资产管理公司和信托投资公司,它们所拥有的可供投资的外币资产有限;至于信用合作社,监管部门不会允许其投资股市,更不用说外国股市。据统计,截至10月底,中国保险公司的外币资产约达35亿美元。而且,随着两家保险公司近期的在海外上市,这一数字有望在年底超过70亿美元。国内保险公司现有外币资产中的大多数都以银行存款或是结构性存款形式投资。自7月份以来,一些保险公司已经向中国保监会(CIRC)提出要求允许通过基金将部分外币资产投资于外币股票市场,并希望将限度定在外币资产的30%。我们估计,出于审慎考虑,监管部门在短期内只会同意一个远远低于30%的门槛。假定这些保险公司的外币资产中的10%有机会投资到香港股票市场,这一来源的流入港股的总额可达到约7亿美元。从某种意义上说,香港所希冀的QDII对港股市场的效果可因此部分实现。

  关于第二点QDII,郭树清的十分谨慎的措辞表明,中国在最终决策之前还将继续协调各方面的观点和利益。我们相信中国最终会推行QDII计划,但恐怕在短期内难以实现。一方面,中国政府有必要用QDII将过多的外汇放出国内市场,以缓解对减轻人民币的升值的压力,但同时必须要维持国内股市的基本稳定。这意味着实施QDII的时间表很大程度上取决于A股市场的变化,而近期内A股市场不大可能出现持续的上扬。

  关于人民币汇率问题,郭树清重申了中国将逐步完善“汇率形成机制”。但更引人注意的是在郭树清局长的讲话中突出强调了:汇率要反映“市场供求关系”,以及汇率在资源配置中应起的积极作用。在中国总理温家宝出访美国的前夕,郭树清做如上内容的讲话,这一事实表明了中国政府增强人民币汇率灵活性的意愿,也体现了中国愿意同美国等OECD大国在国际经济政策方面进一步合作与协调的意图。

  



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