搜狐首页 - 新闻 - 体育 - 娱乐 - 财经 - IT - 汽车 - 房产 - 女人 - 短信 - 彩信 - 校友录 - 邮件 - 搜索 - BBS - 搜狗 
搜狐首页 > 财经频道 > 国内财经
“热钱”冲击资本管制堤坝
2003年12月30日10:55   [ 梅新育 ] 来源:[ 南方日报 ]
页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

  国际游资(hot money,又直译作“热钱”)无疑是2003年中国经济生活中最热门的话题之一。国际游资话题陡然升温,主要原因是人民币升值预期、人民币利率高于美元利率造成了大规模的游资内流。《2003年1月—6月中国国际收支平衡表》上“净误差与遗漏”项目高达+47.3亿美元,而且“顺收大于顺差”现象日益显著:2003年1月—6月中国外汇储备增加额扣除贸易顺差和实际利用外资额,还有253.4亿美元外汇储备增加额无法从国际收支平衡表上得到解释;1月—9月我国短期外债余额大幅度增长144.19亿美元,外汇储备猛增975亿美元,给中国的宏观调控造成很大困扰。

  汇率稳定性承受巨大压力

  中国政府维护人民币汇率稳定的努力贯穿2003年全年,但这种努力的效果受到了国际游资的威胁。现代开放经济条件下宏观经济学的“三元悖论”告诉我们,一个国家不可能同时实现货币政策独立性、汇率稳定和资本流动自由化三项目标。1999年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔将资本管制视为人民币汇率稳定的基石,在此基础上中国可以兼顾货币政策独立性与固定汇率双重目标。然而,在无孔不入的国际游资渗透下,中国资本管制堤坝已经经受重大考验,人民币汇率稳定性由此承受了巨大压力。

  国际游资引起中国全社会关注,直接起因是它对汇率的影响,但国际游资对当事国宏观经济稳定性的影响却不止汇率一端,中国国民经济遭受国际游资冲击也不是始于2003年。大规模游资外流造成的1994年墨西哥金融危机和1997年东亚金融危机,其破坏力世人早已有目共睹,仅1997年亚洲金融危机就使1998年世界GDP增长率下降了1个百分点,全球失业人数增加1000万。

  更有甚者,在游资冲击下,越是经济稳定可靠的国家,反而可能越容易发生危机,因为资本自由流动很可能引起东道国股市和其它资本市场的泡沫,这种泡沫的财富效应不可避免导致消费膨胀,从而加大经常项目赤字,增加发生货币危机的风险。

  越是投资者认为稳定可靠的国家,越可能陷入这种厄运;投资者不看好的国家反而能够避免,智利前中央银行行长罗伯托·扎勒对此机制作过精辟的分析。在今天这个高度资本流动性的世界上,资本内流与资本外流、资产市场的短暂“繁荣”与国民经济的极度萧条,旦夕之间就可能逆转。

  汇率与货币政策出现两难局面

  早在1934年美国政府实施《购银法案》触发的大规模资本外逃中,中国人就已经深切体会到了国际游资对国民经济稳定性的冲击力。1992年—1997年间,在人民币升值预期和套利动机驱动下,巨额国际游资披上经常项目收支的外衣流入中国,致使1994年—1997年中国外汇储备分别增长304.21亿、219.77亿、314.32亿、348.61亿美元,增幅之大,前所未有,外汇占款由此成为中国人民银行投放基础货币的主渠道。大规模游资内流又在很大程度上抵销了中国政府实施宏观调控、遏制经济过热的努力。1997年东亚金融危机之后至2001年,由于人民币贬值预期强烈,加之人民币利率与美元利率倒挂,游资内流几乎消失,资本外逃压力则空前严峻。2003年前3个季度,由于游资内流等原因,中国人民银行通过外汇市场操作吃进外汇786亿美元,比2002年同期多购入312亿美元,超过了2002年全年购入689亿美元的水平;相应地,通过人民币外汇占款投放基础货币6505亿元,同比多投放2578亿元,从而将中国推向汇率政策与货币政策相互冲突的两难局面:货币政策目标是避免信贷过快增长,为此必须控制基础货币增长;而汇率政策目标是稳定人民币汇率,为此必须全盘吃进投向外汇市场购买人民币的外汇,因此必然导致外汇占款渠道投放的基础货币高速增长。

  “热钱”在中国流动特点

  中国市场国际游资流动有着自己的特点。当前纵横世界市场的国际游资主体主要是各类金融机构,尤其是共同基金、对冲基金等机构投资者,索罗斯之辈淋漓尽致的表演早已在世人心目中留下了深深的烙印。但由于资本项目尚未开放,金融市场开放度迄今也相当有限,出入中国市场的国际游资行为主体主要是工商企业和个人,而且常常伪装成经常项目收支,因而是一种变相的乃至违规的资本流动。

  笔者初步总结了国际游资出入中国市场的11条渠道:货币走私,即直接带现金出入境;进出口伪报,具体又可划分为伪造进出口单据套取资金、利用无真实贸易基础的进出口单据套取资金、转移定价3种方式;侨汇与平行贷款;提前错后,即在国际贸易支付中比正常情况下提前或推迟支付,调整债权和债务币种结构,以避免汇率和利差损失,并从中获利;借用外债;利用海外应收账款科目;离岸银行业务;国际信用卡;人民币掉期业务;合格外国机构投资者(QFII);企业与居民存款转换货币。除此之外,相信当事者还有许多规避资本管制的“高招”。

(本文是南方日报-南方财富独家供稿,如需转载请注明出处)

 

2003十大新民企领袖 2004中国新视角高峰论坛
页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

新闻搜索
关键字:

  -- 给编辑写信


ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)62726113或62726112
Copyright© 2005 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有
相关新闻
  • 金价猛涨背后:江浙热钱圈定出下一个目标(12/14 15:03)
  • 热钱抽逃 首富丁磊4天蒸发30亿(12/12 20:57)
  • 敢死队“银河双雄”重现江湖 江浙热钱传闻四起(11/30 11:07)
  • 探访宁波“银河双雄” 江浙热钱开始兴风作浪(11/29 09:45)
  • 金价创1996年以来新高 个人炒金千亿热钱涌动(11/23 11:33)
  • 100亿海外热钱作乱期货市场 国内炒家风险大增(11/13 15:32)
  • 千亿港元热钱“蜂拥”入港 港金管局九度护市(11/12 09:01)
  • 互联网“下一浪”热钱打向哪? 风险投资很冷静(11/08 15:53)
  • 外行“热钱”涌向房地产 专业化高起点(11/06 16:54)
  • 国际巨头增资扩产 热钱涌进考验汽车新政(11/03 14:52)
  • 该作者文章
     ■ 我来说两句
    用  户:        匿名发出:
    请各位遵纪守法并注意语言文明。
     
    *经营许可证编号:京ICP00000008号
    *《互联网电子公告服务管理规定》
    *《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》
    短信内容:
    手 机
    自写包月5分钱/条 更多>>
    搜狐天气为你抢先报! 魔力占卜姻缘一线牵!
    金币不是赚的是抢的! 爱情玄机任由你游戏!
    猪八戒这样泡到紫霞! 帅哥一定要看的宝典!
    你受哪颗星星的庇护? 萨达姆最新关押照片!

    精彩彩信
    [和弦]两极 一分钟追悔
    Forever Love
    [音效]天下无贼主题曲
    GoodFeel铃声
    [原唱歌曲] 夏日恰恰恰
    桃花流水 一直很安静
    [热门排行] 要爽由自己
    向左走向右走 飘移
    精彩短信
    [和弦]快乐崇拜 江南
    [音效]情人 猪(搞笑版)



    搜狐商城
    vip9.5折免运费
    暑期特惠总动员
    爱车清洁用品大检阅
    小家电低价促销
    哈利波特现货发售
    玉兰油超低惊爆价