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西南证券研究人员展望2004年股市投资热点
2003年12月31日12:08   [ 龙昊 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
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  ■本报记者 龙昊

  2004年证券市场热点备受关注,西南证券研究人员张刚对中国经济时报分析明年的市场热点。

  银行股否极泰来

  年底阶段,有利于银行业发展的政策不断出台,一度促成银行类上市公司股价大涨。张刚从政策层面分析银行业2004年的走势。

  他说,根据入世协议,12月1日允许外资银行经营人民币业务的地域增至13个城市,并将在2004年12月进一步扩大,而CEPA则对香港银行率先开放内地市场。外资银行挑战的临近,迫切要求国内商业银行在短期内迅速提高资产质量和提升市场竞争力。

  在市场对大规模再融资十分反感的情况下,招商银行的巨额转债计划遭到基金等流通股股东的反对,民生银行也一度遭投资者用脚投票。发行次级债可提高资本充足率,四家上市银行原来的融资计划可能会变更,从而减轻扩容的压力。

  商业银行利润来源也因多项利好措施得到扩展。《人民币银行结算账户管理办法》已于9月1日起施行,该办法不仅有利于商业银行信用卡业务的推广,也可相应减少存款利息支出。而整合结算账户则有助于商业银行建立个人信用评估体系,拓展个人信贷业务。10月1日起施行的《商业银行服务价格管理暂行办法》,也将使商业银行对原来一些免费的服务行为进行合理收费,增加新的利润来源。12月以来,央行宣布放开小额外币存款利率,扩大了贷款利率浮动区间,降低超额存款准备金率,鼓励商业银行适度增加放贷规模。商业银行可借助这些利好提高资本充足率,增加信贷业务收入和表外业务收入。

  从盈利能力看,民生银行排名第一,每股未分配利润最高,每股公积金也较高,净利润同比增幅最大,流通股股本最小。张刚建议,民生银行可作为投资首选。

  外资购并逐步展开

  张刚说,我国政府正计划发展形成一批具有国际竞争力的大公司大集团,加快劣势企业退出市场步伐,支持引导外国企业特别是跨国公司作为战略投资者参与大型国有企业的重组改组。今年在涉及上市公司引进外资方面,不断出现创新之举。例如,青岛啤酒通过定向发行可转债,在外方部分转股的情况下,将外籍人士引入管理层。

  虽然还没有相关细则,但外商受让上市公司非流通股的障碍早已消除。已有花旗获得国资委批准受让浦发银行部分股权的成功案例。由于非流通股的转让价远远低于二级市场价格,对于并不急于套现的战略投资者而言是颇具吸引力的。《华尔街日报》对沪深两市每年都进行高比例分配的上市公司做出了统计,若按资产净值为成本计算,投资回报率高达5%以上。

  外资佳通轮胎通过拍卖方式竞得有退市压力的ST桦林国有股股权,得到商务部首肯变更为外商投资企业,涉及控股股权转让而无退市压力的赛格三星也刊登了收购方三星马来西亚的收购说明书。如果后续能够出台相关外资受让上市公司非流通股的细则,我国证券市场将可能形成购并浪潮,QFII将可能因为洞察外资购并的先机转而在具有购并潜力的股票上建仓。含H股、B股的上市公司由于更便于境外投资者投资,而具备外资购并的潜质。香港交易所已于12月8日推出H股指数期货,相关指数为恒生中国企业指数,此指数的成分股为32家在香港主板上市的主要H股公司,其中就有16家同时含有A股。该指数期货的推出,将促进国企成分股交投的活跃,而这16家含有A股的公司也可能被QFII青睐,成为跨市场套利的主要投资品种。

  行业热点集中在第二产业

  从三类产业产值增长率的变化趋势看,张刚认为第二产业是推动国民经济增长的中坚力量,增长率是其他两类产业的2倍以上。其中钢铁、石化、有色金属等原材料行业,石油、电力、煤炭、供水供气等能源行业,汽车等制造业,已经在2003年的股市中呈现了强劲的升势,成为基金和券商的核心资产。

  张刚说,从2003年6月份至10月份的重要物资产量增幅变化看,汽车产量增幅在快速上升后出现较大幅度下滑;钢铁、有色、水泥的产量增幅差别不大而且较为平稳,预计在2004年将保持稳定增长的趋势;与第一产业关联较大的化肥在此期间产量增幅逐步下降并落后于其他物资品种。

  根据沪深上市公司的第三季度季报结果看,净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和,占已披露第三季度季报上市公司净利润总额的42%。这20家上市公司在行业分布上较为集中,交通运输业4家,银行业3家,电力3家,石化3家,钢铁3家,汽车2家,通信1家,煤炭1家。其中3家石化上市公司的净利润之和占已披露第三季度季报上市公司净利润总额的16.51%,3家钢铁类上市公司的净利润之和占7.76%, 3家电力上市公司的净利润之和占5.72%。

  张刚表示,2004年证券市场将延续2003年大部分的属于第二产业的行业热点,包括钢铁、石油、电力等,但汽车业存在变数,城市交通容量有限、成品油价格持续走高和商业银行收紧信贷是制约其产销量的主要因素。

  对于全年股市的走势,张刚认为,明年上半年不会出现暴涨行情,第一浪的运行时间将延续至5月或6月,8-9月份可视为2004年主要的收获期。

2003十大新民企领袖 2004中国新视角高峰论坛
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