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小麦回顾与展望:牛步不止 猴年再继
2004年1月2日15:16   来源:[ 和讯网 ]
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  随着全球经济的逐渐好转,商品期货在2003年异常活跃,小麦期货和其他品种都迎来了一波牛市行情。cbot小麦从5月份的280美分/蒲式耳附近开始,到12月4日最高上涨到421美分/蒲式耳,郑州小麦受国内小麦生产周期的影响,在9月份才开始启动,wt401从9月1日最低的1264元/吨开始上涨,在11月17日涨到最高点1635元/吨,创出97年9月份以来的新高点。而且成交量也逐渐放大,2003年郑商所全年共成交期货合约49817822手,成交金额为7960.6848亿元,同比分别增长了172.64%和253.46%,其中硬麦合约全年的成交量为30508942手,成交金额为4687.5984亿元。2003年12月份硬麦合约的成交量为4823066手,成交金额为837.3814亿元。3月份刚刚推出的强麦合约到2003年年底的成交量为19308856手,成交金额为3273.0788亿元。2003年12月份强麦成交量为712148手,成交金额为169.7037亿元。

  这是历年来最多的一年。小麦期货的牛市行情与基本面的配合是分不开的。

  首先从小麦生产情况来看,2003年全球小麦众多地区出现不同程度的减产,国际谷物理事会(IGC)预测今年全球小麦总产量为5.52亿吨,创95年来最低水平。
欧洲5月份出现严重旱情,小麦产量锐减,这使美国小麦出口前景变好,受此影响,cbot小麦期价从5月份开始一路飚升。由于加拿大和澳大利亚小麦产量预计将会提高,在美国小麦出口将会受到冲击的预期下,cbot小麦曾出现大幅回落。但后来阿根廷天气干旱,小麦播种受到影响,前景不再看好,cbot小麦期价再次上冲,轻松突破400美分/蒲式耳关口。临近年底,澳大利亚和加拿大小麦产量增加已成定局,再加上中美贸易摩擦使中国推迟了采购美国小麦的日期,国际市场小麦价格略有回落,但仍远远高于年初的水平。从国内来看,我国小麦产量连年下降,官方数据显示,中国03年小麦总产量为8610万吨,其中包括8060万吨冬小麦,为1989年以来的最低水平。在1997年中国小麦产量创下1.23亿吨的高纪录后,产量从1999/00年度(7月/次年6月)1.1388亿吨到2002/03年度下降为9029万吨,2003/04年度已是连续减产的第5个年度。小麦减产的主要原因包括:1)小麦需求量没有随人口增加而增加。自从90年代初期以来我国小麦人均消耗量下降。主要原因是随着居民收入的提高,人们的饮食习惯发生了变化,增加了禽肉、水果的消耗,逐步减少小麦等主食的用量。所以人口的增加并没有使小麦消费量出现增长,而是始终维持在1亿吨以上。2)进入90年代后,连续几年的丰收促使小麦库存量大幅提高,1997/98年度小麦产量高达1.2329亿吨,庞大的库存使政府不再鼓励小麦种植。3)由于其他竞争性农产品(相关,行情)价格相当较好,导致小麦播种面积下降。棉花价格的上涨,导致农户增加棉花的播种面积。从近年来看,棉花种植面积的增加是导致小麦种植面积减小的一个主要原因。4)我国南方水资源丰富,但北方水供应短缺,而我国小麦正是以北方生产为主,这在一定程度上也制约了小麦的生产。目前我国正在实施南水北调工程,但预计需要数年时间才能解决问题。5)为了缓解国内小麦供过于求的局面,近几年我国政府逐步减弱对小麦保护价的支持力度。特别是南方劣质小麦,取消了保护价格。打击了农民小麦的种植积极性。这些都导致了小麦出现连续减产。

  从国际贸易来看,今年全球小麦的贸易量呈明显下降趋势。今年世界小麦贸易量大约为9760万吨,预计减少700万吨。欧盟由于产量大幅减少,国内供应偏紧,并且对中低质量小麦执行关税配额,因此其贸易量预计减少550万吨;北非由于产量增加、进口趋缓,和去年相比预计贸易量减少约300万吨;韩国和菲律宾的小麦进口量预计分别减少70万和50万吨。从全球小麦贸易情况来看,今年小麦贸易活动相对不活跃,但美国小麦的出口量却在增加。主要小麦进出口国在世界小麦市场上所占的市场份额发生了巨大变化。总体来看,2003年阿根廷小麦由于大幅减产,其小麦预估出口额为850万吨,下调了50万吨;欧盟由于小麦现货供应趋紧并关闭了出口招标,其小麦的出口量也相应地减少;美国和印度今年小麦出口表现良好,均有50多万吨的增加量。从进口的情况来看,巴西进口量下降了40万吨,为560万吨,进口减少的原因主要是其预计产量创14年以来的新高;由于国内供应量高于预期,伊拉克今年小麦进口量下降了50万吨,为200万吨;由于国内产量大幅下降,乌克兰小麦进口量增加50万吨,为300万吨;由于今年10月份以来征收关税使从加拿大船运的春小麦数量下降,美国小麦进口量下降20万吨,为200万吨。去年世界小麦市场上两大主要出口国加拿大和澳大利亚由于干旱导致两国的小麦减产,把市场份额拱手让给了东欧地区。小麦供应量的减少,也推动了价格的上涨。我国小麦进口波动较大,但近年来持续保持在较低水平。1995/1996年度最高达到了1342.8万吨,随后呈下降趋势,2001/2002年度我国小麦进口量小幅增加至109.2万吨,但在2002/2003年度又下降为40万吨。小麦进口量的变化主要是由市场需求来决定的。上个世纪90年代初期我国几乎没有优质小麦,市场对优质小麦的需求主要通过进口来满足。美国、加拿大和澳大利亚优质小麦成为我国理想的货源。近几年虽然我国小麦进口实行配额制度,但由于国内优质小麦产量发展迅速,国内市场对进口小麦的需求大幅减弱。今年1-10月,我国累计进口小麦34万吨,比去年同期下降44.8%;出口143.3万吨,比去年同期增长134.2%。今年温家宝总理访问加拿大期间,中国和加拿大签订备忘录,中国在2004年从加拿大进口50万吨优质小麦,这是近年来中国首次大量在国际市场采购小麦。据国际粮食贸易商预计,2004年中国可能将从国际市场采购300万吨小麦。中国恢复大量小麦进口将对国际小麦市场形成利多刺激。我国小麦出口近年来取得了较大发展。我国从1998/1999年度开始出口小麦以后,近几年发展较为迅速,出口量从1998/1999年度的26万吨一直增加至2002/2003年度的150万吨,涨幅达到了477%。另外,我国从2001/2002年度又开始出口磨粉小麦。由于近几年我国优质小麦产量和质量均大幅提高,国际市场小麦格局发生了变化,因此导致我国小麦出口增长迅速。2002/2003年度澳大利亚和加拿大遭受干旱天气,其小麦产量急剧降低,价格飚升,一些国家选择购买了中国小麦。目前我国小麦出口的主要目的地是南韩、印度尼西亚、北朝鲜等国。由于存在地理优势,运输费用相当较低,因此这些国家的贸易商对采购我国小麦比较积极。据有关部门统计,今年1~10月份,我国小麦贸易顺差达到了约140万吨,我国小麦已经由净进口国转为净出口国。笔者认为,后期随着我国小麦在价格方面的优势日益明显,随着世界小麦产量的降低和价格的上升,我国小麦出口量将逐年增加。

  从小麦库存来看,由于小麦大面积减产,全球小麦库存下降。全球小麦2003/2004年度的期初库存约为1.56亿吨,较上年度下降了3900万吨,其中我国的库存下降最大,为1600万吨。另外,美国减少了900万吨,印度减少了650万吨,澳大利亚减少了600万吨。澳大利亚和美国2002/2003年度的小麦产量由于受到了干旱天气影响而大幅减产,这有可能导致其库存水平暂时下降,但是中国和印度的小麦库存下降则是由于政府削减过量的小麦库存所引起的。我国政府出于粮食安全的考虑,没有对外界公布小麦库存量。但许多机构对此做出预测。美国农业部预测2002/03年度我国小麦期末库存量为6450万吨,预测2003/04年度期末库存量为4450万吨。但最近澳大利亚小麦局预测近几年我国小麦库存量每年下降1000万吨左右,估计目前我国小麦库存量为5500万吨。虽然数字上有些偏差,但这些机构一致认为我国小麦库存量在下降。按照联合国粮农组织提出的安全标准,在每年新粮收获前国家的平均最低粮食安全水平为全年社会粮食消费总量的17-18%。结合我国粮食品种构成、产销情况、接新时间、交通状况以及库点分散等实际情况,我国最低粮食安全水平应略高于联合国提出的水平。有关部门预测,2003/04年度我国小麦消费量为10600万吨左右,以美国农业部对于我国小麦库存的预测,我国小麦库存、消费比为42%,我国粮食供求关系正从供大于求向供求平衡过渡。除了库存水平全面下降以外,我国小麦库存分布也极为不平衡,主要表现为销区库存水平较低甚至是零库存。笔者认为,后期小麦销区的一举一动均将对小麦价格起到推动作用。有关统计数据显示,经过第四季度的大力销售,主产区小麦库存水平已大幅下降,目前只有河南省具备小麦调出能力,山东、河北等小麦主产省的小麦库存量仅能满足本省需求。小麦结转库存水平下降,必将引起后期小麦价格上涨。

  多方面的因素促使小麦在2003年走出这波牛市行情。还有几天,就要步入2004年了,在新的一年里,我国小麦市场除了上述主要因素外还要受到一些别的因素的影响。

  1)粮食耕地面积继续减少,农民种植积极性下降。我国小麦播种面积已经连续5年出现下降,耕地面积的减少限制了小麦产量的提高。虽然有关部门数据显示,今年小麦播种面积是近5年来减幅最少的一年,但我国的粮食主产区集中在东部和中部地区,有限的优质耕地集中在沿海地区,而这些地区的城市化进程较快,土地占用现象严重,这也可以说,即使耕地面积能够增加也极为有限。同时,近年棉花等经济作物的收益要比小麦高的多,这也造成农民增加棉花等作物的种植面积,小麦播种面积下降。

  2)阴雨天气使我国2003/04年度小麦播种期推迟,苗情也不是很好,预计明年产量不会高于今年。气候因素一直是影响农产品产量和质量的主要因素,2003年小麦收获季节的连续降雨造成青粒、不饱满粒偏多,这也是山东作为小麦主产区,而注册仓单数量很少的一个原因。今后一段时间的天气状况将是影响明年小麦产量的一个重要因素。

  3)全球小麦总产量下降,小麦储备量减少严重,粮价上涨在情理之中。我国已与加拿大签定合同,明年将从加拿大进口小麦,这也将带动全球粮价的全面上涨,但我国前期小麦库存充裕,短期内尚不会出现供不足需的情况,即使进口,进口量也不会太大,粮价温和上涨的可能性较大。

  从技术面看,以现在的主力合约wt405来分析。月线图中,中短期均线在价格下方多头排列良好,5月均线上破10月均线,显示市场仍处于上涨之中。从周线图看,小麦从9月1日到11月17日,价格从1305上涨到1791,涨幅达486点。然后开始在1635-1791之间展开振荡。价格多次试探下方支撑,从盘中看,在现货价坚挺的支持下,下方支撑较强。30周均线继续向上,长期趋势依然看涨。从成交量来看,最近一段时间,成交比较清淡,基本在140000-160000万手之间,持仓也是增增减减,这也与临近春节有关。春节将至,投资者离场、观望意愿强烈,缺少新入资金的推动,价格上行缺少动力,而现货价格徘徊在高位,期价和现货价差已经不大,下跌空间也是有限,价格上下两难,预计春节前价格仍会在此区域振荡。春节过后,投资者投资热情重新燃起,新资金再次注入市场,在基本面的配合下,预计市场将展开新一轮上涨。但鉴于小麦是关系国计民生的重要商品,如出现大幅上涨会带动相关产品的上涨,给社会造成巨大的影响,90年代的几次通货膨胀就是在小麦及相关产品的上涨下出现的。所以2004年小麦出现大幅上涨的可能性不是很大,预计明年硬麦将会上探前期高点1970,并在1900-2000之间有所反复。

  综合来看,小麦上涨格局明年将会继续,但大幅上涨的可能性不大,1900-2000将是硬麦的一个预期区间。(中州期货)
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