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南证:与其“买单式托管” 何如“样板性破产”

BUSINESS.SOHU.COM 2004年1月5日08:28 [ 侯宁 ]
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理财为什么有人富了 而有人不行 银行还款是怎么算出来的 老公有钱 女人就高人一等吗
股票中国股民一定要活下来 托起的千点能走多远 “国九条”成了谁的道具
评论马英九胜利得太窝囊了 中国人应该感激格林斯潘 “买椟还珠”与商品过度包装
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  特约撰稿人 侯宁

  在制造了数次“破产传言”后,“著名”的南方证券终于还是没有破产,但,亲爱的“她”被“接管”了!这件事发生在2004年股市刚刚交易了一天之后,发生在新华证券被“撤销”还不到一个月的时间里。这个哭丧着脸已达两年多的股市在2004年刚爆出“开门红”的喜讯,随之却传来了如此哀婉的丧钟!以至于笔者在刚刚积攒了激情也准备像其他人一样“憧憬”2004股市蓝图之时,激情的气球已经被狠狠地扎了一个大洞!虽然这次,传来的声音不是“撤销”,不是人们想象中的“破产”,而是“托管”!但痛定思痛,笔者却想问一句:何时我们的券商也能做回“男人”,痛痛快快“破产”一回呢?

  关于此次“接管”,笔者首先感慨的倒不是监管层的收拾残局的“最稳妥的智慧”,而是中国语汇的博大精深。同样的资不抵债,同样的违规违法经营,同样的股份制券商,在成熟的国际市场,人家对此的处理方式叫做“破产”。这一点,连安然、世通甚至帕玛拉特这样的超级航母型大企业都毫不例外。但到了我国,甭说南方这样著名的券商在资不抵债、违规经营后没有破产,就连小小的鞍山证券、大连证券、新华证券等,我们也没有让其破产。我们有的的词汇来描述类似的事件,“撤销”“托管”或许还只是小文人拍脑袋的产物,接下去再要有哪家券商事实上破产了,我们没准还会有更美妙、优雅的词汇被创造出来!某某券商“获恙将息”,“不幸病休”之类的词语能否派得上用场也的确是不得而知!

  在破产这件事上,我们的券商和前些年法制不健全时,老百姓眼里的“共产党员犯罪”首先有一条“政治生命”一样,“开除党籍”似乎就可以抵过一枪了!不管怎样,在有着千年文明传承、语汇丰富的当代中国,券商可以撤销,可以托管,可亲爱的“她”,就是不能破产!

  而笔者在此用了“她”来比喻著名的南方证券,也是有事实依据的。这个事实其实早被专家学者们说了个够,笔者也曾在2003年12月9日发表的《券商羊年祭》(又名《券商羊年沉沦

  昔日肥崽竟成羸弱羔羊》)一文中引述了广发证券叶勤博士的关于“非市场化因素干扰”的观点来佐证我国券商破产的难度。而最直接和痛快的观点当属天相投资的林义相先生,他说:“中国证券市场最集中的表现就是垄断,而且是国有垄断,不论上市公司还是证券公司。也正因为此,它既不可能死,也极力阻碍新生竞争力量进入。有目共睹的是,证券公司积重难返,上市公司明目张胆造假圈钱,但从未有真正的优胜劣汰机制。这正是证券市场上种种问题的症结所在。”这里,“国有垄断”的病根被林先生直言不讳地指出来,而谁都知道,企业对市场的垄断就意味着它可以哄抬市场价格,也可以从中非法获取暴利;而“所有者缺位”的国有垄断更可以造就老鼠仓式的贪污腐败,让“非法获取的暴利”转手便到了个人的腰包!但不论如何,国家赋予的垄断和监控缺位才是问题的根本。

  从这个意义上说,券商便是国家的亲闺女,是政府眼里尤其是个别有利益关系的政府官员眼里的“她”。这个说不清道不白的“她”,怎么能这么轻易“破产”呢?!笔者这里没说券商是国家的亲儿子,实在是因为我们的大多数国有券商太过“温柔和孱弱”,找不出哪怕一点点顶天立地的“男儿气”!哪怕是能替国家替政府替主管部门挣一点点面子,他们也不至于在经历了1996-1997年大牛市后仅仅几个年头就能在技术上“整体破产”!

  其实,这个市场中并非没有有识之士。在笔者印象里,国务院发展研究中心的巴曙松博士很早便曾撰文呼吁过要建立券商的退市机制。但我们看到的是,在新华证券和以前的鞍山、大连证券一样被撤销,丢下了烂摊子一样由政府和银行买单后,著名的南方证券依然没有破产。公告显示,由证监会、深圳市府、人民银行和公安部等有关机构组成的“托管小组”正式进驻南方。而南方证券将“接受全面审计和相关调查。”令人更加悲哀的是,南方的此次变局是在“证券猛人”阚治东入主南方证券,准备“力挽狂澜”之后而发生的。可见,猛人虽猛如武松,也只是匹夫之力,对体制弊端这支猛虎,猛人也是无可奈何的!

  当然,我们也看到,相关公告表示“行政接管措施是国际上处置金融机构风险的通行方式,其优点是能够迅速控制和有效化解风险,可以最大限度减少风险处置成本和市场波动,能够充分维护公司客户的合法权益,有利于保护所有债权人的整体利益。”而“对任何违法违规行为,经查实后将按照法律法规严肃处理。”这无非是表明,国家要对债权人和股东负责,不会丢下大家不管;这也表明,一旦南方证券被查出有什么大的资金黑洞,政府和银行也会照单全卖;这还表明,有违规违法的责任人还将受到处罚!对此,债权人和股东们当然是欣慰的,因为这样总算还可以保住一些家底。

  但是,笔者要问的是,南方证券经营不善、违规违法的传言和事实被发现决不是一天两天的事情,“近年来,公司便“管理混乱、内控不力、经营不当,财务、资金状况继续恶化。”但为什么对此却找不出责任人,而只能“增资扩股,调整领导班子”呢?”众所周知,“增资扩股”是表明上是为了强身健体,实质上是变相借贷,转移风险;而“调整领导班子”更是让责任转嫁到更多的人头上,而结果是“法不责众”或者“无责一身轻”!同时,现在“托管”清算的结果,势必会查出资金黑洞,而政府最终为了稳定大局,也还是要银行买单的。但是,政府和银行的银子从哪里来?最终为这些资金黑洞、违规违法买单的又是谁?而假如此次托管后在体制、机制上依然不对其进行脱胎换骨地根本改造,简单的“买单式托管”又能再多大程度上拯救南方呢?

  有鉴于此,我们不能不痛心地看到,在对PT水仙等一批上市公司实行退市制度之后的很长时间里,我们的券商同样作为企业,却依然过的是“不死鸟”的神仙生活。他们,在“国家垄断”“所有者缺位”的摇篮里不温不火地快乐成长了十三个春秋,吃够了母乳,享够了母爱,却依然是外表丰腴而肌体萎缩的孱弱婴儿!想让他们壮烈地死一回谈何容易!因为,他们既没有这个危险,也没有这个必要,更没有这样的心智和勇气!

  但是,券商便真得不能破产吗?这个孱弱的“她”就不能到推到暴风雨里去经受洗礼吗?殊不知,“她”不找风雨,风雨自来寻!QFII已经放进来了,资本市场的大门也在日益洞开,在此“黑云压城”之际,“中国制造”的券商要想最终不被竞争中的“狼”吃掉,就不能不做一次彻底的“变性手术”!2003年年末,笔者曾把尚福林的发审委改革成为一场“样板性革命”,认为那种体现透明性的“三公壮举”会给我国经济领域的决策和监管树立“革命性样板”。如此,则第一个真正破产的券商,便可以被称为券商“变性手术”的样板了。

  惟其有了这样的样板,“国有垄断”的“她”才会首先变成自立自强的“他”,而“他”里面的大多数,也才会最终成为遵守市场经济游戏规则的没有性别色彩的“它”!然而,现在投资者期盼着的,首先便是第一个“变性手术”的样板!在“著名”的南方证券被否决之后,同样将会“著名”的“她”会是谁呢?

  正是在这个意义上,笔者要说,无论2004年的股市会演绎牛市还是“局部牛市”,但面对包括股权分离、减持悬疑在内的积年沉疴,监管层首先要做的,无疑还应该是旨在夯实基础的市场建设。而新年伊始,南方被托管的事实也确实已经向我们敲响了券商基础性破产的警钟。痛定思痛,难道我们还不期待一场对券商实行真正的“革命性破产”的洗礼吗?

  过度的包容形同放纵,过度的呵护便是害人。温室里的券商也该到了经历优胜劣汰考验的时候了。而对于南方证券的“托管”,笔者虽然觉得不够“革命”,但也同样期望,此次南方证券的“稳妥再生”,将不再是无人心痛的,走过场似的“买单托管”!(声明:本文是特约撰稿人侯宁独家供稿,如需转载请注明出处)



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