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政策解盘:整体上市造就市场热点
BUSINESS.SOHU.COM 2004年2月19日18:37 机构:[ 广州万隆 ]
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  从2003年起,中国股市迎来了两只整体上市的个股——TCL集团和武钢股份(相关,行情),在不经意间市场上出现了一个较为独特的上市公司类型,其后这两只个股的强劲表现吸引了市场的注意力。

  一、整体上市造就市场新热点

  我们做一个统计,武钢股份在去年的11月中旬公布增发新股收购上市公司的钢铁资产后,按照2月18日的股票收盘价格来对比,已经上涨了将近60%。而2004年1月6日TCL通讯(相关,行情)以27.34元的涨停板价格在A股市场完美谢幕,在其整体上市至今的不足一个月的时间里,其股票的价格再度上涨了20%多。可以说,从目前的两个先例来看,整体上市后面隐藏的几乎都是丰厚的利润,TCL和武钢让敢于参与其中的投资者在较短的时间内就能够赚得眉开眼笑。这无疑大大的调起了投资者对于整体上市的好奇心,想要了解整体上市的具体情况,所以一段时间内关于这一方面的话题不断的见诸于报端。

  二、整体上市亮点多推动了相关股票的行情

  应该说,整体上市后相关股票价格的优良表现不为无因,在其节节上涨的背后,隐藏的是造就这座市场新热点的众多原因。

  首先、无论是TCL还是武钢股份,整体上市的资产大都是优质资产,这在很大程度上相当于是向原来的上市公司注入了更好的盈利能力。同时,整体上市的方案比较容易为投资者所接受是整体上市题材受到市场热捧的重要原因。在TCL换股合并案例中有两大特点值得关注:其一是换股比例的确定更为市场化,其二是在合并程序上充分考虑中小股东的参与权和市场效率,保护了中小股东的权益。正是因为市场的认同,才造就了TCL通讯的完美谢幕。

  其次,集团资产整体上市的部分主要是同上市公司经营关系较为密切的资产,在这一部分资产上市之前,大都和上市公司存在着较多的关联交易。众所周知,关联交易较为频繁成为困扰着上市公司的一个主要问题,让公司较为容易成为大股东的提款机。整体上市之后,有利于解决上市公司和大股东之间关联交易的问题,较好的改善上市公司的治理结构。有关专家指出,整体改制上市并不是股份全流通,是指整体改制后成为上市公司。但是,鼓励国有企业整体改制上市有两大积极意义:

  一是可以解决模拟财务报表带来的业绩包装问题;

  二是可以提高上市公司的独立性。

  这对于市场中上市公司目前普遍存在的治理结构问题,不异于是一剂良方。

  最后,由于整体上市的题材较为独特和稀少,也是目前市场对其追捧的重要原因。按照投资者的习惯,独特的题材总是较为容易吸引市场的眼球。

  三、整体上市造就个股热点,但是却难以成为主流热点

  虽然整体上市具有众多的优点,但是在目前的市场上,整体上市的情况暂时仍然不可能大面积铺开,这是因为对于能够整体上市的公司要求较为严格。

  比如整体上市的大股东资产应该具备较好的盈利能力,我们知道,在我国的股市中,大股东最优质的资产一般都已经注入到上市公司中,符合这一条件的情况并不多见。

  同时,整体上市的资产和上市公司之间的经营应该具备密切的联系,这样才能够达到减少关联交易的目的,而且整体上市后的上市公司才能够具备较好的市场形象。

  另外,上市公司的股本结构应该比较简单,主要是因为过于复杂的股本结构会增加上市方案设计的难度。

  根据市场人士的分析,一般能够整体上市的股份公司主要特征应该是:

  一是集团控股型企业,其特征是,下属控股一家相对规模不大的上市公司;有不同于上市公司的业务;具有良

  好的盈利能力和市场前景。

  二是部分改制型企业,其特征:下属控股一家规模不大的上市公司;上市公司通过部分改制设立;吸收合并后整体业务盈利能力应有所提高。

  三是借壳上市型企业,其特征:有良好的盈利能力和市场前景的业务;意欲收购或已收购一家相对规模不大的上市公司。

  应该说,以上的情况并不多见。也就是说,由于符合整体上市的资源较少,我们目前还只能将这种情况视为一种独特的概念,不可能大面积的铺开而成为市场的一个主流。

  



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